1925年，英國如愿恢復(fù)了金本位。

宣布這一消息的是溫斯頓 丘吉爾，二戰(zhàn)時期的英雄首相，時任英國財政大臣。

他言之鑿鑿：“如果英國不恢復(fù)金本位，整個帝國將會走進一個不是以英鎊、而是以美元為基礎(chǔ)的金本位制度?！?/p>

聰明得一塌糊涂的丘吉爾，在諾曼面前完全變身為提線木偶。后來，他曾懊惱地回憶道：“恢復(fù)金本位可能是我一生之中最嚴重的政治錯誤，金融我實在缺乏知識儲備，很容易就上了諾曼的當?！?/p>

即便如此，諾曼和格倫費爾對這位愛好雪茄、個性不羈的財政大臣還是有些放心不下?！靶湃呜斦蟪迹ㄇ鸺獱枺┑臋C智、自信，還有不可思議的才華，絕對是一種危險的想法?？梢钥隙ǖ氖牵F(xiàn)在這個用功的學(xué)生，一旦自以為能夠獨立做出決策時，我們的麻煩就會來了?！?/p>

看來，此時的丘吉爾還在學(xué)習(xí)階段。他敏銳的政治頭腦，無法彌補其金融知識上的短板。

1925年4月28日，丘吉爾在下院隆重宣布，英國恢復(fù)金本位。這位激情澎湃的演說家，當天竟破天荒地念了稿子（的確，讓“學(xué)生”脫稿背誦金本位的性質(zhì)、意義、作用，實在有些勉為其難）。

坐在貴賓席上的諾曼，得意的笑了。

不過，諾曼笑得有些早。他萬萬沒有料到，為重現(xiàn)大英帝國昔日榮光所邁出的這第一步，會走得如此蹣跚、踉蹌，跌倒后便再也沒有爬起來。

毫無疑問，金本位好處多多。正所謂貨幣天然是金銀（馬克思語），金本位是在歷史演進中自然選擇的結(jié)果，恢復(fù)她順應(yīng)天意。在當時的背景下，英國重回金本位還可以穩(wěn)定英鎊幣值，降低廠商因匯率大幅波動造成的成本損失，同時倫敦金融中心的領(lǐng)導(dǎo)地位和英鎊的國際硬通貨地位，對英國政治家和金融家也是不可抗拒的誘惑。

然而，百密總有一疏。

雖說是順了天意，可英格蘭銀行在實際操作中，卻逆了市場。

英國以戰(zhàn)前匯率水平（1英鎊兌美元）將英鎊與美元掛鉤，這一決定是致命的失誤。

諾曼的理由很簡單，英國的“尊嚴”。說白了，就是那可憐的帝國懷舊情節(jié)。他天真地以為，守住戰(zhàn)前的匯價，便守住了紙幣英鎊兌現(xiàn)黃金的承諾，也守住了大英帝國曾經(jīng)的榮耀與威嚴。

可是，金本位的游戲不是這么玩的。

任何金融制度的誕生和運作，都需要以市場規(guī)律為依據(jù)；任何拍腦袋、想當然，自以為是的“莊家”，到頭來都會發(fā)現(xiàn)自己不過是秋收時候的“莊稼”，被市場無情地連根拔起，最終成為灰頭土臉的“大輸家”。

看看真實的市場情況吧：一戰(zhàn)后期，英國為應(yīng)付戰(zhàn)事而實行的通脹政策，導(dǎo)致英鎊的市場匯價跌至美元的低谷。諾曼如果承認英國通貨貶值的客觀現(xiàn)實，承認英鎊的“弱勢貨幣”地位，以市場價格而非戰(zhàn)前平價回歸金本位，或許英格蘭銀行和英國的日子可以好過很多。

事后證明，諾曼打腫臉充胖子的愚行，不過是自討苦吃。自金本位恢復(fù)那天起，諾曼便如芒在背，如坐針氈，疲于應(yīng)對英鎊虛高所產(chǎn)生的一系列惡果。

為撐住1英鎊兌美元的天價，英國大幅緊縮貨幣、壓低工資的壓力陡增，否則出口商品在國際市場上將毫無競爭力可言。

可面對戰(zhàn)后百廢待興的現(xiàn)實，緊縮通貨的政治風(fēng)險極大，政治家就算再不懂金融，也絕不會拿自己的政治生命做賭注。此路不通。

那么，打壓工資水平？這還是死路一條。英國實行的全國失業(yè)保險制度，有力地保障了貿(mào)易工會的話語權(quán)。任何或明或暗的工資削減行為，工會就會組織運動啊，罷工啊，這可使不得。

結(jié)果，工資既然降不下來，廠商又想壓低成本、增強出口競爭力，那就唯有把失業(yè)率翹上去了。

金本位“蹺蹺板”，另一端翹起的不僅僅有失業(yè)率，還有民眾的怨氣、怒氣，和瀕于崩潰的英國經(jīng)濟。

“天價”金本位沒有將英國拉出泥沼，重新雄起。恰恰相反，曾經(jīng)的帝國在加速衰落。沒過多久，英國的煤炭、紡織品、鋼材等產(chǎn)品在國際市場上喪失了競爭能力，工資和物價遭遇前所未有的沖擊。

1926年春天，工人的怒火最終爆發(fā)為一場聲勢浩大的全國性罷工行動。