第四節(jié) 金礦商的策略

一、黃金的“出廠價(jià)”

黃金既是商品又是貨幣。作為一般等價(jià)物，黃金可以很好地度量其他商品和服務(wù)的社會(huì)必要?jiǎng)趧?dòng)時(shí)間。而作為商品的黃金，其價(jià)格是由開(kāi)采成本、運(yùn)輸、保管等部分費(fèi)用組成的。黃金的開(kāi)采成本也是指導(dǎo)黃金投資的參考指針。

因?yàn)辄S金在世界各地分布不均勻，所以開(kāi)采成本千差萬(wàn)別，故而各個(gè)礦業(yè)公司的各個(gè)礦場(chǎng)成本也是千差萬(wàn)別的。先看對(duì)幾家代表公司的分析。

埃爾拉多黃金公司（Eldorado Gold Corporation）是一家活躍在巴西、土耳其、中國(guó)、希臘及周邊地區(qū)的黃金生產(chǎn)和勘探公司，是生產(chǎn)成本最低的純金生產(chǎn)商之一，具有優(yōu)勢(shì)的資產(chǎn)負(fù)債表，無(wú)債務(wù)，無(wú)對(duì)沖基金。

根據(jù)該公司報(bào)告，截至2009年6月15日，在世界各地的金礦總的平均成本約為315美元/盎司，已經(jīng)以平均909美元/盎司的價(jià)格售出黃金57，459盎司。

其他公司大部分的生產(chǎn)成本控制在450~500美元/盎司。個(gè)別的公司，比如加拿大的Gossan Resources Limited （TSX：GSS） ，其生產(chǎn)成本高達(dá)750美元/盎司。同時(shí)我們也發(fā)現(xiàn)，一個(gè)公司的總的累計(jì)產(chǎn)量越大，成本就越高。這里面可能有金礦的開(kāi)采越到末期成本就越高的因素存在。

此外，根據(jù)金礦公司AgnicoEagle Mines Limited 2009年5月的報(bào)告，黃金的13家代表公司的生產(chǎn)成本平均為445美元/盎司。

世界最大的采金集團(tuán)巴利克黃金公司（Barrick Gold Corp， NYSE：ABX）報(bào)告稱，該公司2009年的開(kāi)采成本約為450~475美元/盎司，預(yù)計(jì)售價(jià)為900美元/盎司。

全球的黃金供應(yīng)是逐年減少。根據(jù)巴利克的數(shù)據(jù)，2006年已經(jīng)減少到不足8000萬(wàn)盎司，到2011年預(yù)計(jì)全球黃金供應(yīng)將減少到約為7200萬(wàn)盎司（合2240噸）。

黃金的供給逐年減少，大的金礦越來(lái)越難發(fā)現(xiàn)了。從商品的角度不難看出，僅開(kāi)采黃金就要約450美元/盎司的成本，而“出廠價(jià)”穩(wěn)穩(wěn)坐在900美元/盎司以上。如果繼續(xù)考慮運(yùn)輸、儲(chǔ)藏、保險(xiǎn)等費(fèi)用，目前黃金作為商品的價(jià)格依舊有上漲空間。如果再考慮到金融的因素，金價(jià)的4位數(shù)時(shí)代將會(huì)一直持續(xù)。

二、金礦商減持對(duì)沖頭寸

盎格魯金礦（Anglo Gold Ashanti Ltd）聲明該公司的對(duì)沖頭寸在2009年7月間減少了140萬(wàn)盎司，其目的就是要以現(xiàn)貨價(jià)格出售更多的黃金。也就是說(shuō)，金礦商看好現(xiàn)貨金價(jià)格的上漲，減少用對(duì)沖頭寸來(lái)鎖定利潤(rùn)。

盎格魯金礦的CEO， Mark Cutifani說(shuō)：“我們一直致力于讓資產(chǎn)負(fù)債表更加穩(wěn)健，就是要減少黃金的對(duì)沖頭寸到遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于一年的產(chǎn)量。黃金的市場(chǎng)基本面目前一片光明，這也促使我們更早地轉(zhuǎn)向較為激進(jìn)的策略，也就是更多地以現(xiàn)貨價(jià)格出售黃金。”

7月份該金礦總共投入近8億美元減少對(duì)沖頭寸。在繼續(xù)成功發(fā)行部分5年債券和Boddington礦場(chǎng)的售金獲利后，該金礦預(yù)計(jì)以后可以950美元/盎司的價(jià)格出售黃金。

一季度末，盎格魯金礦的對(duì)沖頭寸還是584萬(wàn)盎司。7月25日，對(duì)沖頭寸已經(jīng)減為447萬(wàn)盎司，少于一年的產(chǎn)量。而2009年底預(yù)計(jì)將減少到410萬(wàn)盎司。