在1933年或1934年的證券監(jiān)管之前，人們可以賣空債券，只需遵守紐交所的原則即可。在1933年之后SEC（美國(guó)證券交易委員會(huì)）建立了一系列規(guī)定，投資者或交易者如想賣空債券就必須要遵守這些規(guī)定。在2004年、2005年時(shí)，SEC放寬了很多自己設(shè)立的規(guī)定，認(rèn)為這些規(guī)定過時(shí)了，認(rèn)為市場(chǎng)可以自己管理自己，但實(shí)際上后來(lái)證實(shí)并非如此。所以由于缺少賣空的監(jiān)管和后來(lái)出現(xiàn)監(jiān)管但又放松，2007年、2008年的很多股票都崩盤了。

1929年和2007年、2008年的危機(jī)很相似，只是較之1929年、1930年，這次政府行動(dòng)得更快。那時(shí)花了5年時(shí)間才出現(xiàn)新的監(jiān)管，5年之后才出現(xiàn)了有效證券監(jiān)管，4年之后才出現(xiàn)了有效的銀行監(jiān)管。要是現(xiàn)在也要花這么長(zhǎng)時(shí)間，整個(gè)系統(tǒng)可能早就崩潰了?，F(xiàn)在只要短短幾星期、幾個(gè)月，可是當(dāng)時(shí)卻花了好幾年時(shí)間。

從過去的事情中汲取教訓(xùn)

我比較懷疑人們到底能不能從過去的事情中汲取教訓(xùn)。在美國(guó)，我們通過回顧20世紀(jì)20年代和30年代的財(cái)政狀況來(lái)學(xué)習(xí)如何解決問題。我們自認(rèn)為可以預(yù)知問題的到來(lái)，但實(shí)際上我們根本就做不到。我認(rèn)為我們學(xué)習(xí)歷史，是為了學(xué)習(xí)前人的經(jīng)驗(yàn)，不要說(shuō)經(jīng)驗(yàn)來(lái)自于未來(lái)。對(duì)于從事這一行的人來(lái)說(shuō)這是一種懷疑的立場(chǎng)。但另一方面，我們買書，讀書，找問題已經(jīng)有很長(zhǎng)的歷史了。但當(dāng)問題真的發(fā)生時(shí)，我們又手足無(wú)措，不知道其根源在何處。

我希望有朝一日人們能像重視政治歷史一樣來(lái)重視金融歷史和經(jīng)濟(jì)歷史。我認(rèn)為主要問題是，金融是很復(fù)雜的，比了解通俗的歷史難得多。你必須要懂得其機(jī)理，了解是在現(xiàn)階段還是在過去。人們一般不會(huì)在這上面花費(fèi)很多時(shí)間。更像是投資時(shí)間來(lái)研究一輛1925年生產(chǎn)的摩托車的機(jī)理。這對(duì)于了解機(jī)理是很有用的，但金融業(yè)是一種機(jī)制。因此我希望有朝一日，比如一二百年之后人們能像了解政治一樣了解金融。實(shí)際上我對(duì)美國(guó)的大蕭條是很有興趣的。我看到一些事情發(fā)生，我讀到了有關(guān)的獨(dú)立報(bào)道，比如1932年股市大幅下跌，那時(shí)短期證券交易的爭(zhēng)議也很多。然后我進(jìn)一步對(duì)其相關(guān)信息進(jìn)行了解，就意識(shí)到我們正處于一個(gè)長(zhǎng)時(shí)間的理念斗爭(zhēng)的歷史階段。在2008年夏天，我們剛結(jié)束了有關(guān)短期交易的爭(zhēng)論，那時(shí)的交易者都在攻擊房地美和房利美、雷曼兄弟的股票，其他少數(shù)的金融力量簡(jiǎn)直把他們打擊得抬不起頭來(lái)了。我覺得交易者和批評(píng)界人士的一些爭(zhēng)論很有意思，和1936年的很像。這么長(zhǎng)時(shí)間，我們應(yīng)該從中學(xué)到點(diǎn)什么，如果我們繼續(xù)努力，也許別人就會(huì)了解得更多一些。