*你有沒有注意到基金宣傳頁上“過往業(yè)績不代表未來表現(xiàn)”的小號字樣？

*買“冠軍”基金有多大的風險？

*人性和慣性都是難以克服的東西。

很多基金公司在宣傳某一只新基金或者做持續(xù)推廣的時候，可能都會說到基金經理在某一年是“第幾名”，或者該基金曾是“第一”或者“前幾名”。

業(yè)績排行榜是一些基金評價機構根據(jù)基金業(yè)績排出的榜單，這是很多基金都愿意炫耀的東西，媒體也樂于對此進行報道。每到年終，基金年度冠軍都會受到大家的熱烈追捧。

曾經有人提出一種簡便的選擇基金的方法，那就是對照基金評價機構上的評級來買基金，或者挑選冠軍基金，但是這樣的方法多數(shù)時候是行不通的。證監(jiān)會要求基金公司都在宣傳材料上寫上“過往業(yè)績不代表未來表現(xiàn)”，不過多數(shù)情況下，這句話都被放在最不顯眼的地方。

基金業(yè)績可靠嗎

2007年，一名基金公司總經理在履新時談及基金公司的核心競爭力，他說：核心競爭力不能單純依賴業(yè)績。他又補充了一句：“業(yè)績是靠不住的?！?/p>

實際情況可以證明這一點，歷數(shù)過往的冠軍基金，它們大部分在隨后幾年中的成績并不佳，只有極少數(shù)的明星基金能長期保持良好的業(yè)績，如果把這個“長期”的期限提到3年以上，明星基金也難以維系輝煌了。

表1-12005～2008年股票型基金和配置型基金業(yè)績列于前茅的產品

名次 2005年 2006年 2007年 2008年股票型簡稱業(yè)績（%）簡稱業(yè)績（%）簡稱業(yè)績（%）簡稱業(yè)績（%） 1 易基策略景順內需博時主題荷銀成長 2 荷銀成長上投阿爾法深100ETF 華夏大盤 3 銀華88 荷銀行業(yè)光大紅利金鷹中小盤 4 寶康消費銀華核心上投成長華寶多策略 5 華安創(chuàng)新易方達積極成長華安宏利華夏復興配置型 1 廣發(fā)穩(wěn)增富國天益華夏大盤盛利配置 2 富國天益上投優(yōu)勢東方精選荷銀預算 3 廣發(fā)聚富添富優(yōu)選華夏紅利天治優(yōu)先 4 華安寶利興業(yè)趨勢華寶收益上投雙息 5 上投優(yōu)勢華夏大盤華夏穩(wěn)增華夏回報數(shù)據(jù)來源：據(jù)公開資料整理（除2008年股票型基金數(shù)據(jù)外，其余數(shù)據(jù)均以基金契約約定的類型分類，而非根據(jù)當年實際倉位水平，因此數(shù)據(jù)與媒體報道有出入）。

長期來看，目前沒有發(fā)現(xiàn)有基金能連續(xù)停留在前十名中超過3年的，除去個別基金外，大部分排行榜前列的基金當年的表現(xiàn)與第二年表現(xiàn)相差甚遠。

這種差異在單邊市場中可能表現(xiàn)不是特別明顯，比如2005～2007年，從牛市起步到牛市達到頂峰時期，雖然列于基金排名最前列的基金變動較大，但明星基金仍然能維持在排行榜的前三分之一。

而在牛熊轉換的過程中，這種變動就變得劇烈了。除了個別基金，多數(shù)“冠軍基金”的業(yè)績會令人“慘不忍睹”。

牛市起步階段的明星基金

表1-2列出的是2005年前五名股票型基金和配置型基金在2006年的表現(xiàn)。

表1-2 2005年前五名基金然2006年的表現(xiàn)

2005年 2006年股票型排名簡稱業(yè)績（%）排名業(yè)績（%） 1 易基策略 6/53 2 荷銀成長 47/53 3 銀華88 38/53 4 寶康消費 36/53 5 華安創(chuàng)新 30/53 配置型 1 廣發(fā)穩(wěn)增 26/63 2 富國天益 1/63 3 廣發(fā)聚富 15/63 4 華安寶利 23/63 5 上投優(yōu)勢 2/63 數(shù)據(jù)來源：據(jù)公開資料數(shù)據(jù)整理。