技術(shù)根源

——經(jīng)濟(jì)學(xué)數(shù)學(xué)化與金融危機(jī)

在分析了華爾街金融危機(jī)的商業(yè)根源、政治根源、學(xué)術(shù)根源外，很多人還想了解，這些問題在技術(shù)上是如何實(shí)現(xiàn)的？為什么華爾街能夠創(chuàng)造出那么多的金融衍生品？本節(jié)我們就從技術(shù)的角度來分析。

一個(gè)數(shù)學(xué)公式摧毀美國

一年前，人們總認(rèn)為，像李祥林這樣的數(shù)學(xué)天才可能會(huì)得到諾貝爾獎(jiǎng)，因?yàn)榻鹑趯W(xué)家的確獲得過諾貝爾獎(jiǎng)。李祥林的成果與以前獲諾貝爾獎(jiǎng)的學(xué)者的貢獻(xiàn)相比，更有廣泛影響力。

李祥林的研究是確定資產(chǎn)間的相關(guān)性，也就是將不同事件之間的聯(lián)系用數(shù)學(xué)模型來量化。這是金融領(lǐng)域中的一大難題。李祥林的公式能以數(shù)學(xué)手段衡量風(fēng)險(xiǎn)?；谶@一公式，金融機(jī)構(gòu)能夠大膽地出售金融衍生品，將金融市場擴(kuò)張至幾乎不可思議的水平。 

從債券投資者、銀行，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、監(jiān)管機(jī)構(gòu)，幾乎每一個(gè)人都在使用李祥林的公式。很快，利用這一公式來衡量風(fēng)險(xiǎn)的方法已經(jīng)在金融領(lǐng)域深入人心，并且?guī)腿藗冑嵉搅舜罅拷疱X，使得任何對此公式局限性的警告都被人們忽視了。

然而，突然間，使用這一公式的人們發(fā)現(xiàn)，金融市場開始出乎他們意料之外地變化。小小的裂縫在2008年演變成了巨大的峽谷，瞬間吞噬了成千上萬億的資金，將全球銀行體系推向了崩潰的邊緣，并引發(fā)了這場波及全球各個(gè)角落的經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

可以肯定地說，李祥林在短期內(nèi)不可能獲得諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)了。

一個(gè)數(shù)學(xué)公式怎會(huì)給金融界帶來如此毀滅性的結(jié)果？隨著全球金融市場快速擴(kuò)張，數(shù)以萬億計(jì)美元要進(jìn)入市場，若投資者能夠找到確定資產(chǎn)間相關(guān)關(guān)系的方法，這些資金便能順利進(jìn)入市場。這個(gè)問題誰解決了，華爾街都會(huì)非常感謝他。 

李祥林，上世紀(jì)60年代出生在中國農(nóng)村，成績優(yōu)異，獲得了南開大學(xué)的經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士學(xué)位，后來去美國留學(xué)，獲得魁北克拉瓦爾大學(xué)的MBA學(xué)位。在此之后他繼續(xù)深造，先后獲得了加拿大滑鐵盧大學(xué)的精算學(xué)碩士學(xué)位和統(tǒng)計(jì)學(xué)博士學(xué)位。1997年他在加拿大帝國商業(yè)銀行開始了他的金融職業(yè)生涯，后來就職于巴克萊資本，并在2004年負(fù)責(zé)重建其數(shù)量分析小組。

李祥林在《固定收益雜志》上發(fā)表了一份名為《論違約相關(guān)性：相依函數(shù)方法》的論文。該論文以相對簡單的數(shù)學(xué)方法判斷違約相關(guān)性的依據(jù)。這是對一個(gè)對復(fù)雜問題巧妙簡單化。只用一個(gè)最終的相關(guān)性數(shù)據(jù)，一個(gè)簡單明了的數(shù)據(jù)就代表所有需要考慮的東西。

有了這一風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)公式，華爾街的精英們看到了新的無限可能。他們馬上著手創(chuàng)造大量新的3A證券。而像穆迪這樣的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)再也不用管這些證券背后所代表資產(chǎn)的各種風(fēng)險(xiǎn)，他們只需要考慮這個(gè)簡單的相關(guān)性數(shù)據(jù)，然后就出來了一個(gè)評(píng)級(jí)，告知人們這些資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)到底多高。

后來，已經(jīng)沒有人真正知道他們的產(chǎn)品包含了什么基礎(chǔ)資產(chǎn)，一切只需要李祥林的函數(shù)公式就可以了。這一公式幾乎是普遍適用，于是，無論是銀行打包新的債券，還是交易員、對沖基金對這些債券進(jìn)行復(fù)雜的交易時(shí)，大家都會(huì)用到這一公式?！　?/p>

讀者可能很想了解這個(gè)公式的內(nèi)容，對不起，李祥林的論文及公式目前還沒有漢化的版本，在中國也沒有應(yīng)用。其實(shí)我們也沒必要看看它到底是個(gè)什么公式，我們只需要知道它就是個(gè)數(shù)學(xué)公式就可以了，這個(gè)公式也已經(jīng)完成了它的歷史使命，可能從此就退出了歷史的舞臺(tái)。

而在過去不到十年的時(shí)間里，房價(jià)一直在上漲，因此住房貸款之間違約的相關(guān)性就相對比較小。一旦房市的繁榮時(shí)代結(jié)束，整個(gè)國家的房價(jià)都下降，房貸違約的相關(guān)性就會(huì)驟然飆升。其實(shí)對房貸進(jìn)行資產(chǎn)證券化的銀行也明白，這一公式對房價(jià)的上漲非常敏感。一旦房價(jià)下跌，所有被評(píng)為3A的無風(fēng)險(xiǎn)債券都會(huì)瞬間崩塌，沒有退路可尋。但面對眼前巨額利潤的誘惑，沒有人能抵抗得住，他們要做的就是一邊享受暴利一邊祈求房價(jià)繼續(xù)上漲，然而不幸必然會(huì)到來。

金融危機(jī)中，李祥林不應(yīng)該被指責(zé)。2005年秋，李祥林也曾在《華爾街日報(bào)》表示，很少人真正理解這一公式的核心。畢竟，他只是發(fā)明了這一數(shù)學(xué)模型。應(yīng)該指責(zé)的是那些濫用模型的金融機(jī)構(gòu)，是他們的貪欲導(dǎo)致整個(gè)金融界盲目地逐利，對這一模型的局限型忽略不計(jì)，對外界的警告充耳不聞，這才是造成悲劇的根本原因,這就象愛因斯坦的公式被用來制造原子彈,但應(yīng)該受譴責(zé)的是爆炸原子彈的人. 

2008年，李祥林回到北京，現(xiàn)任中金公司執(zhí)行總經(jīng)理、首席風(fēng)險(xiǎn)官。2

談到這里，我們實(shí)際還是沒有找到問題的根源，那就是華爾街為什么那么偏愛數(shù)學(xué)公式，這還要從經(jīng)濟(jì)學(xué)的數(shù)學(xué)化說起。

深層次根源

數(shù)學(xué)公式在金融上的應(yīng)用，只是數(shù)學(xué)公式在經(jīng)濟(jì)學(xué)應(yīng)用的冰山一角，現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)學(xué)到處充斥著數(shù)學(xué)工具的身影。以高鴻業(yè)主編的《西方經(jīng)濟(jì)學(xué)》為例，書中滿是各種函數(shù)曲線的應(yīng)用和函數(shù)表達(dá)式的推導(dǎo)。而這只是經(jīng)濟(jì)學(xué)的入門課本。而在整個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域里，邊際分析、均衡論、線性規(guī)劃、投入產(chǎn)出分析、博弈論以及隨機(jī)數(shù)學(xué)、模糊數(shù)學(xué)和非線性科學(xué)等都有著廣泛的應(yīng)用。

這些與一般人認(rèn)為的“經(jīng)濟(jì)學(xué)是文科”的概念大相徑庭。數(shù)學(xué)模型與經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)難以吻合。經(jīng)濟(jì)理論用數(shù)學(xué)模型表示出來也就偏離了現(xiàn)實(shí)，經(jīng)濟(jì)理論若符合現(xiàn)實(shí)，則無法數(shù)學(xué)化，即魚與熊掌不可兼得。目前經(jīng)濟(jì)學(xué)的選擇是：寧肯不符合現(xiàn)實(shí)也要做數(shù)學(xué)模型。現(xiàn)實(shí)世界太復(fù)雜了，數(shù)學(xué)工具根本無法駕馭，數(shù)學(xué)模型，大都對現(xiàn)實(shí)進(jìn)行了簡化。

數(shù)學(xué)模型的結(jié)論只適用于一種假設(shè)情況。對于復(fù)雜的社會(huì)現(xiàn)實(shí)，數(shù)學(xué)模型的參考價(jià)值不大。最差的情況就是模型完全曲解了現(xiàn)實(shí)，經(jīng)濟(jì)學(xué)做了一堆模型，但現(xiàn)實(shí)問題并沒有得到很好的解釋。 

因此，表面上是李祥林的數(shù)學(xué)公示摧毀了華爾街，但經(jīng)濟(jì)學(xué)的數(shù)學(xué)化，經(jīng)濟(jì)學(xué)過度的引入數(shù)學(xué)模型導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)研究偏離現(xiàn)實(shí)才是產(chǎn)生這種問題的大背景及最根本原因。