1997年上半年亞洲金融風(fēng)暴前夕，我有幸在香港近距離聽(tīng)新加坡富商黃鴻年傳授證券市場(chǎng)投資真經(jīng)。他是我在資本領(lǐng)域上的啟蒙老師，我對(duì)他不斷重復(fù)“EXIT”一詞留下深刻印象。他強(qiáng)烈的退出意識(shí)，對(duì)我的投資風(fēng)格有著顯著的影響，也是我日后能多次能果斷離開(kāi)市場(chǎng)的其中一個(gè)原因。

直至遇上黃鴻年，我才知道原來(lái)有人從買(mǎi)公司那天起，就已經(jīng)準(zhǔn)備隨時(shí)脫手，將資產(chǎn)賣(mài)個(gè)好價(jià)錢(qián)；如果看不到清楚的出口，根本就不會(huì)投資。他當(dāng)年投資杭州輪胎、福建國(guó)企群的時(shí)候就是這樣，與當(dāng)年其他外商的思路很不同。杭州輪胎幾年后在美國(guó)順利上市，的確讓他大賺特賺了一筆。

事實(shí)上，世界上值得永遠(yuǎn)持有的股票真的不多，就算好股票有多好，但只要其股價(jià)值被嚴(yán)重高估，就可以考慮賣(mài)出了。2007年當(dāng)我賣(mài)出萬(wàn)科A和招商銀行時(shí)，有人就認(rèn)為我不是價(jià)值投資者了。

賣(mài)出股票，不代表著我不是價(jià)值投資者；巴菲特也會(huì)賣(mài)出股票。我不認(rèn)為好公司在任何時(shí)候都一直會(huì)漲，不論股票如何優(yōu)秀，也不是在任何點(diǎn)位都可以買(mǎi)入的；投資者只應(yīng)在其股價(jià)低于內(nèi)在價(jià)值的時(shí)候才出手買(mǎi)入。

況且企業(yè)也有自己的生命周期，如果上市公司已過(guò)了高速成長(zhǎng)期，它的股價(jià)更可能會(huì)盤(pán)整幾年至十年之久。

我經(jīng)常舉兩個(gè)例子，包括香港的匯豐控股和內(nèi)地的中集集團(tuán)（000039.SZ）。它們都是很優(yōu)秀的公司，但好公司并不見(jiàn)得會(huì)一買(mǎi)即漲。匯控過(guò)了成長(zhǎng)期之后，股價(jià)已經(jīng)10年不漲。如果股價(jià)不漲，價(jià)值投資的口號(hào)就是喊得再響亮，也沒(méi)有人會(huì)愿意聽(tīng)。

離開(kāi)“大眾情人”股

萬(wàn)科A、招行、中國(guó)平安、蒙牛等股票，我都是在大家并不看好時(shí)買(mǎi)入的。優(yōu)秀公司只有在大家不看好時(shí)去投資才可能取得優(yōu)秀的回報(bào)。如果以上股票已經(jīng)成為熱門(mén)股，成為“大眾情人”股，我的經(jīng)驗(yàn)是應(yīng)該暫時(shí)離開(kāi)它們。