有些時候，高風(fēng)險并不意味著會有合理的回報。在股市的鼎盛時期，一些類型的投資買價往往被抬得很高，導(dǎo)致它的期望回報還比不上其他較為安全的投資方式。這樣的情況曾經(jīng)發(fā)生過幾次，股票的期望總收益僅比國庫券的收益高出 1% ～ 2%，這并不足以補(bǔ)償所承擔(dān)的風(fēng)險，也可能是那些價格瘋狂上漲的時期將要來臨的一個標(biāo)志（阿斯頓，這對于股票投資者來說是個兇兆）。 

作為投資者，你需要判斷投資回報達(dá)到多少時才值得你冒險。每次當(dāng)你打算冒險進(jìn)行一項投資時，你需要計算出這項投資的期望收益，然后把它與無風(fēng)險投資收益對比，你應(yīng)該知道"無風(fēng)險的回報率"是多少——就是主權(quán)（政府）債券的回報。接下來你要回答這個問題：我所承擔(dān)的風(fēng)險能得到合理的補(bǔ)償嗎？ 

我明白沒有專業(yè)人員的協(xié)助，要你算出這些數(shù)字有點困難。阿斯頓，如果你將來不打算成為一名理財專家，你只需要牢記重要的一點，那就是你所冒的風(fēng)險需要得到合理的回報。也就是說你需要關(guān)注市場的走勢，對那些價格被哄抬高的投資繞道而行，因為它們不會給你帶來合理的回報收益。 

當(dāng)然，這三種不同的投資類型的波動性和回報率是不一樣的，收益最少的是銀行存款，但其波動性也最小。債券的價值的確時高時低，當(dāng)利率浮動或債券發(fā)行機(jī)構(gòu)倒閉時，期望收益也隨之變動，不過債券的波動性沒有股票和房地產(chǎn)的波動性大?，F(xiàn)在說到資本面臨的風(fēng)險，當(dāng)一個企業(yè)破產(chǎn)時，貸方比股東更有可能把錢要回來。不論貸款是以銀行存款還是債券的形式，貸方總是先于股東拿回資本，這就使得銀行存款或債券投資的風(fēng)險性較低。 

很多人說房地產(chǎn)相對比較穩(wěn)定：如果觀察長期的房產(chǎn)價值圖表，可以看到走勢是比較平穩(wěn)的，隔幾年會有一些波谷，但是幾乎沒有大的跌落。股票的價格走勢與房地產(chǎn)的價格走勢相比更加顯著，這也就是為什么人們認(rèn)為房地產(chǎn)的波動性較小。 

不過，我認(rèn)為房地產(chǎn)和股票的波動性最明顯的區(qū)別是市場不同的運作方式（和市場參與者的態(tài)度）。不同于股票投資者，房地產(chǎn)投資者并不指望短期內(nèi)出售他們的房產(chǎn)，即使是想要出售房產(chǎn)的投資者，也是把房產(chǎn)放到市場上，等到合適的買家出現(xiàn)后才出手。如果沒有人出的價格符合他們心目中的價位，他們會繼續(xù)等下去，甚至可能會取消出售。如果他們效仿股票投資者的投資行為，隨便哪一天隨便什么價位他們都能出手，那么價格就會大不一樣，等于甚至高于股票的價格幅度。房地產(chǎn)投資的波動性比你想象中的要高很多，如果房地產(chǎn)投資者把房產(chǎn)當(dāng)作股票那樣去投資，那么價格就會變得非?；靵y。 

我認(rèn)為，房產(chǎn)不易以理想的價格出手也是增加其風(fēng)險性的因素之一，如果你要進(jìn)行房產(chǎn)投資，你首先要確定短期內(nèi)不需要用錢。聰明的投資者 

會合理安排好他們的事務(wù)，所以這對于他們來說不是大問題，還可以獲得房產(chǎn)給他們帶來的持續(xù)收入。但是對于那些沒有投資期限概念的人，這就會是個災(zāi)難。 

當(dāng)然，股票的波動性非常大，和房地產(chǎn)不同，任何股票的價格在每一天的每一分每一秒都是顯而易見的。"市場先生"（這是本杰明 · 格雷厄姆的叫法）可以讓你隨時買入或賣出，但他也是極端善變的：有時候他可以對你的錯誤睜一只眼閉一只眼，但是其他時候眼里又容不下一粒沙子。市場先生最終總會讓市場恢復(fù)正常，不過他的情緒波動會讓一些股票投資者難以承受。總之，誰能忍受市場先生的荷爾蒙波動，誰就能得到豐厚的回報。 

你會根據(jù)你的波動性承受度來決定你支付的價格：債券和存款收益很低，因為波動性??；股票和房產(chǎn)收益較高但相對的波動性較大。不同的投資類型互相競爭，都想讓投資者從口袋里掏出錢，根據(jù)投資者對前景的看法，在不同的時期，某一種投資類型會比另外一種受歡迎。然而，長期來看，每一種類型的投資會有不同的表現(xiàn)，所以它們的收益必有一個合理的差距。阿斯頓，你要時刻關(guān)注那個差距，如果它們之間沒有差距的話，你應(yīng)該知道這是不正常的。

愛你的 

馬丁外公

另：阿斯頓，如果你不想讓你的父母還有外公因為擔(dān)心你而急瘋的話，不要去登山。