挖掘值得長(zhǎng)期投資的不動(dòng)股我們的重點(diǎn)在于找到那些在通常情況下未來(lái)10 年、15 年或者20 年后經(jīng)營(yíng)情況可以預(yù)見的企業(yè)。

——沃倫· 巴菲特巴菲特的獨(dú)門匠法巴菲特選擇股票投資前，會(huì)預(yù)先做許多功課，深入了解要投資購(gòu)買股票的企業(yè)的產(chǎn)品、財(cái)務(wù)狀況、未來(lái)的成長(zhǎng)性，乃至潛在的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。他總是通過(guò)了解企業(yè)的基本狀況來(lái)挖掘值得投資的“不動(dòng)股”。

在伯克希爾公司1993 年的年報(bào)中，巴菲特將可口可樂公司作為一個(gè)長(zhǎng)期投資最成功的范例。

1919 年，可口可樂股票以每股40 美元的價(jià)格公開上市。到1920 年底，由于市場(chǎng)對(duì)于可口可樂的前景看法相當(dāng)冷淡，股價(jià)下跌50％以上，跌至19.5 美元。但是，如果將收到的股利再重復(fù)投資，那么當(dāng)時(shí)價(jià)值40 美元的一股股票將增值到210 美元。如果在1919 年以40 美元買入可口可樂公司一股股票的投資業(yè)績(jī)將會(huì)是一個(gè)傳奇。

1938 年，在可口可樂公司問(wèn)世50 年且早已成為美國(guó)的象征之后，《財(cái)富》雜志對(duì)該公司做了一次很好的報(bào)道。在這篇文章的第二段寫道：“每年都會(huì)出現(xiàn)幾次這樣的情況，一個(gè)態(tài)度認(rèn)真的重量級(jí)投資人長(zhǎng)時(shí)間關(guān)注可口可樂公司后，盡管對(duì)其過(guò)去的輝煌業(yè)績(jī)記錄表示敬意，卻也只能得出非常遺憾的結(jié)論：他關(guān)注可口可樂公司太晚了。因?yàn)槭袌?chǎng)飽和以及激烈競(jìng)爭(zhēng)的幽靈已經(jīng)出現(xiàn)在他面前?！钡拇_，1938 年，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，而1993年也是如此。但值得注意的是1938 年可口可樂公司1 年總共賣出2 億箱的飲料（若是將當(dāng)時(shí)銷售加侖數(shù)量換算成現(xiàn)在一箱192 盎司的計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)），到了1993 年，該公司1 年賣出飲料高達(dá)107 億箱，對(duì)這家在1938 年就已經(jīng)成為軟飲料產(chǎn)業(yè)主導(dǎo)者的公司，在后來(lái)近50 年間又增長(zhǎng)了50 倍。即使對(duì)于1938 年新加入的投資者來(lái)說(shuō)，盛宴也根本沒有結(jié)束，雖然在1919年投資40 美元在可口可樂公司股票的投資人（包括將所收到的股利再投資），到了1938 年可獲得3277 美元，但是如果在1938 年一個(gè)新的投資者以40 美元投資可口可樂股票，到1993 年底可以增值到25000 美元?！?/p>

巴菲特帶領(lǐng)著伯克希爾公司取得了23.6％的平均收益率。若單獨(dú)從某一年度來(lái)看，很多投資者對(duì)此也許會(huì)不以為然。但沒有誰(shuí)可以幾十年內(nèi)保持這樣高的收益率。這是因?yàn)榇蟛糠秩硕紴樨澙?、浮躁或恐懼等人性弱點(diǎn)所左右，成了投機(jī)者或短期投資者，而并非像巴菲特一樣是真正的長(zhǎng)期投資者。

1989 年7 月，巴菲特以6 億美元投資于吉列公司的優(yōu)先股，后來(lái)這些優(yōu)先股被轉(zhuǎn)換為普通股，使得伯克希爾公司持有吉列公司11％的股份。巴菲特說(shuō)：“吉列就是成功和國(guó)際化消費(fèi)品市場(chǎng)的同義詞。它正是我們進(jìn)行長(zhǎng)期投資的最佳選擇?！?/p>

巴菲特在伯克希爾公司1989 年年報(bào)中對(duì)當(dāng)年投資吉列公司進(jìn)行說(shuō)明時(shí)指出，投資該公司的最主要原因是吉列擁有一個(gè)顯而易見的核心業(yè)務(wù)：

25 億男人都需要的剃須刀。

巴菲特之所以認(rèn)為吉列公司是一個(gè)獨(dú)一無(wú)二的典型企業(yè)是有充分理由的：“世界上每年剃須刀片消費(fèi)量為2000 萬(wàn)至2100 萬(wàn)片左右，其中30％是吉列生產(chǎn)的。吉列公司在全球刀片銷售額中占了60％。吉列在斯堪的納維亞和墨西哥等國(guó)家和地區(qū)占有90％的市場(chǎng)份額。”

“剃須刀是日常生活中必不可少的消費(fèi)品，而且吉列公司一直致力于開發(fā)更好的剃須刀。它有很高的市場(chǎng)占有量……要知道男人每天都要剃須，一般男人們有了這樣的體驗(yàn)后，就很難轉(zhuǎn)向吉列以外的其他品牌了。”

巴菲特是1989 年投資于吉列公司可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股的，1991 年轉(zhuǎn)換為普通股。在巴菲特投資前10 年的時(shí)間里，銷售收入從19 85 億美元增長(zhǎng)到35 81 億美元，增長(zhǎng)了80％，年均增長(zhǎng)7％；凈收益從1 1 億美元增長(zhǎng)到269 億美元，增長(zhǎng)了142％，年均增長(zhǎng)10％。

1990 年，吉列公司推出了一款革命性的產(chǎn)品——“感應(yīng)剃須刀”。這個(gè)世界上第一種可以根據(jù)人的面部特征自動(dòng)感應(yīng)和調(diào)節(jié)的剃須刀獲得了巨大的成功。1990 年底吉列感應(yīng)刀架和刀片占據(jù)了美國(guó)市場(chǎng)9％的份額，1991 年底則超過(guò)了15％。目前吉列液體剃須產(chǎn)品系列占據(jù)美國(guó)同類產(chǎn)品市場(chǎng)的68％。此外，吉列公司還占據(jù)女性剃毛產(chǎn)品市場(chǎng)的70％。

吉列公司幾十年來(lái)無(wú)可爭(zhēng)議地作為全球最著名的剃須產(chǎn)品品牌，其價(jià)值隨著經(jīng)濟(jì)全球一體化的國(guó)際市場(chǎng)的迅速擴(kuò)張而不斷增加。在過(guò)去的10年里。吉列公司至少40％的銷售額來(lái)自于過(guò)去5 年內(nèi)開發(fā)的產(chǎn)品。1999年，吉列開發(fā)了歐樂B 活動(dòng)牙刷；2001 年，吉列公司仍然有近30 種產(chǎn)品同時(shí)處于不同的開發(fā)階段。持續(xù)不斷的產(chǎn)品創(chuàng)新和市場(chǎng)研發(fā)能力是吉列保持旺盛生命力的堅(jiān)強(qiáng)后盾。作為一個(gè)全球性生產(chǎn)個(gè)人衛(wèi)生護(hù)理產(chǎn)品的跨國(guó)公司，吉列公司70％的銷售收益和利潤(rùn)都來(lái)自海外市場(chǎng)。