股市投資中最關(guān)鍵的問題有兩個：一是正確判斷能否買入某股票，二是正確判斷能否賣出該股票。而在這兩個問題中，又以前者更重要。因為當(dāng)你知道該股票以什么價格買入時，也就知道應(yīng)該以什么價格區(qū)間賣出了。這里就從金融學(xué)角度來談?wù)勥@個問題。

金融學(xué)中的投資學(xué)有一個重要概念：股票估價。對于面廣量大的普通股來說，股票投資的收益包括兩部分：一是股價上漲過程中產(chǎn)生的差價；二是紅利分配。

普通股是上市公司中最重要、最基本的股票，也是投資風(fēng)險最大的股票。普通股有權(quán)獲得股利，但必須在公司支付了債券、優(yōu)先股股息后才能分配；如果公司破產(chǎn)倒閉，普通股有權(quán)獲得公司剩余財產(chǎn)，但順序排在公司債權(quán)人、優(yōu)先股股東之后。目前在我國上海證券交易所、深圳證券交易所上市的股票，都是普通股。

普通股投資的基本特點是，它的投資收益（包括股息和分紅）并不是購買時就約定的，而是要根據(jù)該上市公司的經(jīng)營業(yè)績和股市走勢來決定。上市公司的經(jīng)營業(yè)績好，普通股的收益就高；上市公司的經(jīng)營業(yè)績差，普通股的收益就可能會降低。

關(guān)于股票估價，投資者可以主要關(guān)注以下幾方面：

股票定價模型

由于投資股票可以獲得的未來的現(xiàn)金流是以股息和紅利兩種方式表示的，所以在股票價值分析中常常把這種收入進行資本化，這就是所謂股息貼現(xiàn)模型。

無論長期持股（買入股票后長時間不賣出），還是短期持股（買入股票后很快就賣出），這時候的股息貼現(xiàn)模型計算公式都是一樣的，即：

V＝

其中，V表示普通股內(nèi)在價值，Dt表示普通股第t期支付的股息和紅利，r表示貼現(xiàn)率。

當(dāng)股息零增長時，這時候的計算公式就簡化成了

V＝

股息貼現(xiàn)模型的主要作用是判斷股票價格是高估還是低估了，具體辦法有兩種：

a. 通過比較貼現(xiàn)率與內(nèi)部收益率的差異來判斷

總的原則是：如果貼現(xiàn)率小于內(nèi)部收益率，就表明該股票價格被低估了；如果貼現(xiàn)率高于內(nèi)部收益率，就表明該股票價格被高估了；如果貼現(xiàn)率等于內(nèi)部收益率，就表明該股票的價格比較適中。

例如，如果某股票永久性地固定支付股息是每股2元，銀行市場利率為5%，股票價格為每股25元，這時候怎樣來判斷股價高低呢？

根據(jù)內(nèi)部收益率法計算公式

25＝

可得內(nèi)部收益率IRR＝2÷25＝8%

因為5%的貼現(xiàn)率（銀行利率）r＜8%的內(nèi)部收益率IRR，表明這時候該股票的價格被低估了。換句話說，這時候可以買入該股票。

b. 通過計算股票投資的凈現(xiàn)值來判斷

股票投資的凈現(xiàn)值計算公式

NPV＝V－P

其中，NPV表示凈現(xiàn)值，V表示股票內(nèi)在價值，P表示股票價格。

如果NPV＞0，表明該股票的價格被低估了；如果NPV＜0，表明該股票的價格被高估了；如果NPV＝0，表明該股票的價格比較適中。

例如，同樣是上述該股票，由于它每年都固定支付2元股息，所以屬于一種股息零增長型股票，這時候它的內(nèi)在價值：

V＝ ＝ ＝40（元）

NPV＝V－P＝40－25＝15（元）

由于NPV＞0，表明該股票這時候每股25元的價格被低估了，同樣可以得出這時候可以買入該股票的結(jié)論。

那么，同樣是上述該股票，如果買入它第一年后支付了2元股息，經(jīng)過預(yù)測，該股票將來的股息增長率（g）將會永久維持在2%的水平，這時候又怎么來計算該股票的內(nèi)在價值呢？

這時候的計算公式是

V＝ ＝ ＝68（元）

NPV＝V－P＝68－25＝43（元）

由于NPV＞0，表明該股票這時候每股25元的價格被低估了，同樣可以得出這時候可以買入該股票的結(jié)論。

從中容易看出，股票的內(nèi)在價值應(yīng)該由兩部分組成，一部分是正常的股息增長率所決定的現(xiàn)金流貼現(xiàn)值，另一部分是由超常收益率所決定的現(xiàn)金流貼現(xiàn)值，這是一個規(guī)律。

市盈率定價模型

由于上市公司的