對沖基金經(jīng)理是職業(yè)運動員

有時會被人問起，做對沖基金的社會意義到底是什么？我有時也問自己。以前常聽到的一個答案是為市場提供流動性。但在美國2010年發(fā)生的“閃跌”（flashcrash）中，對沖基金在市場驟跌的時候撤走了流動性而加速了市場的下跌。市場最需要流動性的時候?qū)_基金沒有提供，我覺得至少不能那么堂而皇之地再說提供流動性是對沖基金的社會意義。還有一個答案說是幫助市場糾正錯誤定價。但因為這只是“看不見的手”的附加作用，所以不敢說總是這樣，多數(shù)時候可以幫助市場糾正錯誤定價，但偶爾可能會造成錯誤定價加劇。

少數(shù)對沖基金經(jīng)理獲取了巨額財富，美國有本介紹行業(yè)歷史的新書，名字叫《比上帝更有錢》（MoreMoneyThanGod）。我一直覺得，“獲取財富”這個詞不太恰當(dāng)?！矮@取”這個詞搞得好像理直氣壯，其實每個人的收入都是在當(dāng)前特定的社會環(huán)境下由于個人的行為（或者稱勞動）然后按照當(dāng)前的社會規(guī)則分配給個人的未來使用人類社會資源的權(quán)利。如果某人合法得到的財富和他的勞動看起來不匹配，那主要不是因為他的聰明或者運氣，而是社會規(guī)則的不合理。

有一天我突然想，雖然說對沖基金經(jīng)理好像沒為社會做太多事情，但其他行業(yè)，職業(yè)體育呢？科比不也就是把一個球往筐里扔進了幾萬次。

職業(yè)體育的意義是什么呢？如果是促進全民健身，那么奧運會就已經(jīng)很精彩了，為什么還要那么商業(yè)化職業(yè)化呢？如果說是發(fā)展產(chǎn)業(yè)鏈促進國內(nèi)生產(chǎn)總值，那與其投資中國足球，不如做點別的比如低碳環(huán)保的事情也行啊。

我想職業(yè)體育一個最主要的意義是提高競技水平，挑戰(zhàn)人類身體和戰(zhàn)略等綜合素質(zhì)的極限。也正因為此，職業(yè)體育可能是除了金融業(yè)以外最喜歡用統(tǒng)計數(shù)字的了，每每把比賽解說成是在創(chuàng)造歷史。雖然有出于商業(yè)目的的吹噓，但比如泰格?伍茲昔日的成績，不能不說是對人類某種特定的權(quán)重組合下的綜合素質(zhì)的極限挑戰(zhàn)。有人說對于高手而言，打高爾夫球80%靠智慧與心理，20%靠體力即揮桿。職業(yè)體育發(fā)達的項目，游戲規(guī)則往往是對綜合素質(zhì)的考量而不完全是憑身體素質(zhì)。

如果把投資按照前面所說理解為“游戲人間”，那么對沖基金經(jīng)理就是在這樣的游戲規(guī)則里挑戰(zhàn)極限。在眾多體育項目中，投資更像打高爾夫，追求的是持續(xù)穩(wěn)定的分?jǐn)?shù)。在上篇的“俠之大者”里討論過，對沖基金是對綜合素質(zhì)的考量。

看了許多籃球比賽轉(zhuǎn)播以后我學(xué)會了一句話，叫做“Defensewinschampionships”。就是說要得冠軍最重要的是防守。在上篇中討論過，投資最重要的就是控制風(fēng)險。還記得保爾森說的嗎？重要的是先守住虧錢的那一邊，另一邊會自己搞定。