例會(huì)上還討論到近一段時(shí)期重倉(cāng)股的表現(xiàn)，蒯金華發(fā)現(xiàn)混合平衡基金的第三大重倉(cāng)股0217走勢(shì)十分難看，混合平衡基金在此浮虧百分之九。雷勝平建議，按照常理，混合平衡應(yīng)當(dāng)考慮減倉(cāng)，現(xiàn)在繼續(xù)拖下去可能會(huì)有更大的不確定性，應(yīng)當(dāng)堅(jiān)決予以止損。新任的研究總監(jiān)說(shuō)，根據(jù)公司行業(yè)研究員以及自己多方調(diào)研的結(jié)論，這只股票基本面沒(méi)有任何問(wèn)題，公司主營(yíng)內(nèi)燃機(jī)制造，多年來(lái)業(yè)績(jī)相對(duì)平穩(wěn)，況且在國(guó)家推動(dòng)節(jié)能降耗、可持續(xù)發(fā)展的大背景下，公司有著更加美妙的發(fā)展空間，按說(shuō)不該這么低迷的，可以再觀察一段時(shí)間。李旭政則表示，可能存在另外的主力在打壓這只股票，但從公開信息卻看不到大量持倉(cāng)的機(jī)構(gòu)，只有一只基金少量持倉(cāng)。因此，這個(gè)主力很可能仍然是帶有私募性質(zhì)的資金。三個(gè)人的發(fā)言體現(xiàn)出完全不同的分析思路。蒯金華對(duì)幾個(gè)人的發(fā)言進(jìn)行了總結(jié)，他說(shuō)今天的會(huì)議開得很好，大家從各自的角度和分析優(yōu)勢(shì)談了對(duì)這只股票的看法，綜合大家的意見再作決策會(huì)更全面、穩(wěn)健一些。蒯金華在會(huì)上決定對(duì)這只股票予以觀望，暫時(shí)不進(jìn)行減倉(cāng)操作。然而會(huì)后，蒯金華叫住了雷勝平和李旭政。

(二十九)

“你們這段時(shí)間干得不錯(cuò)?！必峤鹑A在琢磨著措辭，“剛才在會(huì)上我講你們兩只基金共用著整個(gè)公司的研究平臺(tái)，要有競(jìng)爭(zhēng)意識(shí)，但在下面呢，我要告訴你們，其實(shí)你們是一家人，你們兩個(gè)本來(lái)也是兄弟，是吧？該合作的時(shí)候也要合作。當(dāng)然，防火墻還是要有的。還有，自己認(rèn)準(zhǔn)的事情呢也不要輕易受影響，特別是投資決策方面?！?/p>

“師兄，您的意思是？”雷勝平似乎嗅出一些味道。

“我們剛才也討論過(guò)了，0217本身沒(méi)什么大問(wèn)題，可能是有資金在跟我們過(guò)不去，砸我們的盤。這在基金行業(yè)也是常有的事情。既然是這樣，我看雷勝平，你不妨就幫李旭政一把，借這個(gè)機(jī)會(huì)，也嘗試一下合作的效果嘛！”蒯金華的意思就是由雷勝平的股票優(yōu)選基金大舉介入，幫助混合平衡基金解套。在宏達(dá)基金公司里面，所謂的防火墻根本就是形同虛設(shè)，盡管雷勝平不是非常愿意進(jìn)行這種媒體頗為關(guān)注的利益輸送和操縱股價(jià)，但上次幫新融投資拉抬股票的事情都做了，這已經(jīng)算不上什么大事情。況且雷勝平也覺得0217的基本面不錯(cuò)，也就順?biāo)浦鄞饝?yīng)了蒯金華的要求。其實(shí)，在金融市場(chǎng)中，這種交易一方不能充分了解另一方的信息不對(duì)稱現(xiàn)象是非常普遍的。基金投資人和基金管理人之間是一種委托代理關(guān)系，在信息不對(duì)稱的環(huán)境下，基金管理人在投資運(yùn)作過(guò)程中所執(zhí)行的操作是基金投資人無(wú)法充分觀察到的，其間可能出現(xiàn)基金持有人不愿意看到的、損害基金持有人利益的行為，也就是說(shuō)始終存在基金管理公司以某只基金為代價(jià)維護(hù)另一只基金利益的可能。這種在委托代理關(guān)系形成之后的信息不對(duì)稱現(xiàn)象被稱為道德風(fēng)險(xiǎn)。整體來(lái)說(shuō)，國(guó)內(nèi)基金管理公司的治理結(jié)構(gòu)遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒(méi)有達(dá)到現(xiàn)代金融企業(yè)的要求。

由基金管理公司不同基金之間利益輸送所引發(fā)的道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題一直存在，在國(guó)外一些大的基金公司也都曾發(fā)生過(guò)。1993年怡富投資管理有限公司的“老鼠倉(cāng)”事件，當(dāng)時(shí)公司的交易員利用職務(wù)之便在不同基金之間進(jìn)行利潤(rùn)分配和轉(zhuǎn)移。至于國(guó)內(nèi)，早兩年就爆出過(guò)市場(chǎng)質(zhì)疑某基金公司利用封閉式基金向社?；疠斔屠娴氖录?，有基金研究人員還發(fā)現(xiàn)了兩只基金在信息披露中對(duì)重倉(cāng)股存在反向操作行為，這已經(jīng)能夠在相當(dāng)程度上反映出利益輸送的存在。然而，在管理層的調(diào)查中，最終還是由于證據(jù)不足而不了了之。這種道德風(fēng)險(xiǎn)在目前的信息披露制度下是難以有確鑿的證據(jù)進(jìn)行證明的。其實(shí)，比證明基金存在利益輸送行為更重要的是，思考如何從制度上約束、規(guī)避道德風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，只有通過(guò)加強(qiáng)監(jiān)管、完善并強(qiáng)化信息披露制度使得信息更加充分，才能從根本上避免基金道德風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)象的出現(xiàn)，基金行業(yè)也才能夠在規(guī)范中健康發(fā)展。