*當基金公司說仍有機會時，你明白那是什么意思嗎？

*基金公司不說看好就是看空。

*你知道基金經理是如何發(fā)言的嗎？

基金公司都不愿意看空

從2006年開始，投資者就能在報紙雜志上頻繁地看到基金經理發(fā)表對于市場的看法。一直注意基金經理策略的投資者也許會發(fā)現(xiàn)，他們很少發(fā)表看空的言論。

“基金公司都是死多頭”，這是很多人對于基金公司市場運作的看法。那么，基金公司是怎么個死多頭法呢？

2009年10月的一天，筆者去參加一個基金經理見面會。根據會場上的記錄，這位績優(yōu)基金經理對于后市的看法是這樣的：目前的市場處在一個“不尷不尬”、“不上不下”的位置上。目前市盈率接近30倍，靠估值提升市場的空間不大；但同時經濟上行，企業(yè)盈利在上升，在這個估值水平上下跌的空間也有限。進而他指出，在目前情況下的策略只能是關注那些業(yè)績較好的公司。

如果從上面來看，基金經理對于后市的看法是中性略偏正面的，基金經理的原話中也提到了“中性偏正面”。

但兩個小時之后，記者收到基金公司的新聞通稿則出現(xiàn)了不小的偏差：

“基金經理某某昨日表示，由于四季度宏觀經濟形勢轉好趨勢明顯，且市場流動性依然充裕，因此對未來一段時間的市場走勢仍持相對樂觀的態(tài)度，業(yè)績良好的企業(yè)將獲得追捧。

“某某認為，三季度的市場調整在一定程度上造成了投資者信心不足，但從長期來看，它使得市場內的泡沫得以擠壓，估值回歸合理區(qū)間，為下一步的健康發(fā)展打下了基礎……”

經過基金公司營銷策劃部門的潤色之后，基金經理的觀點變成了如上描述的樣子。區(qū)別在于：第一，基調變了，基金經理原本是“中性偏正面”的看法，現(xiàn)在變成了“相對樂觀”的看法；第二，基金經理指的估值的問題，并不是單方面強調下跌的空間有限，同時也講了上行的空間有限，而在通稿的第二段中，這一點并未得到體現(xiàn)?？傮w來看，基金公司就是把基金經理的觀點中偏空的地方減弱、偏多的地方加強。

熊市里基金經理的觀點仍然樂觀

2007年底，筆者去探訪一些基金經理時，他們仍然對市場發(fā)表樂觀的看法。

以下這一段話是筆者從一位明星基金經理管理的基金報告中摘錄出來的：

“經過四季度的下跌，A股市場的高估值已經得到了有效釋放。未來的A股市場將以結構分化為主，臨近一季度，業(yè)績超預期的股票和行業(yè)可能會受到市場的關注?！薄?/p>

這是2007年基金的第四季度報告。第四季度報告的發(fā)布時間已經到了2008年的1月份，這時，基金經理仍然認為“高估值已經得到了有效釋放”。后來的投資者自然可以看到，2007年第四季度的下跌遠遠沒有將A股的高估值“有效釋放”。

這種情況尚可以理解，因為極少有人能在市場拐點來臨的時候看得很清楚。

不過到了2008年的中期過后，基金經理雖然私下表示市場的下跌可能短期難以好轉，但在公開場合也很少有人發(fā)表這種意見。

同時，在基金的報告中，從字面上你仍舊看不到明顯的看空語句。也是上面那位基金經理，到了2008年7月份說：“持續(xù)兩年之久的單邊上揚局勢已經結束，在估值回到合理區(qū)域后，我們相信有一些公司具有長期投資價值，尋找今后有持續(xù)發(fā)展競爭力的企業(yè)將是我們應做的工作?！?/p>