為治理通貨膨脹，新上任不久的美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)主席保羅·沃爾克連續(xù)三次提高官方美元利率，實(shí)施緊縮的貨幣政策。高利率又吸引了大量的海外資金流入美國(guó)，導(dǎo)致美元飆升。美元大幅度升值導(dǎo)致美國(guó)的貿(mào)易逆差又被快速地?cái)U(kuò)大，到1984年，美國(guó)的經(jīng)常項(xiàng)目赤字達(dá)到創(chuàng)歷史紀(jì)錄的1000億美元。經(jīng)過(guò)這幾個(gè)輪回的折騰，美國(guó)經(jīng)濟(jì)還是不見(jiàn)好轉(zhuǎn)，于是，美國(guó)開(kāi)始盯上了日本，準(zhǔn)備從這個(gè)瘋狂的國(guó)家開(kāi)始進(jìn)行它的匯率戰(zhàn)爭(zhēng)。

那時(shí)日本已經(jīng)成為美國(guó)的最大債權(quán)國(guó)，每年對(duì)美國(guó)的貿(mào)易順差達(dá)到千億美元以上，美國(guó)的很多企業(yè)都被日本收購(gòu)，美國(guó)的高樓大廈也紛紛換上了日本人的標(biāo)簽。面對(duì)日本咄咄逼人的崛起，美國(guó)在西方七國(guó)會(huì)議上糾集其他六個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家和日本簽訂了一個(gè)“紐約廣場(chǎng)協(xié)議”。這個(gè)協(xié)議被后來(lái)稱(chēng)之為美國(guó)向日本投放的第三顆原子彈。

1985年9月，在美國(guó)紐約廣場(chǎng)飯店，美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)詹姆斯·貝克、法國(guó)財(cái)長(zhǎng)皮埃爾·貝格伯、英國(guó)財(cái)長(zhǎng)尼格爾·勞森、日本財(cái)長(zhǎng)竹下登、前聯(lián)邦德國(guó)財(cái)長(zhǎng)杰哈特·斯托登伯等五個(gè)發(fā)達(dá)工業(yè)國(guó)家財(cái)政部長(zhǎng)及五國(guó)中央銀行行長(zhǎng)舉行會(huì)議，決定五國(guó)政府聯(lián)合干預(yù)外匯市場(chǎng)，主要是美元對(duì)日元和德國(guó)馬克主要貨幣有秩序地下調(diào)，日元與馬克應(yīng)大幅升值以挽回被過(guò)分高估的美元價(jià)格，以此解決美國(guó)巨額的貿(mào)易赤字。

“廣場(chǎng)協(xié)議”簽訂后，五國(guó)開(kāi)始聯(lián)合干預(yù)外匯市場(chǎng)，紛紛拋售美元，引發(fā)了國(guó)際外匯市場(chǎng)投資者的拋售狂潮，導(dǎo)致美元開(kāi)始持續(xù)大幅度貶值。第一輪升值之后，美元對(duì)日元已經(jīng)大幅度貶值，但是美國(guó)一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家仍舊鼓吹美元可以貶值，言外之意就是日元還有升值空間，在美國(guó)政府的強(qiáng)硬態(tài)度下，日元兌美元開(kāi)始了新一輪的升值。

1985年9月，日元匯率還在在1美元兌250日元上下波動(dòng)，就在“紐約廣場(chǎng)協(xié)議”簽訂后短短三個(gè)月的時(shí)間里，急速升值到1美元兌200日元，升幅高達(dá)20%。但是依舊沒(méi)有減速，1986年年底，1美元可以?xún)?52日元，而到了1987年最高達(dá)到1美元兌120日元。

從日元對(duì)美元名義匯率來(lái)分析，1985年2月至1988年11月，在三年零九個(gè)月的時(shí)間里日元兌美元升值111%；1990年4月至1995年4月一年時(shí)間，又升值89%；1998年8月至1999年12月，升值41%。累計(jì)升值374%。

一系列的升值，讓日本在一定程度上賺取了財(cái)富。大量的國(guó)際資本涌入，日本的股市和房市開(kāi)始火爆，“廣場(chǎng)協(xié)議”后的五年時(shí)間里，日本每年的股價(jià)和地價(jià)分別以30%和15%的幅度增長(zhǎng)，而同期日本實(shí)際GDP的年增幅卻只有5%左右。這就是一個(gè)巨大的陷阱，泡沫經(jīng)濟(jì)離實(shí)體經(jīng)濟(jì)越來(lái)越遠(yuǎn)，盡管當(dāng)時(shí)日本人均GNP超過(guò)美國(guó)，可是國(guó)內(nèi)高昂的房?jī)r(jià)使得很多普通市民都不能擁有自己的住房，當(dāng)時(shí)東京的國(guó)土價(jià)格已經(jīng)超過(guò)美國(guó)國(guó)土地價(jià)，創(chuàng)造了一個(gè)神話(huà)。

由于日元大幅度升值，給日本以出口為主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)造成了巨大的影響，日本政府開(kāi)始調(diào)降利率等寬松的貨幣政策來(lái)維持國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。從1986年起，日本的基準(zhǔn)利率大幅下降，這使得國(guó)內(nèi)剩余資金大量全部涌向回報(bào)率高的股市及房地產(chǎn)等領(lǐng)域，從而形成了20世紀(jì)90年代著名的日本泡沫經(jīng)濟(jì)。

1990年4月，大藏省頒布《土地融資限令》，對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)，結(jié)果引發(fā)泡沫崩潰。日本經(jīng)濟(jì)便陷入戰(zhàn)后最大的不景氣狀態(tài)，一直持續(xù)了十幾年，到今天日本經(jīng)濟(jì)仍然沒(méi)有復(fù)蘇的跡象，這就是“廣場(chǎng)協(xié)議”給日本帶來(lái)的災(zāi)難。