第三篇

第2章 盯住美元的輸入性通脹風(fēng)險(xiǎn)

2008年席卷全球的金融危機(jī)，中國(guó)政府暫停了執(zhí)行了三年的人民幣逐步升值的政策，重新盯住美元。正如亞洲金融危機(jī)時(shí)，中國(guó)維持人民幣不貶值一樣，此次危機(jī)中中國(guó)的匯率政策同樣也發(fā)揮出穩(wěn)定作用。通過盯住美元名義錨，確定進(jìn)出口貿(mào)易的收益，防止了全球貿(mào)易的急劇萎縮，這類似于全球金融系統(tǒng)大海中的定海神針，對(duì)于經(jīng)濟(jì)的快速?gòu)?fù)蘇起著關(guān)鍵性的作用。

然而隨著世界經(jīng)濟(jì)開始好轉(zhuǎn)，一些呼吁人民幣升值，最終實(shí)現(xiàn)如美元、日元及歐元自由浮動(dòng)的聲音，又開始不絕于耳。美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬創(chuàng)造就業(yè)崗位的目標(biāo)使中國(guó)對(duì)美國(guó)的持續(xù)經(jīng)常項(xiàng)目順差繼而人民幣升值問題成為爭(zhēng)論的焦點(diǎn)。美國(guó)認(rèn)為貿(mào)易逆差是造成美國(guó)就業(yè)崗位減少的原因，而被低估的人民幣是造成美中貿(mào)易逆差的原因所在。中國(guó)則認(rèn)為導(dǎo)致美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目赤字的根源是美國(guó)消費(fèi)過度和儲(chǔ)蓄不足。爭(zhēng)論的結(jié)果是決定這一場(chǎng)全球金融崩潰能否復(fù)蘇或是否會(huì)出現(xiàn)另一場(chǎng)全球貿(mào)易戰(zhàn)的關(guān)鍵因素。

克魯格曼在最近的一篇專欄文章中總結(jié)道：“中國(guó)已經(jīng)成為舉足輕重的金融和貿(mào)易大國(guó)。但是，它的表現(xiàn)卻和其他經(jīng)濟(jì)大國(guó)不同。它堅(jiān)持重商主義的政策，人為保持過高的貿(mào)易順差。在當(dāng)今全球經(jīng)濟(jì)衰退的大背景下，這類政策，說白了，就是掠奪性的?！备鶕?jù)克魯格曼的估計(jì)，中國(guó)的弱勢(shì)人民幣政策導(dǎo)致美國(guó)失去了140萬(wàn)個(gè)就業(yè)職位，因?yàn)槊绹?guó)生產(chǎn)商很難抵擋中國(guó)廉價(jià)商品的沖擊，從而失去大批制造業(yè)的職位。紐約州民主黨參議員舒默等議員也把2001年至2008年美國(guó)就業(yè)崗位減少240萬(wàn)個(gè)歸咎于中美雙邊貿(mào)易逆差。由于經(jīng)濟(jì)政策研究所的方法是模擬出口額帶來的就業(yè)崗位增加和進(jìn)口額帶來的就業(yè)崗位減少，假定了數(shù)據(jù)之間存在線性相關(guān)性，因此結(jié)論并不可靠。更重要的說，它假定進(jìn)口不會(huì)給美國(guó)創(chuàng)造就業(yè)崗位或支持就業(yè)。

人民幣匯率和美中貿(mào)易逆差之間的關(guān)系比克魯格曼和舒默等認(rèn)為的要弱。貿(mào)易逆差與美國(guó)就業(yè)崗位減少之間的關(guān)系則比這還要弱。證據(jù)表明，讓人民幣升值并不能減少雙邊貿(mào)易逆差。2005年7月至2008年7月，人民幣兌美元升值21%。不過據(jù)美國(guó)人口普查局匯編的貿(mào)易統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，同時(shí)期的貿(mào)易逆差卻從2020億美元擴(kuò)大到了2680億美元。