你會發(fā)現(xiàn)從2002年10月開始的美國股市上漲只是一個黎明幻象。如果你的投資期限為10年，那么這不失為一個非常重要的信息。

實(shí)際上，熊市有其美好的一面，本書的副標(biāo)題是如何停止焦慮并愛上熊市。熊市意味著更低的市場價格。消費(fèi)者們不會抗拒較低的市場價格，而投資者如果只是買入而不是賣出股票，那么也不會抗拒這樣的價格。如果需要規(guī)避熊市而保全自己的財富，那么就要在熊市中購買低價股票，這樣就能獲得長期投資收益。本書將著重分析以往盈利最為豐厚的時段，那時股票價格低于公允價值，所以股市必然反彈回暖。

美國棒球運(yùn)動的傳奇人物尤基·伯拉（Yogi Berra）曾說過，“你可以通過觀察收獲很多”。通過對熊市的觀察，我們可以發(fā)現(xiàn)預(yù)示著市場即將回暖的大量潛在因素。這些因素包括較低的價值、收益增長、資金流動性增強(qiáng)、債券收益下降以及決策者對市場變化的感悟等。本書的目的就是幫助投資者辨別這些預(yù)示市場未來的標(biāo)志性信號，以及一些錯誤引導(dǎo)投資者的假象。阿爾伯特·愛因斯坦曾說過他取得成功的秘訣就在于他提出了正確的問題，并堅持不懈地找到了問題的答案。在金融市場上想找到正確的問題是極為困難的。通過對金融史的研究，本書提出了遭遇熊市時應(yīng)該尋找的問題。與愛因斯坦相比你有一點(diǎn)優(yōu)勢，那就是金融學(xué)比物理學(xué)美妙得多，因為不需要為這些問題提供正確的答案，只要你能給出比其他人更好的回答即可。希望本書能夠幫助你找出解決這些問題的最佳答案。

人們對將金融史作為理解、分析熊市的工具一直存在著爭議，亨利·福特（Henry Ford）認(rèn)為“所謂的歷史就是廢話連篇”。福特所說的“傳統(tǒng)”，作為一種臆斷形式，對任何一個投資者都存在著內(nèi)在危險性。投資者的行為模式與他們的前輩如出一轍，他們?nèi)匀粫袣v史，固執(zhí)地持有英美照明公司（愛迪生的發(fā)明已使得它們的弧光燈專利成了雞肋）和自動機(jī)車公司（當(dāng)時它們的蒸汽動力汽車已經(jīng)失去了美國汽車市場1/3的份額）的股票。不幸的是，1952年哈里·馬科維茨（Harry M Markowitz）發(fā)表了他的論文《證券組合選擇》（Portfolio Selection），從而使金融市場的研究方法深深地烙上了福特格言的印記。這篇論文代表學(xué)術(shù)界抨擊了歷史價值對投資者的影響。馬科維茨在論文中假設(shè)存在一個有效市場，分析了建立多種類證券股票市場的有關(guān)收益，并得出了比較清晰的結(jié)論。這個關(guān)于金融市場有效性的荒唐理論很快與金融市場開始了熱戀并結(jié)合在一起，最終以“有效市場假說”的形式出現(xiàn)在人們面前。

該理論的誕生，很大程度上證明了所謂的歷史的確是“廢話連篇”。通過對金融市場歷史的研究，如果股市能夠有效并迅速地反映所有有價值的信息，那么它的價值究竟有多少？難道歷史僅僅是過去一些有用信息的簡單累加嗎？20世紀(jì)70年代華爾街已經(jīng)全盤接受了市場價格能夠反映一切有用信息的理論。正如彼得·伯恩斯坦（Peter Bernstein）所指出的：1974年金融危機(jī)之前，金融從業(yè)者從未關(guān)注過這些理論，而二十多年前這些理論就已經(jīng)在象牙塔內(nèi)蓬勃發(fā)展起來了。事實(shí)證明，這些為獲得高于市場平均收益而采取的臨時性策略只會損害客戶財產(chǎn)，金融從業(yè)者們開始意識到需要改變他們的做法。他們很不情愿地將注意力從學(xué)術(shù)界的抽象理論轉(zhuǎn)到如何操控風(fēng)險并幫助那些遭受重創(chuàng)的客戶挽回?fù)p失上來。在這場改革力量的積極推動下，新的華爾街誕生了。于是，華爾街的面貌煥然一新。資本有效性理論的擁護(hù)者構(gòu)建了一個風(fēng)險和回報的數(shù)學(xué)模型，有效市場假說正是建立整個模型的基礎(chǔ)。就像所有的新興學(xué)派那樣，新理論的擁護(hù)者措辭嚴(yán)厲地批評前輩們的理論尚未開化。不過，當(dāng)這個新興學(xué)派逐漸趨于正統(tǒng)時，它的核心理論也開始遭受強(qiáng)烈的沖擊。1987年新華爾街曾計劃為投資者提供一個名為證券組合保險的金融衍生產(chǎn)品。但是那年股市全面崩盤，這個產(chǎn)品最終也未能進(jìn)入市場。