2010年第一季度數(shù)據(jù)發(fā)布后，我收到的最多的短信是：3月份同比的消費者物價指數(shù)比大多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)測的低了個百分點。國家統(tǒng)計局的姚景源總經(jīng)濟(jì)師曾說2010年物價控制在3%有難度，但一定能實現(xiàn)，現(xiàn)在恐怕沒有人會相信他的話。

有了2007年下半年通脹失控的教訓(xùn)，政府這回精明了。當(dāng)2009年5月份豬糧價格比跌至低點，政府就早早開始建豬肉儲備，逢春節(jié)前后大量拋出，很罕見地使豬糧價格比在春節(jié)前后被打至低點。控制了“豬”，中國的消費者物價指數(shù)想離譜也難。

統(tǒng)計局通報的八大類商品和服務(wù)的價格依然是四漲四跌。但當(dāng)人均國內(nèi)生產(chǎn)總值達(dá)到4 000美元的門檻后，中國家庭的需求重心早已不在吃飯，中國人也不會每日都需要購買衣服、汽車和手機(jī)，跟中國家庭需求最緊密相關(guān)的是住房、醫(yī)療、教育，甚至還有更高層次的要求—下館子吃飯、娛樂、家庭服務(wù)等等。當(dāng)不少城市的租售比離譜地達(dá)到40~50倍時，租金依然被生硬當(dāng)成房價的“虛擬租金”的影子在消費者物價指數(shù)中加以體現(xiàn)，這樣是否還有意義？反正無論是我們出境的體驗還是接待的外國朋友，大家都對當(dāng)下中國的物價之貴嘆為觀止。

我們無法預(yù)判中國經(jīng)濟(jì)貨幣通脹效應(yīng)是否會靈驗。但最近10年，中國滯后6個月的狹義貨幣供應(yīng)量增速與當(dāng)期消費者物價指數(shù)被發(fā)現(xiàn)具有高度的同步性。2009年11月末，狹義貨幣供應(yīng)量增速為，廣義貨幣供應(yīng)量增速為，之后6個月的物價會怎樣？2009年廣義貨幣供應(yīng)量超過名義國內(nèi)生產(chǎn)總值增長近20個百分點的所謂過剩流動性，總得找個地方拱出來。

我們看得真切的是，中國資產(chǎn)泡沫升級了。

盡管有“均衡信貸”原則指引，但政府支出向上增長的彈性大，而向下壓縮的彈性極小。2010年第一季度通過信托、理財、短期融資券和中期票據(jù)等放出的資金規(guī)模應(yīng)該在3萬億元以上。跟2009年不一樣的是，這一次放出來的都是“干貨”，中長期貸款占比高達(dá)80%~90%，而2009年同期一半以上都是“虛”的票據(jù)融資。

中國的儲戶這回也清楚地發(fā)現(xiàn)自己已經(jīng)深陷在對通脹的恐懼和對高回報的貪欲之間。不投資房子又能怎么辦？所以“兩會”一過，京滬的樓市再現(xiàn)恐慌性買盤放量，二三線城市的房價漲瘋了。

我不知道資產(chǎn)的泡沫會不會向物價傳導(dǎo)，有的經(jīng)濟(jì)學(xué)專家還說資產(chǎn)泡沫是物價通脹的滅火器（因為過多的貨幣被吸收了），而我所受的經(jīng)濟(jì)學(xué)訓(xùn)練告訴我，服務(wù)性價格最大成本是地價。好在很多服務(wù)性價格要么權(quán)重嚴(yán)重脫離實際，要么干脆就進(jìn)不了消費者物價指數(shù)，這是唯一值得安慰的。

“貨幣超發(fā)—房價上漲—物價上漲”的邏輯在中國從來就是通的。土地和地產(chǎn)價格漲起來了，城鎮(zhèn)的生活成本、商務(wù)成本就上去了，工資就開始被倒逼著上漲。務(wù)工成本上漲意味著務(wù)農(nóng)的機(jī)會成本上漲，反過來又會牽引著農(nóng)產(chǎn)品價格上漲。這可能是政府最當(dāng)心的貨幣泛濫向消費者物價指數(shù)傳遞的通道。

中國消費者物價指數(shù)的高低過去一直處于產(chǎn)出缺口和過量貨幣的較量之中?，F(xiàn)在產(chǎn)出缺口已經(jīng)翻正，2010年第一季度同比接近12%的經(jīng)濟(jì)增速，季度環(huán)比年化增加差不多是11%，無論哪樣都已經(jīng)顯著超出了中國經(jīng)濟(jì)學(xué)界所共識的潛在增長水平。