長期持有不等于永不出手長期持有，絕對不是永遠持有。尤其是對由于錯誤判斷而買入的股票就要及時地賣掉。

——沃倫· 巴菲特巴菲特的獨門匠法巴菲特一生投資的成功經(jīng)驗之一，就是長期持有一只股票數(shù)年甚至數(shù)十年，這樣的收益率遠遠高于短線買賣數(shù)百只股票。巴菲特之所以決心長期持股不動，關(guān)鍵在于他對長期投資更成功有著巨大的信心，而且這種信心建立在理性分析的基礎(chǔ)上。對于投資者來說，一時的暴利并不代表他長期的贏利，而經(jīng)常的微利卻可以轉(zhuǎn)化成長期的巨大收益。但是，長期持有，絕對不是永遠持有。

巴菲特確實對很多股票長期持有，但并沒有說無論什么股票、什么價位都要長期持有。巴菲特除了對控股收購的企業(yè)和極少數(shù)杰出企業(yè)的股票沒有退出策略、宣布永久持有外，其余大多數(shù)股票在股價高估，或是出現(xiàn)更好機會，或是企業(yè)基本面惡化時，或是當初買進判斷錯誤時都會賣掉。

巴菲特雖然秉承長期價值投資的理論，但是其一生中持有3 年以上的股票也只有22 只，以他數(shù)十年的投資生涯來計算，平均兩年半時間才會選出一只值得持有3 年以上的股票。

1990 年，在金融界不景氣的環(huán)境下巴菲特投資了富國銀行，這一舉動為他日后帶來了豐厚回報。富國銀行在當時美國西海岸的貨幣中心銀行（存放款對象為政府、企業(yè)與同業(yè)，而非一般消費大眾）中，是經(jīng)營最完善、財力最雄厚同時又最保守的重要銀行。

1990 年和1991 年，基于房地產(chǎn)不景氣和房貸壞賬增加的情況，富國銀行提取了13 億多美元當做貸款的壞賬準備，也就是說在每股55 美元凈值中攤提約25 美元。事實上，當一家銀行計提壞帳準備時，僅僅是將凈值的一部分指定為損失預備金，不代表損失已經(jīng)發(fā)生，也不表示一定會發(fā)生損失。即使發(fā)生損失，銀行也已做好應(yīng)對的準備。

所以即使扣掉它每股25 美元的損失預備金，每股凈值還有30 美元。

后來損失果真發(fā)生，但沒有銀行當初預期的那樣糟。1991 年該銀行的大部分獲利被損失抵消，但運營仍正常進行，并小賺2100 萬美元，相當于每股盈余0.04 美元。

華爾街當時將富國銀行視為破產(chǎn)邊緣的地區(qū)性商業(yè)銀行，結(jié)果使得它4 個月內(nèi)股價從每股86 美元跌到41.3 美元。換言之，富國銀行因為1991年不賺錢，富國股價就下跌52％。巴菲特以平均每股57.8 美元，買下這家銀行10％的股權(quán)（500 萬股）。

在金融業(yè)競爭激烈、強手如林的情況下，富國銀行雖然也遭受到磨難與挫折，但它憑借最佳的管理、最佳的贏利以及最負盛名與實力始終占據(jù)著壟斷地位。

富國銀行的貸款損失沒有如預期般嚴重，2001 年，想買1 股富國股票需付出約270 美元。1990 年的這筆投資為巴菲特賺進16.8％的稅前年復利報酬率。

我們通過以上的案例可以看出，產(chǎn)業(yè)蕭條，股價也會隨之跌落，但產(chǎn)業(yè)蕭條總會有恢復生機和活力之時，到時股價也自然會隨之上揚。所以趁產(chǎn)業(yè)蕭條、股價大跌的時候選擇好公司股票一舉買進，等到產(chǎn)業(yè)恢復，股價東山再起，就是大獲其利之時。

巴菲特的成功啟迪投資者不要只是為了碰到好運氣來投資，而應(yīng)該集中精力尋找?guī)准曳浅?yōu)秀的公司下注。巴菲特40 多年的成功投資生涯中，真正成就他今日財富地位的僅僅來自于10 多次成功的投資。巴菲特建議投資者建立一張卡片，卡片上面只允許自己打20 個小洞，每次買入一種股票時必須打一個洞，打完20 個就不能再買股票，只能持股，等待最佳時機賣出。

這種方法會使投資者從“盲目的購買者”轉(zhuǎn)變成真正的長遠投資人。