三、相關(guān)市場(chǎng)——商品價(jià)格指數(shù)

黃金的牛市是基于整個(gè)國(guó)際大宗商品市場(chǎng)的牛市而言的，作為另外一個(gè)黃金投資的市場(chǎng)參考指針，其他商品價(jià)格的走勢(shì)一定程度上會(huì)影響金價(jià)，乃至對(duì)金價(jià)作出指引和驗(yàn)證。整個(gè)商品市場(chǎng)的價(jià)格趨勢(shì)對(duì)金價(jià)有很重要的影響，因此分析和跟蹤商品價(jià)格趨勢(shì)就成為投資者必須面對(duì)和解決的問(wèn)題。商品投資者通常以分析商品價(jià)格指數(shù)作為研判商品價(jià)格趨勢(shì)的重要手段，這里我們簡(jiǎn)單介紹一下商品價(jià)格指數(shù)的相關(guān)知識(shí)。

以商品價(jià)格為基礎(chǔ)的商品指數(shù)在國(guó)際上已有近50年的歷史，在這近半個(gè)世紀(jì)當(dāng)中，商品指數(shù)無(wú)論在商品市場(chǎng)中還是在對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的分析指導(dǎo)中，都扮演了極其重要的角色。最早出現(xiàn)的商品指數(shù)是1957年由美國(guó)商品研究局（Commodity Research Bureau）依據(jù)世界市場(chǎng)上22種基本的經(jīng)濟(jì)敏感商品價(jià)格編制的一種期貨價(jià)格指數(shù)，通常簡(jiǎn)稱(chēng)為CRB指數(shù)。CRB指數(shù)的期貨合約于1986年在紐約商品交易所上市。

到了20世紀(jì)80年代至90年代初期，高盛公司、道瓊斯公司和標(biāo)準(zhǔn)普爾公司也紛紛推出了自己的商品期貨價(jià)格指數(shù)，并且引入了加權(quán)編制的方法，對(duì)指數(shù)中的商品成分賦予相應(yīng)的權(quán)重。這些指數(shù)就是目前備受市場(chǎng)關(guān)注的高盛商品期貨價(jià)格指數(shù)（GSCI）、道瓊斯商品期貨價(jià)格指數(shù)（DJ-AIG）、標(biāo)準(zhǔn)普爾商品期貨價(jià)格指數(shù)（SPCI）。

從20世紀(jì)90年代開(kāi)始至今，隨著全球經(jīng)濟(jì)、金融一體化程度的不斷提高，為滿(mǎn)足各類(lèi)期貨交易商套保和投機(jī)的潛在需求，商品期貨指數(shù)的發(fā)展進(jìn)入了又一個(gè)蓬勃發(fā)展的新階段，如LME編制的LMEX金屬期貨指數(shù)（1999年1月）， CBOT創(chuàng)造的更具靈活性和多樣化的X-fund基金指數(shù)（2002年2月）等。

目前很多著名的商品價(jià)格指數(shù)本身就已經(jīng)成為期貨市場(chǎng)的交易品種。最近幾年CRB指數(shù)、高盛商品指數(shù)的期貨合約交易十分活躍，已經(jīng)成為各類(lèi)商品投資基金的重要交易工具。其中能源占主要權(quán)重的高盛商品指數(shù)更是在商品牛市中成為耀眼的明星。

國(guó)際商品指數(shù)不但在商品期貨市場(chǎng)、證券市場(chǎng)領(lǐng)域具有強(qiáng)大的影響力，也為宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控提供預(yù)警信號(hào)。經(jīng)研究發(fā)現(xiàn)，商品指數(shù)大多領(lǐng)先于CPI和PPI。商品指數(shù)走勢(shì)和宏觀經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)具有高度的相關(guān)性。當(dāng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入增長(zhǎng)期，商品指數(shù)就會(huì)走出牛市行情；當(dāng)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入萎縮期，伴隨而來(lái)的就是商品指數(shù)的熊市。從這個(gè)角度看，商品指數(shù)的走勢(shì)成為宏觀經(jīng)濟(jì)走向的一個(gè)縮影。

此外，商品指數(shù)已成為國(guó)際市場(chǎng)投資資金流向的一個(gè)指向標(biāo)。在商品投資火熱的今天，眾多的資金流入商品市場(chǎng)，包括黃金市場(chǎng)，從而演繹了一個(gè)超級(jí)周期的商品牛市和黃金牛市。這些資金的流向很大程度上左右著商品價(jià)格和金價(jià)的表現(xiàn)，因此，投資者必須足夠重視這方面的信息。通常我們可以通過(guò)商品指數(shù)的走勢(shì)來(lái)分析黃金市場(chǎng)的多空情緒和氛圍，以做趨勢(shì)判斷之佐證。

下面列舉一些國(guó)外著名商品指數(shù)。

1。路透商品研究局指數(shù)（CRB）

路透商品研究局指數(shù)是最早創(chuàng)立的商品指數(shù)，誕生于1957年，最早由28種商品組成，其中26種在美國(guó)和加拿大上市。1986年該指數(shù)在紐約商品交易所開(kāi)始交易（現(xiàn)已并入到NYBOT） 。路透社擁有該商品指數(shù)的所有權(quán)。CRB指數(shù)以一攬子的商品價(jià)格為組成成分，在此基礎(chǔ)上通過(guò)計(jì)算而得到的商品指數(shù)，反映的是美國(guó)商品價(jià)格的總體波動(dòng)，能使機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者利用指數(shù)交易而獲得商品價(jià)格綜合變動(dòng)帶來(lái)的獲利機(jī)會(huì)。CRB指數(shù)原來(lái)賦予了各構(gòu)成商品同等權(quán)重，因此某一商品價(jià)格的反向變動(dòng)不會(huì)導(dǎo)致CRB指數(shù)值出現(xiàn)異常巨大的變動(dòng)。同時(shí)，在計(jì)算指數(shù)值時(shí)，CRB指數(shù)利用了合約延期和幾何平均技術(shù)，這對(duì)指數(shù)價(jià)格的波動(dòng)起到了平抑作用，從而創(chuàng)造了相對(duì)平滑的價(jià)格走勢(shì)。

圖2-8 CRB指數(shù)月線圖2005年6月20日，路透集團(tuán)（Reuters）與Jefferies集團(tuán)旗下的Jefferies金融產(chǎn)品公司進(jìn)行合作，調(diào)整路透商品研究局（CRB）指數(shù)，更名為路透/Jefferies商品研究局指數(shù)（RJ/CRB）。原來(lái)的商品指數(shù)所有商品的權(quán)重是等同的，而新的商品指數(shù)將所有商品分成四個(gè)權(quán)重等級(jí)，最高的原油權(quán)重為23%，最低的桔子汁、鎳、小麥權(quán)重只有1%。該指數(shù)每個(gè)月調(diào)整一次，選擇的商品價(jià)格采用期貨合約的近期月份，而不是以前采用的6個(gè)合約月份的平均價(jià)格。CRB指數(shù)由于能有效地反映出大宗商品的總體趨勢(shì)，同時(shí)也為宏觀經(jīng)濟(jì)的變化提供有效的預(yù)警信號(hào)，成為最為著名的商品指數(shù)。紐約期貨交易所（NYBOT）從2005年7月11日起推出新的商品期貨指數(shù)合約。目前該指數(shù)在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)中被廣泛關(guān)注和應(yīng)用。