在匯豐銀行的發(fā)起人中，參與者都是當(dāng)時各國在香港擁有雄厚實力的洋行。但是，在這份名單中，人們沒能見到英國在華最大企業(yè)怡和洋行與美國在華最大企業(yè)旗昌洋行的名字。它們與寶順洋行一道，是當(dāng)時香港最有實力的三大洋行。

匯豐籌辦之初，在臨時委員會名單里，其實是給怡和與旗昌保留了位置的。怡和直截了當(dāng)?shù)赜枰粤嘶亟^；旗昌雖然態(tài)度溫和，但拒絕入股，不曾加入?yún)R豐臨時委員會。準(zhǔn)備以全體領(lǐng)袖商人相號召的匯豐銀行，實際上遭到了兩家歷史最久、實力最強的領(lǐng)袖洋行的抵制。

由鴉片商人渣甸（1784~1843）和馬地臣（1796~1878）于1832年在廣州設(shè)立的怡和洋行，其前身可推至乾隆四十七年(1782年)成立的柯克斯 里德行號。香港開埠后，怡和將總部遷往香港。由上海、廣州等五個通商口岸和香港殖民地串聯(lián)起來的中國東南沿海，是怡和鴉片躉船和飛剪船（快速帆船）馳騁的疆場。第二次鴉片戰(zhàn)爭之前怡和的主要生意經(jīng)，正是通過巨額投資和大量收購印度鴉片，將之運往中國沿海銷售，從而打造出了無比強大的鴉片帝國，成為當(dāng)時外商在中國最大的洋行，被稱為“洋行之王”。

怡和與寶順一直恩怨不斷。19世紀(jì)30年代初，這兩大洋行從印度販賣鴉片到中國時，適逢加爾各答商行紛紛倒閉，怡和洋行運送鴉片的飛剪船將此消息帶到廣州，渣甸本人在佯裝若無其事的同時暗自部署，因此怡和損失有限，但他向?qū)氻樂怄i消息，致使寶順洋行損失慘重，雙方從此結(jié)下恩怨。直至寶順在1867年瀕臨倒閉而向怡和求援時，怡和依然見死未救。

同樣，旗昌和瓊記洋行在中國的航運業(yè)務(wù)方面競爭激烈。有歷史學(xué)家認(rèn)為，怡和洋行與寶順洋行、旗昌洋行與瓊記洋行，都是互不相容的競爭對手，尤其是怡和寶順間的矛盾非常尖銳，所以，有寶順參加，怡和自然不愿加入。

這種說法不無道理，但也不盡然。事實上，在19世紀(jì)60年代以后，洋行商人在中國以交叉投資的方式建立起企業(yè)內(nèi)部的資本關(guān)系，已經(jīng)相當(dāng)普遍。輪船碼頭、船舶修造、保險等領(lǐng)域在香港和中國內(nèi)地的外國大型企業(yè)，大多由多家洋行聯(lián)合出資創(chuàng)辦。如旗昌輪船公司，除主辦者旗昌洋行外，還包括上海著名的15家美、英及歐洲大陸洋行。由蘇石蘭擔(dān)任主席的香港黃埔船塢公司，其主要創(chuàng)辦人也包括與船運業(yè)關(guān)系密切的怡和及大英、德忌利士兩家輪船公司。

怡和與寶順此時也并非沒有一致的行動。像1863年上海至蘇州的鐵路計劃，參加者就有寶順、怡和等26家洋行；1865年廣州至佛山的鐵路計劃，同樣有怡和與寶順等17家洋行參與（以上兩計劃最后均未成功）。

其實，逐利的本性、獲利的多少、利益的得失，才是怡和與旗昌決定加入與否的關(guān)鍵。

第一次鴉片戰(zhàn)爭前，中國的國際匯兌業(yè)務(wù)一直由怡和、旗昌等大洋行兼營。戰(zhàn)后，一批在倫敦注冊并以印度為基地的英國銀行，雖然先后將業(yè)務(wù)擴展到香港和上海，侵蝕著這些洋行的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，但國際匯兌業(yè)務(wù)仍然把持在有實力的怡和、旗昌和寶順等大洋行手中。19世紀(jì)50年代，由于大洋行的把持，英國在華銀行的匯兌業(yè)務(wù)并不曾順利地開展起來。那時，在香港和中國內(nèi)地最有實力的麗如銀行，其全部外匯生意還抵不上旗昌洋行的一個外匯柜臺。怡和的實力則比旗昌更為強大。