研究報(bào)告曾經(jīng)為市場各方所倚重，其對(duì)上市公司基本面的深度挖掘和價(jià)值判斷是公司股價(jià)的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)之一。在中國股市，任何一個(gè)基金經(jīng)理、投資總監(jiān)、私募基金、資產(chǎn)管理公司、投資公司、保險(xiǎn)公司、信托公司、銀行投資部門等，他們可能不讀報(bào)紙，可能不聽新聞，但是沒有一個(gè)不去研究主流機(jī)構(gòu)的研究報(bào)告。

隨著市場逐漸回歸理性與成熟，投資者越來越關(guān)注公司的基本面。迎合這樣一種趨勢(shì)，主要反映基本面的研究報(bào)告開始流行，大多數(shù)證券公司都把研究部門作為公司的核心部門來對(duì)待，不惜重金網(wǎng)羅人才。過去只有機(jī)構(gòu)能看到的很多研究資料現(xiàn)在連普通投資者也能看到。而作為普通投資者，能接觸到研究報(bào)告是件好事，因?yàn)檫@樣能引導(dǎo)市場朝更健康成熟的方向發(fā)展。

一、研究報(bào)告是否值得信賴

然而研究報(bào)告是否真的值得信賴，卻需要以辯證的眼光來看待。閱讀這些研究資料時(shí)，一定要睜大眼睛。在莊家的信息戰(zhàn)中，研究報(bào)告很有可能成為莊家的“武器”之一。

1.研究報(bào)告“有奶便是娘”

不少研究報(bào)告魚目混珠，良莠不齊，誰給你錢，你就要為誰說話、服務(wù)，這是部分研究報(bào)告出籠的“潛規(guī)則”，對(duì)于影響力不大的公司尤其如此。甚至花幾萬元錢就可以搞定一份想要的研究報(bào)告。這也就給了莊家可趁之機(jī)，他們可以利用研究報(bào)告發(fā)動(dòng)信息戰(zhàn)攻勢(shì)，使研究報(bào)告成為莊家操縱股價(jià)的工具。

2.研究報(bào)告“為自己的利益說話”

出報(bào)告的機(jī)構(gòu)大多是這個(gè)市場的參與者，自然該為自己的利益說話。當(dāng)該機(jī)構(gòu)持有該上市公司相當(dāng)數(shù)量的股票，正在坐莊這只股票時(shí)，出研究報(bào)告自然就貓膩多多了。如2007年中國神華上市之初，招商證券就發(fā)表報(bào)告稱，中國神華成長性不遜于小公司，相當(dāng)于1億噸產(chǎn)能的漸次收購將逐步推升股價(jià)，未來1年目標(biāo)價(jià)為100元。中國神華將變成“中國神話”。

著名國際投行瑞銀公司更是鼓吹，“應(yīng)考慮內(nèi)地投資者愿意支付購買神華股票的價(jià)錢，來計(jì)算神華能源的正確價(jià)值”，瑞銀以內(nèi)地煤炭股最高的市盈率為準(zhǔn)，給予神華15%的溢價(jià)，因而將目標(biāo)價(jià)由每股35.15元大幅調(diào)高至101元。

如圖3-7中國神華上市當(dāng)天上漲87.35%。從當(dāng)天的盤面看，盤中10萬股以上的買單層出不窮，賣單明顯較為稀薄，反映出大量的機(jī)構(gòu)積極推高，而后兩天，中國神華強(qiáng)勢(shì)漲停，第三天，在大盤劇烈震蕩的情況下，中國神華股價(jià)依然堅(jiān)挺，再次沖擊漲停板，大漲9.86%。中國神華的市盈率也被推到了100倍。

上市第四天，中國神華沖高94.88元之后，開始了漫長的下跌之路，到3月28日的42.53元，跌幅已超過55%。機(jī)構(gòu)100元的目標(biāo)終成“鏡中花、水中月”。當(dāng)散戶按照中國神華目標(biāo)價(jià)100元、中國平安目標(biāo)價(jià)200元的報(bào)告操作時(shí)，機(jī)構(gòu)正在大舉出貨，中國的散戶為這些分析報(bào)告付出了太大的代價(jià)。