一個行業(yè)的產(chǎn)品究竟是怎么生產(chǎn)出來的，服務(wù)又是如何提供的？這個問題討論的是，行業(yè)在生產(chǎn)過程中的投入組合，包括人力，機(jī)器，能源和原材料等。

例如，固定電話服務(wù)、公共電業(yè)等資本密集型行業(yè)，在提供服務(wù)的過程中投入更多是機(jī)器和設(shè)備，而不像零售業(yè)和電腦軟件服務(wù)業(yè)等勞動密集型行業(yè)，需要投入的更多是人力。這些資本密集型行業(yè)對利率更加敏感，因此，它們利率消息的反應(yīng)更強(qiáng)。相比之下，勞動密集型行業(yè)對失業(yè)率、薪酬變動反應(yīng)更強(qiáng)。

對于能源密集型產(chǎn)業(yè)來說，上面所引用的那則新聞很清晰的表明，像航空業(yè)中的達(dá)美航空公司、化工行業(yè)的陶氏化學(xué)公，可能會對能源價格變化的消息反應(yīng)非常激烈，因?yàn)檫@些行業(yè)嚴(yán)重依賴于石油這種黑金。

周期型和非周期型，他們到底是什么？

一般來說，經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)之前，通常消費(fèi)需求和房地產(chǎn)市場會先行一步開始升溫。消費(fèi)者品行業(yè)和房地產(chǎn)市場相關(guān)行業(yè)對利率非常敏感，經(jīng)濟(jì)衰退，利率下調(diào)的預(yù)期出現(xiàn)之前，這些行業(yè)通常也首先作出反應(yīng)。

其他對利率敏感且通常會引起經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的行業(yè)有零售業(yè)，餐飲業(yè)，化妝品行業(yè)，煙草、保險以及通信和公共電力行業(yè)等。

當(dāng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇逐漸加快，那些在經(jīng)濟(jì)衰退中受損的公司的股票就會被替換掉。隨著經(jīng)濟(jì)狀況的好轉(zhuǎn)，一些生產(chǎn)商的訂單逐漸多了起來。最后，訂單量超過了生產(chǎn)商的生產(chǎn)能力限制，于是生產(chǎn)商就開始投資建立新工廠。因此，與資本支出有關(guān)的鋼鐵、化工和采礦等行業(yè)的股票，通常是落后經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。

《投資者紀(jì)事報》（Investor's Chronical）

這段新聞?wù)苯雨U述了周期型行業(yè)與非周期型行業(yè)間的重要區(qū)別。關(guān)于他們之間的區(qū)別和兩種不同類型的股票對經(jīng)濟(jì)周期和股市周期的不同反應(yīng)，我們已經(jīng)做了很多討論。為更新一下大家對這一問題的記憶，請大家看一下表6-5中的一些主要的周期型和非周期性行業(yè)。

表6-5 周期型與非周期型行業(yè)

周期型行業(yè) 非周期型行業(yè)

·汽車業(yè) ·國防

·建筑和房地產(chǎn) ·餐飲業(yè)

·造紙業(yè) ·健康保健

·零售業(yè) ·制藥業(yè)

·交通運(yùn)輸業(yè) ·公用事業(yè)

我們現(xiàn)在都很清楚，以汽車行業(yè)，建筑業(yè)，房地產(chǎn)業(yè)，造紙業(yè)，零售業(yè)和運(yùn)輸業(yè)等為代表的周期型行業(yè)，比以食品飲料業(yè)、保健行業(yè)和基礎(chǔ)公共事業(yè)等為代表的非周期行業(yè)，對經(jīng)濟(jì)萎縮和經(jīng)濟(jì)周期的變化反應(yīng)地都要快而且激烈。這是為什么呢？大部分的非周期型行業(yè)生產(chǎn)的都是生活必需品--即使生活困難，也必須消費(fèi)的物品?？煽诳蓸饭尽⒐鸶裱帑湽竞捅嵐镜仁称凤嬃虾蜕畋匦杵饭竞苊黠@屬于這個行業(yè)。另外，佛羅里達(dá)電力照明、杜克電力等電力事業(yè)公司，很多的醫(yī)療保健公司同樣是不可或缺的。所以強(qiáng)生公司和默克公司等醫(yī)藥類公司的股票很可能會對經(jīng)濟(jì)周期反應(yīng)相對較小。

而當(dāng)經(jīng)濟(jì)情況開始變糟時，我們作為消費(fèi)者就會更少的出行，也不太會買新車或者冰箱。所以，達(dá)美航空公司、通用汽車和惠而浦公司隨著銷售的下降，收入就會下降，于是他們就遭殃了。同時，在日常生活的花費(fèi)中我們也不會像往常那樣毫無節(jié)制，所以K-Mart和沃爾瑪這樣的傳統(tǒng)零售商和近年來興起的高科技零售商Circut City的股票便也隨之開始下跌。