對(duì)沖基金是一種流行于美國(guó)的私募證券投資基金，它的特點(diǎn)是形式簡(jiǎn)單、費(fèi)用最低、隱秘靈活，主要面對(duì)的客戶是成熟的機(jī)構(gòu)投資者(例如銀行、保險(xiǎn)公司、政府機(jī)構(gòu)等)，或者是希望保護(hù)資本的個(gè)人投資者。大部分的對(duì)沖基金最低投資額為100萬(wàn)美元。最著名的對(duì)沖基金有索羅斯的“量子基金”和羅伯特森的“老虎基金”。

對(duì)沖基金的英文是Hedge Fund，字面意思是“避險(xiǎn)基金”，又稱“套利基金”，它是流行于美國(guó)的一種形式簡(jiǎn)單、費(fèi)用低、隱秘的私人投資管理方式。美國(guó)的對(duì)沖基金把退休基金以及各種基金會(huì)和投資經(jīng)理人都吸引過(guò)來(lái)，以期形成更大的勢(shì)力。

對(duì)沖基金的起源和發(fā)展

第一個(gè)有限合伙人制的瓊斯對(duì)沖基金起源于1949年。該基金實(shí)行賣空和杠桿借貸相結(jié)合的投資策略。賣空是指出售借入的證券，然后在價(jià)格下跌的時(shí)候購(gòu)回，獲取資本升值。杠桿投資是通過(guò)借貸擴(kuò)大投資價(jià)值增加收益，但同時(shí)也有加劇虧損的風(fēng)險(xiǎn)。

兩者結(jié)合，形成穩(wěn)健投資策略。20世紀(jì)80年代后期，金融自由化的發(fā)展，為基金界提供了更為廣闊的投資機(jī)會(huì)，更使得對(duì)沖基金進(jìn)入了另一輪快速發(fā)展階段。進(jìn)入90年代，隨著世界通貨膨脹威脅逐漸解除，以及金融工具日趨成熟和多樣化，對(duì)沖基金更加蓬勃發(fā)展。據(jù)預(yù)測(cè)，今后5~10年間，美國(guó)的對(duì)沖基金還將以每年15％的速度遞增，其資產(chǎn)總額增長(zhǎng)將高于15％。最多不超過(guò)4年，美國(guó)對(duì)沖基金的資產(chǎn)規(guī)模將達(dá)到10 000億美元。對(duì)沖基金占據(jù)世界基金總量的1/7。

對(duì)沖基金典型的運(yùn)作手法有：靈活運(yùn)用賣空、杠桿投資、集中投資、衍生產(chǎn)品投資。從全球范圍看，美國(guó)對(duì)沖基金市場(chǎng)無(wú)論規(guī)模和數(shù)量都占據(jù)優(yōu)勢(shì)，擴(kuò)張的速度也最快。歐洲投資者從2006年初以來(lái)也緊隨其后，開始大舉進(jìn)入此類基金。目前，僅倫敦就有約500家對(duì)沖基金公司，管理著約1200億美元的資產(chǎn)。許多大型對(duì)沖基金公司在紐約和倫敦兩處都設(shè)有辦公地點(diǎn)。

單只對(duì)沖基金的規(guī)模也在增大。歐洲對(duì)沖基金資料庫(kù)數(shù)據(jù)顯示，在歐洲，從2003年初到2004年初的一年中，單只對(duì)沖基金的平均規(guī)模就擴(kuò)大了42％，從約億美元上升到約億美元，而在倫敦證交所上市的全球最大對(duì)沖基金—— 曼恩集團(tuán)的資產(chǎn)規(guī)模高達(dá)390億美元。對(duì)沖基金活動(dòng)對(duì)市場(chǎng)造成的影響日益巨大，以英美市場(chǎng)為例，對(duì)沖基金有關(guān)交易占市場(chǎng)40％~50％。

分析人士指出，對(duì)沖基金規(guī)模近幾年來(lái)之所以加速擴(kuò)張，與全球特別是歐美股市的持續(xù)低迷不無(wú)關(guān)系。雖然世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程從去年下半年已經(jīng)開始加快，但股市表現(xiàn)仍相對(duì)滯后，而各類投資者總要求一定的回報(bào)率。因此，傳統(tǒng)的投資理念受到挑戰(zhàn)，傳統(tǒng)的投資基金感到巨大壓力。

對(duì)沖基金在國(guó)人心目中形象不佳，它們的名字往往與亞洲金融危機(jī)、人民幣投機(jī)聯(lián)系在一起。當(dāng)年，它曾讓“金融大鱷”索羅斯、巴菲特在亞洲金融危機(jī)中翻云覆雨，賺個(gè)盆滿缽滿。其實(shí)它們是與退休基金、共同基金并列的三大機(jī)構(gòu)投資者之一。兇悍的投資風(fēng)格和對(duì)投資回報(bào)的執(zhí)著，使對(duì)沖基金在近幾年迅速壯大，總規(guī)模已突破1萬(wàn)億美元，海外大型券商代客交易的收入中，半數(shù)以上來(lái)自對(duì)沖基金。

對(duì)沖基金不像傳統(tǒng)基金有義務(wù)向有關(guān)監(jiān)管部門和公眾披露基金狀況，它們的資料主要依賴基金經(jīng)理自愿呈報(bào)，而不是基于公開披露資料。其原因與對(duì)沖基金以合伙制為主的組織形式，以及以離岸注冊(cè)為主盡量逃避監(jiān)管的運(yùn)作方式分不開。兩家最大的對(duì)沖基金——老虎基金和索羅斯基金在1998年8月期間，所管理的資產(chǎn)曾一度達(dá)到200億美元以上。1997年底的1115只對(duì)沖基金中，在美國(guó)注冊(cè)的有569家，占51％，其余的主要在加勒比離岸金融中心的幾個(gè)島嶼上注冊(cè)，主要是考慮充分利用這些島嶼所提供的各種稅務(wù)及法律優(yōu)惠。對(duì)沖基金，特別是大的宏觀基金躲避監(jiān)管，運(yùn)作神秘，這正是造成對(duì)沖基金危害金融市場(chǎng)的原因之一。