對贏利概率高的股票下大賭注集中投資要求我們集中資本投資于少數(shù)優(yōu)秀的股票。在應(yīng)用中最關(guān)鍵的環(huán)節(jié)是估計(jì)贏的概率及決策集中投資的比例，其秘訣就是在贏的概率最高時(shí)下大賭注。

——沃倫· 巴菲特巴菲特的獨(dú)門匠法投資者確定所投企業(yè)要具有很高的贏利概率，而且別人不敢和你在相同的方向下注，這時(shí)你下大賭注才可以贏大錢。巴菲特形象地把集中投資比喻為“當(dāng)成功概率最高時(shí)下大賭注”。他說：“人類并沒有被賦予隨時(shí)隨地感知一切、了解一切的天賦。但是人類如果努力去了解，努力去感知，通過篩選眾多的機(jī)會，就一定能遇到不錯的機(jī)會。聰明的人會在世界提供給他這一機(jī)遇時(shí)下大賭注。當(dāng)成功概率很高時(shí)，他們會下大賭注，而其余的時(shí)間他們則按兵不動。”

巴菲特向來注重分析股票的贏利概率，并毫不吝嗇地對贏利概率高的股票下大賭注。

關(guān)于概率在投資中的運(yùn)用，巴菲特總結(jié)出了一個(gè)法則——“七成五”

法則。“七成五”法則在英文中即為“The First Quarter Law”，其意思是無論在任何投資競爭中，如果總能在100 位中處于前25 位，經(jīng)過日積月累，將獲得巨大的成功。在巴菲特的投資生涯中，這一法則對他來說是非常重要的。

在巴菲特的身上曾經(jīng)發(fā)生過這樣一個(gè)故事：

在一個(gè)大約有80 人的聚會上，巴菲特突然對大家斷言，這次聚會中有兩個(gè)人的生日是相同的。大家都非常驚奇，但核對后發(fā)現(xiàn)果然有兩個(gè)人是同月同日出生的。事后巴菲特解釋說，根據(jù)他計(jì)算概率，80 人生日分布在365 天中出現(xiàn)重復(fù)的概率在75％以上，而這就足以激起他的信心去做出以上判斷。

掌握“七成五”原則的關(guān)鍵實(shí)際上有兩條：其一，仔細(xì)調(diào)研整個(gè)市場所處的狀態(tài)，對投資者的贏利分布情況要有把握，自己是不是已經(jīng)超過了周圍75％的人？如果沒有，該采取什么措施進(jìn)行補(bǔ)救? 其二，不要總想達(dá)到十全十美，不把整個(gè)市場作為參照系來評價(jià)自己的業(yè)績，而一味求全責(zé)備，要么只能打擊自己的信心，該決策時(shí)不敢決策；要么就可能為了獲得高收益而冒高風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)際上，在這種情況下就算獲得了高收益也是偶然和得不償失的。

巴菲特指出，有七成五把握的任何投資機(jī)會都值得嘗試，其成敗的關(guān)鍵是懂得擴(kuò)大收益和停止損失。假設(shè)4 次機(jī)會3 盈1 虧，但虧損10％以內(nèi)能立即止損，盈利10％以上才賣出，則簡單算術(shù)平均4 次下來也能獲得20％的收益。很多人之所以出現(xiàn)市場平均虧損，是因?yàn)樯蠞q時(shí)有5％獲利了就給賣了，而下跌超過20％也不知道賣。在市場大跌的行情中，大多數(shù)情形并不是這些股票一次就下跌了20％，往往其虧損反復(fù)在10％左右徘徊，但很多人卻沒有采取任何行動，爭取成為那少數(shù)的二成五的人。

巴菲特進(jìn)一步指出，有七成五把握的投資機(jī)會還需要全面理解，就是真正付諸實(shí)踐去捕捉投資機(jī)會時(shí)一定要具有戰(zhàn)略眼光。它頗類似于一個(gè)戰(zhàn)略家冷靜審視戰(zhàn)爭全局，運(yùn)籌帷幄，沒有必勝把握，不輕易出招。

在實(shí)踐中，有一些擅長技術(shù)分析的投資者，僅僅從非常表面的圖形出發(fā)，為了短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)5％的獲利也會搏上一把，滿眼都是機(jī)會的另一面則是滿眼都看不到機(jī)會。這些投資者面對很多叫苦不迭的“前輩”，懷疑股票市場是不是真正具有財(cái)富效應(yīng)，能夠幫助人們理財(cái)和保值增值?？傊?，自負(fù)和怯懦一樣，該出手時(shí)不出手，不該出手時(shí)卻亂出手，都不可能真正把握“七成五”法則的實(shí)質(zhì)。

巴菲特常常說，可口可樂代表著幾乎肯定的成功概率。因?yàn)榭煽诳蓸酚兄话俣嗄甑耐顿Y業(yè)績數(shù)據(jù)可查，這些數(shù)據(jù)構(gòu)成了一幅頻數(shù)分布圖。他又了解到以羅伯托· 格佐艾塔為首的管理層所做的事情。格佐艾塔正在賣掉營業(yè)業(yè)績欠佳的企業(yè)，并將收入所得重新投向業(yè)績良好的糖漿企業(yè)。巴菲特知道可口可樂的財(cái)政收益將會好轉(zhuǎn)。不僅如此，格佐艾塔還在買回可口可樂的股票，從而使企業(yè)的經(jīng)濟(jì)價(jià)值進(jìn)一步增加了。

巴菲特自1988 年就注意到，市場上對可口可樂的定價(jià)比其實(shí)際的內(nèi)在價(jià)值低了50％ ~70％。與此同時(shí)，他對該公司的信念從未改變過：他堅(jiān)信可口可樂股擊敗市場收益率的概率正在不斷地上升、上升、再上升。那么巴菲特是如何做的呢? 在1988~1998 年間，伯克希爾公司總共購買了可口可樂公司10 億美元的股票，占據(jù)了伯克希爾證券投資總值的30％以上，到1998 年底這筆投資價(jià)值達(dá)到130 億美元。

巴菲特的成功啟迪有效地利用概率，使巴菲特和他的伯克希爾公司獲得了巨大的收益，從中也說明了一個(gè)問題，對于贏利概率比較高的投資項(xiàng)目應(yīng)下大賭注。

聯(lián)想中國股市，巴菲特的“七成五”法則對很多中國投資者不是最高要求，對于那些永遠(yuǎn)都想當(dāng)?shù)谝坏耐顿Y者來說，它甚至可以說只是一個(gè)最低要求。但對于想依靠股市理財(cái)或者發(fā)財(cái)?shù)耐顿Y者來說，這條更穩(wěn)健、更現(xiàn)實(shí)的法則實(shí)實(shí)在在給他們鋪就了一條通往康莊的大道。

勿庸置疑，把概率計(jì)算用于投資決策之中，這是一條頗具挑戰(zhàn)性的理念。正如巴菲特所指出的那樣，多數(shù)人“在與普通概率和數(shù)字打交道時(shí)都像一個(gè)十足的傻瓜”。但是投資者努力學(xué)習(xí)概率論是值得的。因?yàn)橥顿Y者學(xué)會從概率的角度思考問題，從此就會踏上獲利之路，并能從自身的經(jīng)驗(yàn)中吸取教訓(xùn)。