第二種論調同樣令人不可思議，它把貿(mào)易赤字歸咎于美國的高經(jīng)濟增長率。亞洲國家尤其是中國的經(jīng)濟增長率已經(jīng)遠遠超過美國。這些國家均維持著長期的貿(mào)易盈余，而盈余主要源于他們的高儲蓄率。而這才是影響貿(mào)易赤字和貿(mào)易盈余最關鍵的變量。

美國國內(nèi)支出向國外生產(chǎn)廠商的轉移，實際上就是美國企業(yè)和消費者的虧損。這重要嗎？當然。2006年，美國的損失已經(jīng)達到令人窒息的7 590億美元，比一年前5 000億美元的赤字增加50%多。它已經(jīng)成為美國收入和利潤的頭號殺手，而依賴增加信貸或增加消費卻無益于解決問題。日漸擴大的貿(mào)易逆差，正在不斷吞噬美國的國內(nèi)收入和利潤，按理說，它必然會逐漸放緩經(jīng)濟增長速度，甚至會招致經(jīng)濟衰退。但聯(lián)邦儲備委員會在貨幣政策上的極端放縱卻延緩了這一趨勢，使之通過信貸擴張，人為地創(chuàng)造國內(nèi)需求。

無限膨脹的信貸和債務需求，盡管可以抵消貿(mào)易逆差帶來的虧損，但也帶來更嚴重的問題。同樣嚴重的問題還有被扭曲了的經(jīng)濟統(tǒng)計數(shù)字。從表面上看，美國經(jīng)濟似乎強健無比，但是從數(shù)字上看，卻相去甚遠。在過去幾年里，雖然以犧牲儲蓄為代價的個人消費使得真實GDP有所增加，但商業(yè)性投資的增幅卻相當有限。

后果當然不容樂觀。通常，緊縮貨幣政策會迫使消費者和企業(yè)在衰退期間削減非必要性的支出。但是在最近一輪的經(jīng)濟周期中，美聯(lián)儲在貨幣政策上的寬松立場卻刺激了消費者的超額支出――減肥教練送給減肥者的禮物是超級大漢堡。如果按信貸擴張量來衡量經(jīng)濟健康度的話，美國的通貨膨脹無疑是歷史上最糟糕的。然而，我們的專家們卻仍然在為扶搖直上的進口盈余感到迷惑不解。

這里的問題在于，美國的決策者和經(jīng)濟學家并沒有意識到，過多的貨幣和不斷增加的貿(mào)易逆差有多危險；相反，貿(mào)易逆差卻被奉為異乎尋常的經(jīng)濟增長標志，而惡性通貨膨脹則被標榜為財富的創(chuàng)造。

到20世紀60年代末，全球中央銀行持有的國際儲備總和還不到1 000億美元。而到2003年底，這個數(shù)字就已經(jīng)超過30 000億美元，其中2/3是美元。從2001年開始，外匯儲備驟然暴漲。目前，外匯儲備估計高達5.6萬億美元，這還不包括1.5萬億到2.7萬億美元的主權財富基金（Sovereign Wealth Funds，SWF，指一國政府利用外匯儲備資產(chǎn)創(chuàng)立的、在全球范圍內(nèi)進行投資、以提升本國經(jīng)濟和居民福利的基金）。其中，尤以2000年到2002年的儲備增幅最大，達9 070億美元。實際上，亞洲國家中央銀行是唯一的買入者，其中又以中國和日本為主。盡管其他國家在美元上有賣有買，但這兩個國家始終在買入。

誰說經(jīng)濟學家沒有幽默感？2006年初，就在辭去白宮住房委員會經(jīng)濟顧問、就任美聯(lián)儲主席之前，本.伯南克曾提出，日漸增長的美國貿(mào)易赤字――這個占GDP6%的大泡沫，并不是真正的赤字，而是亞洲和歐洲國家過度儲蓄帶來的“儲蓄過?！保╯avings glut）。這樣，我們可以心安理得地把不斷膨脹的美國貿(mào)易赤字歸咎于其他國家，他們的過度儲蓄才是真正的罪魁禍首。錯就錯在，他們把在美國掙到的錢又送回了美國。

一個被普遍接受的觀念是，不斷上漲的股票和住房價格將使美國人愿意而且能夠消費下去，這是他們走向財富的道路――消費創(chuàng)造財富，財富帶來消費，如此循環(huán)不已，永無止境。但在2007年，就當房地產(chǎn)泡沫最終破裂的時候，這個假設發(fā)生了翻天覆地的變化。

美國凈資產(chǎn)向海外的轉移的確是一個危險信號，因為它已經(jīng)危及美國的經(jīng)濟健康和政治安全。70多年以來，一直投資于房地產(chǎn)的沃倫.巴菲特（Warren Buffett）居然也在2002年第一次決定投資外國貨幣。巴菲特和伯克夏爾.哈撒韋（Berkshire Hathaway）集團的管理者都相信，美元必將持續(xù)貶值。當然，我們沒有必要去驗證這到底是否不可避免的；但有一點卻毋庸置疑：美元的確遇到了麻煩，而且麻煩還遠不止于此，前途很可能會更暗淡。巴菲特之所以作出這樣的決策，除了考慮到國內(nèi)的債務問題之外，與日俱增的貿(mào)易赤字也是一個不可忽略的原因。在最近一封致伯克夏爾.哈撒韋的股東信中，巴菲特警告說：

隨著美國貿(mào)易赤字問題不斷惡化，美元繼續(xù)貶值的可能性越發(fā)增大。我對貿(mào)易始終堅信不疑，無論是對美國人還是其他國家，都是越多越好。2006年，美國的真實貿(mào)易額為1.44萬億美元，此外，還包括0.76萬億美元的“偽貿(mào)易”，即無實際商品和服務對應的進口貿(mào)易。

通過這些沒有銷售支持的購買，美國人必然會把資產(chǎn)或負債的所有權拱手讓與其他國家。就像一個非常富有但卻揮霍無度的家庭，寅吃卯糧，最終必然會傾家蕩產(chǎn)。[8]

而最讓巴菲特擔憂的，還是美國財富向海外的轉移。他談道：

這些轉移終究要讓美國人得到報應。我在去年的預言――放縱無度的消費必然要是受到懲罰，已經(jīng)得到驗證：自1915年以來始終保持正值的“投資收入”賬戶，終于在2006年變成負數(shù)?，F(xiàn)在，外國人在美投資的收益超過了我們的外國投資。實際上，我們已經(jīng)用光了銀行賬戶里的錢，正在花的是借款。與每個走進當鋪的人一樣，在我們被利滾利搞得手忙腳亂時，美國將會體驗到“反向復利”的感覺。[9]