甘當(dāng)“膽小鬼”

我自認(rèn)是一個(gè)“膽小”的投資者，只有在價(jià)值低估區(qū)間才變得膽大，敢于買(mǎi)進(jìn)一些覺(jué)得可以持有一輩子、可以“結(jié)婚”的股票。不過(guò)，如果漲幅超過(guò)預(yù)期，我也會(huì)擇機(jī)賣(mài)掉。在低估值走向高估值的市場(chǎng)轉(zhuǎn)化進(jìn)程中，我大多數(shù)時(shí)間均是等待。

到底什么是膽大？什么是膽?。课野l(fā)現(xiàn)對(duì)于證券市場(chǎng)參與者來(lái)說(shuō)，膽子大小竟有兩種完全相反的定義。我稱(chēng)之為證券投資領(lǐng)域的“膽量相對(duì)論”。

定義A    　膽大：在熊市末期入市，甚至敢于貸款入市；

膽?。涸谂Ｊ心┢诓粩噘u(mài)出，因?yàn)楣蓛r(jià)太高（市盈率太高）而不敢買(mǎi)了。

定義B    　膽大：在牛市末期貸款入市，股價(jià)再高（市盈率高）也敢追；

膽小：在熊市末期賣(mài)出，怕股價(jià)繼續(xù)跌。

“股市不死鳥(niǎo)”科斯托蘭尼以前者來(lái)定義膽量，但中國(guó)大部分投資者的膽量卻以后者來(lái)定義?？偨Y(jié)我十多年在國(guó)內(nèi)和香港的投資體會(huì)，那就是在中國(guó)證券市場(chǎng)上買(mǎi)賣(mài)股票，冷清時(shí)，買(mǎi)對(duì)，不買(mǎi)也對(duì)，賣(mài)則錯(cuò)；狂熱時(shí)，賣(mài)對(duì)，不賣(mài)也對(duì)，買(mǎi)則錯(cuò)。

我在任何時(shí)候都重申，資產(chǎn)安全永遠(yuǎn)應(yīng)排在第一位的重要位置。所以必須小心駕駛，保持謹(jǐn)慎并盡力減少犯錯(cuò)。

當(dāng)目標(biāo)公司跌到我的估值標(biāo)準(zhǔn)以下時(shí)，就是連續(xù)下跌的飛刀我也敢玩；但其余時(shí)間，我甘愿做一名 “膽小鬼”。

波動(dòng)不是風(fēng)險(xiǎn)

許多金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)控制部門(mén)，在評(píng)價(jià)投資風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，都習(xí)慣用很多量化指標(biāo)和復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)學(xué)術(shù)語(yǔ)。我并非科班出身，真不明白太復(fù)雜的公式，但好歹也是理工科出身，數(shù)學(xué)方面的評(píng)估指標(biāo)，還是一看就能明白。

量度風(fēng)險(xiǎn)，最常用的指標(biāo)就是前文提及過(guò)的貝塔值（?。Ｈ绻善钡膬糁挡▌?dòng)與市場(chǎng)同步，貝塔值就是1；如果股票的凈值波動(dòng)是市場(chǎng)的兩倍，貝塔值為2；如果股票的凈值波動(dòng)是市場(chǎng)的70%，貝塔值則為0.7，余此類(lèi)推。用這個(gè)方法評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，得出的結(jié)論就是貝塔值愈小，風(fēng)險(xiǎn)愈低；貝塔值愈大，風(fēng)險(xiǎn)愈高。