從牙買加體系開始，美國經(jīng)常賬戶赤字和財政赤字持續(xù)擴大。美國成為世界主要債務(wù)國。但美元匯率走勢脫離了美國國際收支的基本面。美元在長期“雙赤字”的情況下，周而復(fù)始進行著升值-貶值-再升值-再貶值的循環(huán)。全球貨幣、金融和經(jīng)濟的穩(wěn)定越來越受到美聯(lián)儲貨幣政策的影響，美元匯率周期成為影響全球經(jīng)濟和金融波動的重要因素。

牙買加體系以來，全球性金融危機頻繁爆發(fā)，而且?guī)缀趺看挝C都伴隨美元匯率的大幅度調(diào)整。這種美元本位制對于世界經(jīng)濟的作用簡單概括為：美元漲，資本從其他國家流入美國，世界經(jīng)濟收縮；美元跌，貨幣發(fā)行加大，資本流入其他國家，世界經(jīng)濟進入擴張。一旦美元走弱一段時間后又調(diào)頭轉(zhuǎn)升，將會造成其他貨幣的泡沫破裂，所謂“美元危機”的談?wù)撟詈罂赡茏兂善渌泿盼C的現(xiàn)實。

當(dāng)今世界，美元具有至高無上的本位制地位。美元本位制的主要特點是，它使得美國把美元負(fù)債輸送給主要貿(mào)易伙伴，而不再像布雷頓森林體系或金本位制下那樣用黃金支付進口，為大量的經(jīng)常賬戶赤字提供融資。正是由于世界其他各國把產(chǎn)品以信用方式銷售到美國，因而在全球化時代引進了美元本位制。這種做法的好處是可以促進全球貿(mào)易，進而經(jīng)濟增長加快，令發(fā)展中國家從中受益。當(dāng)由低成本勞動力制造的廉價商品以驚人的增長速度進口到美國時，就會對美國的消費品價格造成下跌的壓力，使得美國利率走低，資金進入其他國家，全球經(jīng)濟一片繁榮。

但美元刺激的繁榮也會帶來經(jīng)濟過熱。尤其是20世紀(jì)80年代以來，那些通過經(jīng)常賬戶盈余或資本賬戶盈余建立大量國際儲備的國家，無不出現(xiàn)嚴(yán)重的經(jīng)濟過熱現(xiàn)象，包括資產(chǎn)價格上的過度膨脹，而資產(chǎn)的泡沫最終引發(fā)經(jīng)濟崩潰。

此時，儲備資產(chǎn)的積聚對各國經(jīng)濟政策產(chǎn)生了嚴(yán)重影響。然而，綜觀日本和亞洲大多數(shù)國家的政策，通常都無法有效控制在貿(mào)易和資本流動的失衡中所蘊含的通貨膨脹壓力，如此必然導(dǎo)致這些國家儲備資產(chǎn)的大量積聚。其結(jié)果，經(jīng)濟泡沫便如幽靈般地在各國經(jīng)濟繁榮的時候出現(xiàn)，如同晴朗天空中的烏云。其主要特點是經(jīng)濟過熱及資產(chǎn)價格過度膨脹，出現(xiàn)投資擴張速度超過消費的情形，并隨之產(chǎn)生嚴(yán)重的通貨膨脹。而當(dāng)美元收縮時，這些泡沫就會破裂，使這些國家的金融部門陷于土崩瓦解的境地，由此造成生產(chǎn)能力過剩和通貨緊縮，政府也往往因債務(wù)負(fù)擔(dān)而無法自拔。