再從經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)來看，最近10年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展主要是由出口的高速增長帶動的。我國外貿(mào)依存度已經(jīng)達(dá)到70%左右，40%的工業(yè)生產(chǎn)能力依賴出口消化。在金融危機(jī)的打擊下，國際貿(mào)易在短期內(nèi)難以恢復(fù)到2007年前的高速增長狀態(tài)，這意味著中國的出口增長會受到很大制約。因此，中國經(jīng)濟(jì)的總體狀態(tài)將是總供給大于總需求，不太可能出現(xiàn)需求拉動型的通脹，而是由貨幣發(fā)行量上升到超過需求增長而直接導(dǎo)致的。

事實(shí)上，在金融危機(jī)的影響下，全球經(jīng)濟(jì)的總體狀態(tài)就是總供給大于總需求。從這個角度看，全球經(jīng)濟(jì)有通縮的風(fēng)險。但我們應(yīng)該清楚地認(rèn)識到，貨幣供給影響物價的另外一條途徑，即大宗商品市場。毫無疑問，貨幣供給影響金融資本的成本，而金融資本已經(jīng)成為全球大宗商品市場的主導(dǎo)力量。全球中央銀行為了應(yīng)對金融危機(jī)向市場注入了大量的貨幣，這些貨幣無法被實(shí)體經(jīng)濟(jì)所吸收，必然流向大宗商品市場及資產(chǎn)市場（如股票市場）。如2008年，石油價格從最低的每桶30美元，一路上升到目前的近80美元左右，其關(guān)鍵的影響因素就是貨幣。換句話說，石油的價格主要由金融資本決定，與石油市場的供求形勢關(guān)系不大。與石油一樣的還有有色金屬及黃金等貴金屬商品，它們都成為全球過剩的貨幣追逐的對象。大宗商品期貨價格的大幅度上升，成為推動生產(chǎn)資料價格上漲的最主要動力，也是未來中國物價上漲的最主要動力。

對于過剩的中國金融資本而言，參與大宗商品的投機(jī)不會成為主流。因?yàn)槿虼笞谏唐返闹饕袌霾辉谥袊?，中國金融資本還沒有能力主宰全球大宗商品市場，而國內(nèi)期貨市場的資金規(guī)模大約只有1000億元左右。我國多余的貨幣應(yīng)該主要進(jìn)入了股票市場和房地產(chǎn)市場，那么，這就引起資產(chǎn)價格的變化。

股票價格在2009年有近1倍的漲幅,但相比股票市場而言，更讓人擔(dān)心的是房地產(chǎn)市場。因?yàn)楣善笔袌鲇写罅康南奘哿魍ü傻却魍?，還有數(shù)百家公司在排隊(duì)上市和數(shù)千億的上市公司再融資計劃等待實(shí)施，股票市場不會有失控的危險。因?yàn)檫M(jìn)入股票市場的主要是基金，大多數(shù)是儲蓄資金而非貸款，股價的波動導(dǎo)致的后果是財富的再分配而已，不會危及金融體系的安全和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行。2008年的市場表現(xiàn)已經(jīng)說明了這一點(diǎn)。2007年10月至2008年10月，股市平均價格大跌70%，但很少金融機(jī)構(gòu)或工商企業(yè)因此而陷入困境。但如果進(jìn)入股市的資金中信貸資金比例過大則情況就不一樣了，信貸資金很容易導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)泡沫，就是虛假繁榮，也是通貨膨脹的征兆之一。

房地產(chǎn)市場和股票市場的主要區(qū)別在于有大量的銀行資金介入，如果出現(xiàn)房價的大幅度下跌，將直接表現(xiàn)為銀行壞賬將迅速增加，會威脅我國的金融安全。美國的次貸危機(jī)對此已經(jīng)作了充分的演示，全世界人民共睹這樣的歷程。