巴菲特的旗艦公司舉世皆知——伯克希爾·哈撒韋，現(xiàn)價(jià)約8萬(wàn)美元/股，幾個(gè)月前還是15萬(wàn)美元/股。對(duì)這家公司的投資，是格雷厄姆“雪茄煙蒂”理念的代表作，卻是一次著名的失敗。巴菲特后來(lái)坦承，“如果我從來(lái)都沒(méi)有聽(tīng)說(shuō)過(guò)伯克希爾，可能我的情況會(huì)更好”。頗具諷刺意味的是，他居然曾想把這個(gè)包袱甩給芒格，這實(shí)在是價(jià)值投資史的大幽默。

20世紀(jì)60年代的沸騰牛市，讓巴菲特感到困惑。1969年年底，39歲的巴菲特宣布將“退休”，并關(guān)閉合伙公司。此時(shí)，投資收益加上客戶提成再投資，他的財(cái)產(chǎn)已飛漲至2650萬(wàn)美元。巴菲特1969年“退休”后，并沒(méi)有清倉(cāng)，反而在增持伯克希爾等股票。“菲特”舞劍，意在沛公。巴菲特12年前出道時(shí)，人微言輕，在合伙公司的人物、權(quán)力架構(gòu)中，應(yīng)該有不少無(wú)奈的權(quán)宜妥協(xié)之舉。1969年時(shí)，他羽翼已豐，從者如云，可以按自己的游戲規(guī)則來(lái)玩了。

因此，巴菲特1969年的“退居二線”，實(shí)則是“以退為進(jìn)”，可稱為巴菲特版的“整風(fēng)運(yùn)動(dòng)”，伯克希爾的中央革命根據(jù)地的地位從此確立。截至1970年年底，通過(guò)繼續(xù)增持，巴菲特夫婦在伯克希爾的股份從原來(lái)的18％猛增到36％。

與許多書(shū)籍誤傳他“因退休成功逃頂”不同，在1973年至1974年的熊市中，巴菲特并未幸免?！稘L雪球》一書(shū)并沒(méi)有列出明確的損失數(shù)字，但從書(shū)中描述判斷，他的賬面損失在三分之一以上，而芒格的損失不小于50％。他最終勝在有保險(xiǎn)業(yè)的現(xiàn)金流，可以不斷買(mǎi)伯克希爾股票，更重要的是，可以越跌越買(mǎi)，化危為機(jī)。被套5年，巴菲特套得起，可是普通民眾呢？普通民眾的旗下有保險(xiǎn)公司嗎？

雖然巴菲特創(chuàng)業(yè)在20世紀(jì)50年代，起飛在60年代，飛黃騰達(dá)在八九十年代，但是，決定他一生成就的卻是70年代。1974年年底，巴菲特接受《福布斯》采訪，對(duì)市場(chǎng)作出了一個(gè)著名判斷：像“一個(gè)腰纏萬(wàn)貫的鄉(xiāng)下小伙子，頭一次來(lái)到城里的豪華夜總會(huì)”。巴菲特認(rèn)為，這是“有史以來(lái)第一次，能夠以本杰明·格雷厄姆所青睞的‘煙蒂’股票價(jià)格，購(gòu)買(mǎi)菲利普·費(fèi)雪的股票”。在此筆者忠告讀者，你可以忘記關(guān)于巴菲特的所有一切，忘記一切有關(guān)價(jià)值投資理論的繁瑣細(xì)節(jié)，記住這句話足矣。