用計(jì)算機(jī)來完成程式交易就是因?yàn)槠淠鼙O(jiān)控更多的信息，處理速度更快，在人們反應(yīng)過來之前就迅速發(fā)出合乎要求的買或賣的指令。然而程式交易技術(shù)和相關(guān)軟件是人創(chuàng)造出來的，但正如所有的專業(yè)系統(tǒng)一樣，它們也僅僅是在模仿專業(yè)人士的行為，在這里指的是經(jīng)紀(jì)人。計(jì)算機(jī)只會(huì)根據(jù)經(jīng)紀(jì)人設(shè)定的規(guī)則對(duì)已經(jīng)發(fā)生的事作出反應(yīng)。因此，將市場(chǎng)的暴跌歸咎于計(jì)算機(jī)自動(dòng)處理那些經(jīng)紀(jì)人同樣也會(huì)去做的交易是錯(cuò)誤的想法，就像去責(zé)怪人們手上的工具一樣不符合事實(shí)。

如果不是計(jì)算機(jī)引起了崩潰，那么又是誰？這個(gè)問題與你所指的對(duì)象有關(guān)。如果你所謂的“引起”是指10月19日狂跌508點(diǎn)的直接催化劑的話，那么答案就是沒有任何人和事應(yīng)為此負(fù)責(zé)。更準(zhǔn)確地講，與非洲大陸上突然受驚的羊群類似，這是群體性恐慌帶來的結(jié)果。要搞清楚為什么發(fā)生、何時(shí)發(fā)生就必須理解什么是羊群效應(yīng)，但就連最好的動(dòng)物行為專家也無法準(zhǔn)確解釋羚羊（人也一樣）為何恐慌以及何時(shí)恐慌。

但如果“引起”指的是股市如此迅速或持續(xù)下跌的原因，那就有個(gè)簡(jiǎn)單的理由可以解釋。在10月中旬時(shí)利率大概是10%左右，這產(chǎn)生了債券市場(chǎng)1∶10的市盈率：每投資10美元就有1美元的利息收入，同時(shí)，股市上的市盈率則是1∶20。換句話說，在股市中用20美元得到的收益，在債券市場(chǎng)中只需花10美元就可獲得—顯而易見，大部分股票都被極大地高估了。

在這種情況下繼續(xù)投資股票就行不通—當(dāng)然，除非你認(rèn)為利率將會(huì)下降（減少債券的收益）或者股本收益將會(huì)上升。但在去年的股市下跌中，為了防止弱勢(shì)美元出現(xiàn)，利率一直處于上升通道。既然高利率會(huì)抑制經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，那么股市下行（無論是快還是慢）就必將股價(jià)帶回到與債券持衡的位置上，故而股票的交易是由計(jì)算機(jī)還是經(jīng)紀(jì)人來控制都不是重點(diǎn)。

至于這兩個(gè)市場(chǎng)是如何毫無控制地走這么遠(yuǎn)則是個(gè)很復(fù)雜的故事。簡(jiǎn)而言之，這與涉及大筆金錢時(shí)人們總是在危急關(guān)頭不由自主的遲疑有關(guān)，而這種情況由來已久，在1637年的荷蘭郁金香熱中發(fā)生過，這次又出現(xiàn)在1987年依靠計(jì)算機(jī)來運(yùn)行的股市中。