實際上，中國買那么多美國國債，還不如多買些企業(yè)的股權(quán)——這也是我前面曾提到的——通過這種途徑介入甚至控制外國的一些優(yōu)質(zhì)企業(yè)和資產(chǎn)。比如花旗銀行，2006年，它的股票曾達到每股55.70美元，市值達到2772億美元，而在2008年跌到3美元，2009年的3月6日，更是在盤中跌至0.97美元，與最高時期相比，跌幅高達98%，總市值只剩55億美元，與中國的上市銀行相比，它僅僅高于南京銀行和寧波銀行這兩家城市商業(yè)銀行，低于當時我國A股所有其他上市銀行。

不僅金融業(yè)，美國優(yōu)秀的制造業(yè)同樣跌得慘不忍睹。比如，美國通用汽車股價在一年時間下跌90%，到2008年年底跌到3美元。對于中國而言，諸如此類的機會實在太多，而都被錯過了。

中國的行事方式，缺少大棋局觀。

擴大吸納的海綿

我們已經(jīng)知道，融資一直是股市的最大功能。既然如此，那么，股市對資金的吸納能力毫無疑問也會加大。

2007年，A股市場首次公開募股（IPO）創(chuàng)歷史紀錄，滬深兩市IPO募集資金約4771億元，加上再融資3657億元，2007年A股融資總額突破8000億元，超過2002~2006年5年間的融資總和，也超過了美國的融資總和，中國IPO金額全球第一。而名列第三、第四的巴西、俄羅斯股市，新股發(fā)行規(guī)模只有200多億美元。

2008年上半年，在股市一路下跌、投資者損失慘重的情況下，A股依然融資2437.22億元，與2007年上半年同比上升25.31%。

2009年，A股市場股權(quán)融資規(guī)模達5125.26億元，融資規(guī)模居全球第一位。

2010年，政府投資發(fā)展到關(guān)鍵時候，當年3月的政府工作報告提出“積極擴大直接融資。完善多層次資本市場體系，擴大股權(quán)和債券融資規(guī)模，更好地滿足多樣化投融資需求”。截至2010年年底，531家公司在A股市場融資10275.2億元（包括A股IPO、再融資和債券市場），成為A股有史以來最大的融資年份。其中首發(fā)347家融資4883億元，超過全球IPO融資總額的一半，再創(chuàng)全球第一。2010年的首發(fā)市盈率高達58.33倍，部分新股甚至定出了市盈率超過百倍的“天價”。許多公司已透支未來多年的發(fā)展。最為典型的便是海普瑞，詢價機構(gòu)與保薦機構(gòu)互相捧場，詢價機構(gòu)的最高報價竟然達到250元，公司發(fā)行價最后定在148元，超募資金50多億元。

2010年5月6日，中國第一高價股海普瑞在深交所上市掛牌交易，開盤166元，漲12.16%

其實，從股市的發(fā)展歷史來看，它的功能并非僅限于融資。

對股市簡單化的定位是投資者無盡的哀傷。

美國股市擴容到800只股票，整整用了100年時間，平均每年8只；香港股市擴容到800只股票，也用了33年，平均每年24只。而中國僅僅用20年的時間，就已發(fā)行了2000多只股票——這其實也是一種泡沫，一種因過量融資造成的橫向擴大累積的泡沫。

由于過量融資，2010年，A股表現(xiàn)在全球主要股指中僅略好于西班牙股指，居全球倒數(shù)第二。

無節(jié)制的融資所產(chǎn)生的抽血效應，使得A股投資者難以獲得與其出資金額相對應的穩(wěn)定的回報。當然，單就這個時間段而言，自從2010年6月進入新周期后，在泡沫累積期會帶來機會，問題是，泡沫的累積必將破滅，而泡沫破滅后依然是財富的蒸發(fā)，留給普通投資者的依然是傷痛，A股的賺錢效應很難保持穩(wěn)定和持續(xù)。

倫敦商學院的埃羅伊路·迪姆森、保羅·馬什和麥克·斯丹頓研究認為，像中國這樣的新興國家，股市回報率遠遠滯后于經(jīng)濟增長速度，兩者的相關(guān)性幾乎不存在。這其實一點都不難理解：超量的貨幣供應和超量的新股發(fā)行，以及資本市場的利益輸送等弊端，稀釋了普通投資者的財富和權(quán)益。

因此，投資中國股市必須高度重視這種特殊性。在趨勢判斷和股市投資中，必須考慮這些看起來“外在”而實際上更為重要的因素。

內(nèi)幕交易的巨大危害

除了融資規(guī)模的擴大，內(nèi)幕交易等問題也是對普通投資者的巨大危害。

經(jīng)濟學中的完全信息假設(shè)在現(xiàn)實中并不存在。在資本市場，相關(guān)利益主體總在通過各種方式影響市場，以引導行情向著對自己有利的方向行進。比如，那些握有重倉的機構(gòu)對市場總是表現(xiàn)出信心十足的一面，無論何時，他們總是市場人氣的引領(lǐng)者，欺騙普通投資者跟風，等到他們將股票拋掉，又立即變臉，成為唱空者，以促使股市下跌，等著在低位收集散戶投資者帶血的籌碼。

因此，經(jīng)濟學家吳敬璉直言，中國股市連賭場都不如。