套利是指在一個(gè)市場(chǎng)買(mǎi)進(jìn)外匯、商品或證券的同時(shí)，又在另一市場(chǎng)以高于前一市場(chǎng)的價(jià)格賣(mài)出的行為。說(shuō)通俗點(diǎn)就是在同一時(shí)間進(jìn)行低買(mǎi)高賣(mài)操作，以獲得中間的差價(jià)（如下圖）。套利行為的基本誘因是兩個(gè)市場(chǎng)間的價(jià)差超過(guò)了買(mǎi)進(jìn)與賣(mài)出的交易費(fèi)用，而套利活動(dòng)的結(jié)果則使在這些市場(chǎng)交易的相類(lèi)似的商品的價(jià)格保持在買(mǎi)進(jìn)與賣(mài)出所確定的范圍內(nèi)。任何價(jià)格如有偏離由交易費(fèi)用所確定的范圍的傾向，都會(huì)誘發(fā)套利行為，從而迫使價(jià)格重新返回到這一范圍內(nèi)。

假設(shè)某一時(shí)期1英鎊在倫敦與美元的兌換率低于1英鎊在紐約與美元的兌換率。如果兩個(gè)市場(chǎng)上匯率之差超過(guò)了交易費(fèi)用，套利者就會(huì)用英鎊在倫敦市場(chǎng)買(mǎi)進(jìn)美元，然后在紐約市場(chǎng)賣(mài)出美元換回英鎊。兩個(gè)市場(chǎng)的匯率之差減去交易費(fèi)用即為套匯者的凈收益。但套匯行為將提高買(mǎi)進(jìn)市場(chǎng)即倫敦的英鎊兌換率，降低賣(mài)出市場(chǎng)即紐約的英鎊兌換率，直到套匯者不再能夠獲得凈收益為止。

套利交易目前已經(jīng)成為國(guó)際金融市場(chǎng)中的一種主要交易手段，國(guó)際上絕大多數(shù)大型基金均主要采用套利或部分套利的方式參與期貨或期權(quán)市場(chǎng)的交易。隨著我國(guó)期貨市場(chǎng)的規(guī)范發(fā)展以及上市品種的多元化，市場(chǎng)蘊(yùn)涵著大量的套利機(jī)會(huì)，只要我們認(rèn)真觀察，潛心研究，及時(shí)捕捉，套利交易勢(shì)必使我們獲得穩(wěn)定的回報(bào)。

套利一般可分為三類(lèi)：跨市套利、跨期套利和跨商品套利。

跨市套利是在不同交易所之間的套利交易行為。當(dāng)同一期貨商品合約在兩個(gè)或更多的交易所進(jìn)行交易時(shí)，由于區(qū)域間的地理差別，各商品合約間存在一定的價(jià)差關(guān)系。例如倫敦金屬交易所（LME）與上海期貨交易所（SHFE）都進(jìn)行陰極銅的期貨交易，每年兩個(gè)市場(chǎng)間會(huì)出現(xiàn)幾次價(jià)差超出正常范圍的情況，這為交易者的跨市套利提供了機(jī)會(huì)。例如當(dāng)LME銅價(jià)低于SHFE時(shí)，交易者可以在買(mǎi)入LME銅合約的同時(shí)，賣(mài)出SHFE的銅合約，待兩個(gè)市場(chǎng)價(jià)格關(guān)系恢復(fù)正常時(shí)再將買(mǎi)賣(mài)合約對(duì)沖平倉(cāng)并從中獲利，反之亦然。在做跨市套利時(shí)應(yīng)注意影響各市場(chǎng)價(jià)格差的幾個(gè)因素，如運(yùn)費(fèi)、關(guān)稅、匯率等。

跨期套利是套利交易中最普遍的一種，是利用同一商品但不同交割月份之間正常價(jià)格差距出現(xiàn)異常變化時(shí)進(jìn)行對(duì)沖而獲利的，又可分為牛市套利（bull spread）和熊市套利（bear spread）兩種形式。例如在進(jìn)行金屬牛市套利時(shí)，交易者買(mǎi)入近期交割月份的金屬合約，同時(shí)賣(mài)出遠(yuǎn)期交割月份的金屬合約，希望近期合約價(jià)格上漲幅度大于遠(yuǎn)期合約價(jià)格的上漲幅度；而熊市套利則相反，即賣(mài)出近期交割月份合約，買(mǎi)入遠(yuǎn)期交割月份合約，并期望遠(yuǎn)期合約價(jià)格下跌幅度小于近期合約的價(jià)格下跌幅度。

跨商品套利指的是利用兩種不同的、但相關(guān)聯(lián)商品之間的價(jià)差進(jìn)行交易。這兩種商品之間具有相互替代性或受同一供求因素制約?？缟唐诽桌慕灰仔问绞峭瑫r(shí)買(mǎi)進(jìn)和賣(mài)出相同交割月份但不同種類(lèi)的商品期貨合約。例如金屬之間、農(nóng)產(chǎn)品之間、金屬與能源之間等都可以進(jìn)行套利交易。

投資者之所以進(jìn)行套利交易，主要是因?yàn)樘桌娘L(fēng)險(xiǎn)較低，套利交易可以為避免始料未及的或因價(jià)格劇烈波動(dòng)而引起的損失提供某種保護(hù)，但套利的贏利能力也較直接交易小。套利的主要作用一是幫助扭曲的市場(chǎng)價(jià)格回復(fù)到正常水平，二是增強(qiáng)市場(chǎng)的流動(dòng)性。套利最重要的是時(shí)間的同一性和收益為正的確定性。

在現(xiàn)實(shí)中，通常會(huì)存在一定的時(shí)間先后順序，也可能是以很小的概率出現(xiàn)虧損，但仍被稱(chēng)做“套利”，主要是從廣義上來(lái)說(shuō)的。

在我國(guó)目前證券市場(chǎng)中，比較獲得人們認(rèn)同的套利包括ETF套利、期貨套利、權(quán)證套利等。

經(jīng)濟(jì)學(xué)點(diǎn)睛

套利成功的關(guān)鍵主要在于對(duì)套利機(jī)會(huì)的捕捉上，可以說(shuō)一個(gè)套利計(jì)劃的成功實(shí)施主要靠投資者的耐心等待機(jī)會(huì)與果斷實(shí)施計(jì)劃來(lái)完成。