自序　“Yes”里的禪機

2009年6月，北京，仲夏夜。

財經(jīng)節(jié)目主持人李南女士設(shè)宴款待喬治 索羅斯先生，我有幸赴宴，并當(dāng)面向索羅斯請教。當(dāng)我提出“在中國既學(xué)巴菲特又學(xué)索羅斯是不是可能”的問題后，索羅斯沉思片刻，鄭重地說出了一個詞---“Yes”。

索羅斯并沒有展開說為什么Yes，但能親耳聆聽到一代投機大師對此不知天高地厚問題的肯定答案，確實讓人振奮。

關(guān)于投資的“Yes or No”，我其實從未停止過思考，用很具中國特色的說法就是：悟道。

回首我們投身中國證券市場近二十年的歷程，從最初完全投機到價值投資，再從價值投資到再思考投機的核心價值，幾乎一直都希望尋找到一個能顛覆傳統(tǒng)觀念 “低風(fēng)險，高回報”的盈利模式。投資究竟是矮子里選高個 還是雞蛋里挑骨頭 是賺一世錢還是賺一時錢 是會買的僅是徒弟還是會賣的可當(dāng)師傅 這些問題一直伴隨著證券市場的漲跌互現(xiàn)而在我們腦海中反復(fù)縈繞。

2008年初，我的以價值投資為主線的《白話投資》一書問世，當(dāng)時國內(nèi)幾乎人人都自稱為價值投資者。二年后的今天，在國內(nèi)絕大部分大藍籌的股價離上證指數(shù)最高點6000點仍然相當(dāng)遙遠時，價值投資在中國的有效性開始受到社會的廣泛質(zhì)疑。價值投資在中國市場是不是適用？能否尋找到更好的適合中國市場本土的投資方法？這些問題就顯得特別緊迫和重要。

在經(jīng)歷了異常曲折的以在市場中交不菲學(xué)費為代價的不斷試錯之后，我今天似乎找到了適合于自己的獨特盈利模式，悟出了索羅斯隱含于“Yes”中的禪機妙意。這就是：以價值投資方法精選值得投資的股票，用周期投機理論指導(dǎo)買賣時機，在中國證券市場中打一套自成一體的“巴索組合拳”。這也就是我在本書中要詳細闡釋的“中國式價值投資”。

我認為巴菲特與索羅斯兩人的最大共同之處就是十分注重本金安全，這應(yīng)該是全球投資人或投機者必須嚴(yán)格遵循的法則。保本---“活著是最重要的”，也就是“留得青山在”，其實是無論什么時候無論怎么強調(diào)都不為過。遺憾的是，絕大多數(shù)炒股的人（僅僅能稱之為炒股者，與投資投機均不沾邊，倒是絕對與賭博無異）只是在發(fā)生巨虧之后才認識到“保本”是多么珍貴的警言。淡水之于城市日常生活中的人們似乎可有可無，因為有老火湯、有運動飲料、有醇酒、有可樂，但對于沙漠等絕地求生之人，有無淡水事關(guān)生死。如果你能有將證券市場時刻當(dāng)沙漠對待的警覺心，就不會對保本這樣平如淡水的老生常談置若罔聞。

將錢長期存于銀行與保本完全不是同一個概念，投資保本后的終極目標(biāo)完全是為了增值。只有踐行巴菲特所說的“別人恐懼我貪婪”，嚴(yán)格用四折的模糊價格購買一元模糊價值的優(yōu)質(zhì)公司，才可以確保所投本金的安全，才能做到“會買的也不僅僅是徒弟”。結(jié)果就是：下跌可守，熊市中用企業(yè)未來高分紅來沖抵本金可能發(fā)生的暫時浮虧，優(yōu)質(zhì)公司未來業(yè)績增長的確定性將促使預(yù)期市盈率的下降，并最終必然驅(qū)動股價回升，使得本金可以有絕對安全保障；上漲可攻，牛市中借助索羅斯所稱的市場自強化過程來優(yōu)化投資收益，最終讓本金增值的目標(biāo)最大化。攻守自如，這就是我所理解的中國式價值投資的核心。

索羅斯在美國證券期貨市場趨勢自強化過程的實戰(zhàn)成果，也適用于同樣有著人類七情六欲的中國市場。我們完全可以實行“拿來主義”，將它應(yīng)用于波動性更強的中國市場，讓“會賣的是師傅”成為可能。畢竟我國的證券市場有低到十幾倍高到五十多倍的平均市場市盈率波動區(qū)間，有自然人投資股票免繳所得稅的政策，這與巴菲特、索羅斯所在的美國證券市場有非常顯著的區(qū)別。美國市場短期買賣股票所得稅高昂，并且其相對成熟的市場平均市盈率波動區(qū)間也明顯窄于中國市場，這讓投資人在中國證券市場完全可能打出漂亮的“巴索組合拳”，充分利用我國證券市場固有的周期波動特點與稅收優(yōu)勢，讓取得超額收益成為可能。

在中國言必稱巴菲特者多于言必稱索羅斯者，但行投機事的人卻遠遠多于做價值投資事的人。這種“怪”相，我認為和中國特殊的國情和文化有關(guān)。

中國人行事一向有“說的不做，做的不說”的特點，于是說與做完全不同就十分易于理解了。但目前的標(biāo)準(zhǔn)現(xiàn)狀是：那些希望做巴菲特價值投資事的人們買入時嚴(yán)重漠視了巴氏所強調(diào)安全邊際的苛刻標(biāo)準(zhǔn)，于是才有了被深度套牢后認為“價值投資”在中國失靈的誤判；而那些希望行投機事賺快錢的人們，完全看不清一個主要投機趨勢的形成往往有數(shù)以年計的延續(xù)跨度周期，而日思夜想希望以日為單位完成“低吸高拋”的頂尖“投機”，實際上這與索羅斯的投機理論根本是風(fēng)馬牛不相及。無論是巴菲特的理論，還是索羅斯的見解，如果不能充分理解和領(lǐng)會，并充分結(jié)合中國的證券市場實情，那么，只能是運用不得法、投資不入門。

還有一個“言必不稱索羅斯”的原因也是顯而易見的。以投機者形象見稱的索羅斯在1997年東南亞金融危機時便受到了投機分子應(yīng)有的對待。大馬總理馬哈蒂爾甚至稱索羅斯為“帶有很多錢的白癡”，可想而知“投機”的形象是多么的負面，于是投機漸漸就變成了一件“做得說不得的事情”了。

投機一詞在今天的中國依然充滿貶義色彩，這也是之前我所著的兩本《白話投資》中主要論述價值投資而盡量避免投機一詞出現(xiàn)的原因。但本意的投機一詞speculation,其實源自拉丁文的speculari,是指古代的烽火臺。投機者speculator則是指預(yù)先發(fā)現(xiàn)了危險并作出了適當(dāng)反應(yīng)的人，完全是個褒義詞匯。

2007年8月上證指數(shù)5000點左右時，國內(nèi)A股市場人聲鼎沸得熱火朝天，我慶幸自己成為那一小撮“發(fā)現(xiàn)了危險并作出了適當(dāng)反應(yīng)的人”，用我所理解的索羅斯市場自強化理論對當(dāng)時的形勢做出了適當(dāng)?shù)呐袛?，賣出了全部股票，用自己多年的投資實踐證明：十幾年來形成獨特運行規(guī)律的中國證券市場，確實可以成為有經(jīng)驗的證券交易者做超級“低買高賣”買賣的天堂。

運用同樣的判斷原理，我在等候了一年之久后的2008年8月，重新回到A股市場。在不斷下跌中完成建倉任務(wù)后，我再次選擇了與我2006年時所做的完全一樣的工作:等待，“無為而治”不失為趨勢發(fā)展與強化過程中的最佳策略，靜觀這一以通脹預(yù)期+人民幣升值預(yù)期為雙輪驅(qū)動主題的趨勢繼續(xù)向上，直到哪一天趨勢出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)向信號為止。應(yīng)用對趨勢的預(yù)判來確定買賣時機，完全是我從索羅斯那里吸取的“烽火臺了望者”式經(jīng)驗。

沒有最好，只有更好。本書介紹的“中國式價值投資”可能不一定適用于所有的投資者，但如果通過閱讀這本書，你能快捷地找到未來財富提款機的密碼，那將令我感到十分欣慰。

最后衷心感謝田勁博士在百忙之中為本書作序，感謝為此書付梓付出辛勤勞動的天窗文化的孫海玉女士、何凌楓女士及各位工作人員，感謝高俊小姐、趙建中先生等朋友的大力支持，同時要特別感謝作為讀者的你，未來財富滾雪球路上有緣同行，善哉！