“蒜”你狠，“豆”你玩，這一次是“姜”你軍和“糖”高宗。

糧食價格開始顯著上漲，農(nóng)民開始不愿以政府收購價賣糧，各地面粉加工廠都報出顯著高于政府價的價格到處收糧。盡管中國的主要糧食作物是封閉運(yùn)行且價格高于國際市場，失控的風(fēng)險應(yīng)該不大，但政府感受的壓力絕對不輕松。

過去10年，中國滯后6個月的狹義貨幣供應(yīng)量增速與當(dāng)期消費(fèi)者物價指數(shù)被發(fā)現(xiàn)具有高度的同步性。當(dāng)狹義貨幣供應(yīng)量增速突破20%以后，隨后都會出現(xiàn)消費(fèi)者物價指數(shù)的快速上漲。2004年如此，2008年亦如此。但是當(dāng)2009年年末，狹義貨幣供應(yīng)量增速接近40%之后，6個多月過去了，消費(fèi)者物價指數(shù)卻依然在3%弱勢徘徊。

我們不知道，從2008~2010年不到三年的時間里，中國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)發(fā)生了什么實質(zhì)性的重大變化，以至于這一精確的數(shù)據(jù)關(guān)系至少在尺度上大大地“縮水”了一號。

中國超發(fā)的貨幣到底有多少呢？

2002~2009年，中國人民銀行的資產(chǎn)從5萬億元漲到24萬億元，廣義貨幣從18萬億元漲到68萬億元，超過美國的萬億美元，成為全球第一，而中國的國內(nèi)生產(chǎn)總值只有美國的1/3，中國的銀行資產(chǎn)從23萬億元漲到88萬億元。而同期名義國內(nèi)生產(chǎn)總值只漲了倍。

實際的物價通脹真的沒有來嗎？中國的通脹演進(jìn)邏輯從來就是：貨幣超發(fā)—房價地價上漲—物價上漲。因為服務(wù)性價格的最大成本構(gòu)成就是地價，好在很多服務(wù)性價格要么權(quán)重嚴(yán)重脫離實際的需求，要么干脆就進(jìn)不了消費(fèi)者物價指數(shù)，這或許是成就溫和消費(fèi)者物價指數(shù)的唯一原因。通脹開始惡化多是由糧食等生活資料價格的大幅上漲而引發(fā)的。

很多人愿意把當(dāng)前的農(nóng)產(chǎn)品價格上漲看做是結(jié)構(gòu)性因素，或天氣，或災(zāi)害，而有意抹殺掉其中與貨幣金融的聯(lián)系。實則大謬。

當(dāng)超發(fā)的貨幣大量涌向資本品，土地和地產(chǎn)價格急劇上漲，城鎮(zhèn)的生活成本、商務(wù)成本也隨之上漲，勞動者的實際生活支付能力卻在下降，已經(jīng)達(dá)到了一個不能承受的地步，當(dāng)然要被迫倒逼著推動工資上漲。這是相對的，務(wù)工成本上漲意味著務(wù)農(nóng)的機(jī)會成本上漲，于是牽引著農(nóng)產(chǎn)品價格必然趨勢性地上漲。反過來工業(yè)的利潤變得越來越薄，更多資金從實體出走，又會推動著資本品價格更快上漲，這是一個自我強(qiáng)化的循環(huán)。

而另一方面，當(dāng)人類進(jìn)入工業(yè)化、城鎮(zhèn)化加速階段，耕地面積縮小是必然趨勢，人類靠什么來養(yǎng)活不斷增加的人口？靠的就是農(nóng)業(yè)勞動生產(chǎn)率的提高。其中一個重要的創(chuàng)造就是化肥的使用，這就使得農(nóng)業(yè)和化石能源建立了天然聯(lián)系。而今天石油和金融資本的密切相關(guān)性，使得當(dāng)下農(nóng)產(chǎn)品價格總是緊跟著油價而波動。

當(dāng)下危機(jī)的最大悲劇在于紙幣價值的幻滅。當(dāng)危機(jī)發(fā)生后，政策制定者總是傾向于借貨幣貶值來為過去的錯誤埋單。

鑒于全球糧食價格已顯奔騰之勢，2011年上半年對于中國人民銀行來講，又是神經(jīng)緊張而又左右為難的時期。經(jīng)濟(jì)刺激效應(yīng)的自然消失，經(jīng)濟(jì)增長率將可能在2011年第一季度回落到8%以下，而消費(fèi)者物價指數(shù)卻有可能在2011年上半年攀上5%（如果沒有人為干擾）。

所以我們看到，已經(jīng)有了預(yù)防針式的政策建議聲音發(fā)出了，中國需要容忍更低的經(jīng)濟(jì)增長速度，也需要容忍更高的通貨膨脹。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家不可能代替政府決策，我們能做的只能是猜想—決策者最可能的行事邏輯。未來一兩年內(nèi)，中國主動收緊貨幣的概率依然很低，如果外部環(huán)境沒有重大的變化，我想延續(xù)8年的中國“寬貨幣”格局將得以延續(xù)。

（2010年8月25日）