那時(shí)候，有人說市盈率是石器時(shí)代的估值工具，港股中，主要以科技股為主的創(chuàng)業(yè)板，市盈率曾高達(dá)8000倍，單單一只Tom.com，就曾出現(xiàn)4000倍市盈率。不少投資者真的相信，因?yàn)闀r(shí)移世易，科技不單改變了生活,更改變了傳統(tǒng)的估值理論，眼球、點(diǎn)擊率等等比一切都重要，不是未有回報(bào)，只是時(shí)候未到罷了。

往后發(fā)生的事，相信讀者都記憶猶新，美國(guó)納斯達(dá)克指數(shù)暴瀉，刺破席卷全球的科網(wǎng)泡沫。事實(shí)已經(jīng)告訴我們，市盈率依然是最重要的投資參考指標(biāo)。市盈率的影響，并非立竿見影，但只要我們有耐心，便一定看得到其長(zhǎng)期威力。投資者須檢閱自己手上的股票，預(yù)測(cè)一下每只股票的盈利增長(zhǎng)速度，在今后兩年有沒有機(jī)會(huì)大幅上升？如果增長(zhǎng)迅速，但市盈率已逾40倍的股票，應(yīng)盡可能減持；市盈率超過30倍的，也要適當(dāng)減持。高速增長(zhǎng)的股票，合理的市盈率應(yīng)介乎20倍至29倍之間；低于20倍者，才能說是超值。

在香港市場(chǎng)，藍(lán)籌股平均波幅比較小，絕大多數(shù)情況下，其市盈率介乎8倍至22倍之間。因此，如果看見恒指成份股的平均市盈率低于8倍，可放心下注，投資幾年，待市盈率的力量出現(xiàn)，一定有可觀回報(bào)；同樣道理，恒指市盈率若超過22倍，即代表大市隨時(shí)會(huì)下跌。

當(dāng)然，炒賣二、三線股完全是另一回事，股市大旺時(shí)，高處未算高，即使市盈率逾30倍，投資者也視作等閑；跌市時(shí)，市盈率低至5倍也沒人要貨。買賣二、三線股，純粹是炒作，參考技術(shù)指標(biāo)就好，毋須考慮市盈率。

除了市盈率之外，信奉基本分析的投資者在選股時(shí)，還應(yīng)考慮資本投資回報(bào)、盈利標(biāo)準(zhǔn)偏差、負(fù)債比率、股息派息率、競(jìng)爭(zhēng)能力、管理層的領(lǐng)導(dǎo)能力等等。當(dāng)中有些條件是客觀的數(shù)字，也有些是比較主觀的條件，綜合分析各項(xiàng)因素時(shí)，考驗(yàn)的就是投資者的功力了。

財(cái)息兼收才算真股王

數(shù)年前，有幸與建滔化工（0148.HK）主席張國(guó)榮同桌吃飯，席間有人問他：“為什么建滔派的股息那么低？”在低利率時(shí)期，企業(yè)派高息，可以吸引好息之徒投資。張氏當(dāng)時(shí)回答說：“公司派息較低，才能累積資金，做進(jìn)一步的投資?！甭犉饋恚差H有道理。