再加上在實(shí)際運(yùn)作中，ETF聯(lián)接基金的比較基準(zhǔn)也不是百分之百的ETF標(biāo)的指數(shù)，而多半是95%的標(biāo)的指數(shù)加上5%的商業(yè)利率。

由于以上幾個(gè)方面的原因，即使跟蹤的是同一指數(shù)標(biāo)的基金，ETF聯(lián)接基金和ETF基金也會(huì)有一定的差距。

表2-17是截至2009年三季度的已掛牌交易的ETF基金。

表2-17截至2009年三季度的已掛牌交易的ETF基金

代碼名稱份額/億份增減幅度（%） 510050 華夏上證50ETF 510180 華安上證180ETF 159901 易方達(dá)深證100ETF 510880 友邦華泰紅利ETF 159902 華夏中小板ETF ●功能區(qū)別

ETF聯(lián)接基金與ETF的最大不同是它喪失了交易上的便利性。

圖2-4顯示的是某天交易中的 ETF和ETF標(biāo)的指數(shù)行情。

ETF行情

指數(shù)行情

圖2-4某天交易中的ETF和ETF標(biāo)的指數(shù)行情

ETF基金的特性都是基于其場內(nèi)交易的特點(diǎn)而得到凸現(xiàn)的，比如其可套利性、高度跟蹤指數(shù)的特點(diǎn)、低廉的費(fèi)用等，這些特性中，絕大部分并不會(huì)移植到ETF聯(lián)接基金上。

ETF聯(lián)接基金與ETF基金的功能區(qū)別體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

（1）可套利交易功能失效。ETF基金的套利交易是建立在二級(jí)市場價(jià)格和基金的凈值出現(xiàn)差異的基礎(chǔ)上的。不管是即時(shí)套利，還是停牌套利、隔日套利等，通過一攬子股票形式的申購和贖回是套利的基礎(chǔ)。ETF聯(lián)接基金與一般開放式指數(shù)基金無異，是無法實(shí)現(xiàn)套利交易的。

不過套利交易對于小投資者來說，并不是很重要的特性。

（2）高度跟蹤指數(shù)功能部分失效。ETF聯(lián)接基金投資于標(biāo)的指數(shù)的比例不低于90%，但作為一般開放式基金，ETF聯(lián)接基金必須以現(xiàn)金或現(xiàn)金等價(jià)物應(yīng)對贖回的情況。因此，ETF聯(lián)接基金雖然“追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差最小化”，但較之ETF還是會(huì)存在一定的出入。

（3）高流動(dòng)性功能失效。這一點(diǎn)對于部分投資者來說可能是影響最大的。由于可以場內(nèi)轉(zhuǎn)讓，ETF結(jié)算為T+1，當(dāng)日買入后次日可賣出，當(dāng)日賣出后當(dāng)日可買入。也就是說，如果場內(nèi)買賣ETF，可以實(shí)現(xiàn)資金T+1到賬。

一般的開放式基金在申購之后T＋2日才能贖回，贖回之后T＋7日內(nèi)資金到賬（各家公司時(shí)間不等），靈活性明顯弱于ETF基金。從目前來看，雖然證監(jiān)會(huì)的規(guī)定并沒有對ETF聯(lián)接基金作出限制，不過目前所有的公司都將聯(lián)接基金設(shè)計(jì)成一般開放式基金，因此流動(dòng)性上與一般開放式基金無異。

（4）低廉費(fèi)用的特點(diǎn)部分失效。在場內(nèi)購買ETF的投資者，其手續(xù)費(fèi)不會(huì)超過。證監(jiān)會(huì)規(guī)定，ETF聯(lián)接基金不能對投資于 ETF部分的資產(chǎn)收取管理費(fèi)，托管行也不能對這一部分收取托管費(fèi)。這就避免了投資者在ETF聯(lián)接基金和ETF基金上的雙重交費(fèi)。不過申購贖回費(fèi)用以及投資 ETF之外資產(chǎn)的管理費(fèi)和托管費(fèi)仍然存在。

這也就是說，ETF聯(lián)接基金付出的是申購贖回費(fèi)用，而ETF基金在場內(nèi)買賣繳納的是交易傭金，無印花稅。從這一點(diǎn)上比較，ETF在進(jìn)出場費(fèi)用上的優(yōu)勢是無可比擬的。