這個識別經(jīng)濟護城河的架構(gòu)不同于以往評價競爭優(yōu)勢的模型。我們認為，有些企業(yè)確實比其他企業(yè)優(yōu)越--因而更適于被定義為“更有可能創(chuàng)造出可持續(xù)的高資本回報率”，這也正是需要你耐心尋找的特征。因為有了它們，你就能從蕓蕓眾生中找到那家能給你帶來財富的好企業(yè)。但在我們閱讀行業(yè)或經(jīng)營戰(zhàn)略方面的論著時，卻很少能聽到這樣的信息，其中的原因很簡單。

大多數(shù)研究競爭優(yōu)勢的學者，只是在向企業(yè)管理者兜售自己的理念，因此，他們自然要關(guān)注于企業(yè)可以用來改善或維持競爭優(yōu)勢的通用戰(zhàn)略。他們希望自己的理念能盡可能地適用于各種場合，因而我們更有可能看到這樣的語句：“只要遵循這些原則、戰(zhàn)略和目標，

任何一個企業(yè)都能做到出類拔萃?！?/p>

當然，如果你是一個想改善企業(yè)績效的強硬派企業(yè)高管，它們自然可以讓你受益匪淺。如果你想把自己的戰(zhàn)略專著賣給這些管理者，它們同樣也可以派上用場，因為積極的信息和放之四海而皆準的原則，肯定能說服更多人接受你的觀點。但是，這么直截了當?shù)貧w納一個好企業(yè)的特性，對于不具備這些特征的企業(yè)，其管理者自然難以接受，更不用說歡迎了。但作為投資者，當管理者想方設(shè)法地呵護企業(yè)穿越槍林彈雨的市場競爭時，我們卻不能一門心思地想當然。相反，我們可以對投資全景進行全方位調(diào)查，尋找顯示出經(jīng)濟護城河跡象的企業(yè)，把精力集中到那些最有希望的對象身上。如果某些行業(yè)擁有比其他行業(yè)更具結(jié)構(gòu)性的吸引力，那么，就可以在它們身上多花點工夫，這樣，我們發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟護城河的概率就會大為增加。如果認為這些行業(yè)都不具備吸引我們的競爭特點，完全可以一帶而過，統(tǒng)統(tǒng)放棄。

在投資者尋找具有經(jīng)濟護城河的企業(yè)時，首先要知道：當具有競爭優(yōu)勢的企業(yè)出現(xiàn)在我們面前時，如何不失時機地識別它們，而不在乎企業(yè)的規(guī)模大小、歷史長短或是所屬行業(yè)。“關(guān)注核心優(yōu)勢”之類泛泛的原則根本就無濟于事，因為它們幾乎適用于任何企業(yè)，因而也就無針對性可言。而我們需要的是一套具體的標準，幫助我們把那些擁有競爭優(yōu)勢的企業(yè)與其他沒有競爭優(yōu)勢的企業(yè)截然分開。

在《從優(yōu)秀到卓越》(Good To Great) 一書中，作者吉姆·柯林斯(Jim Collins) 寫道：“卓越并不依條件而定?！蔽覍Υ松杂斜Ａ?，我認為卓越在很大程度上取決于具體環(huán)境，并首先從四大競爭優(yōu)勢中的某一個開始。如果你能識別企業(yè)的競爭優(yōu)勢，那么你就可以比

多數(shù)投資者更迅速地找到績優(yōu)股。

選股箴言

1. 護城河是一個企業(yè)內(nèi)在的結(jié)構(gòu)性特征，而鐵一樣的事實告訴我們：某些企業(yè)天生就比其他企業(yè)優(yōu)越。

2. 優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品、高市場份額、有效執(zhí)行和完美管理，并不會自發(fā)創(chuàng)造出長期競爭優(yōu)勢。擁有它們固然不錯，但這還不夠。

3. 結(jié)構(gòu)性競爭優(yōu)勢的4 個來源是無形資產(chǎn)、客戶轉(zhuǎn)換成本、網(wǎng)絡(luò)效應和成本優(yōu)勢。如果你眼中的一個企業(yè)擁有出色的資本回報率以及其中的某一個特征，那么，你很可能已經(jīng)找到了擁有護城河的企業(yè)。