“談及日本的‘冬天’，20世紀(jì)的最后20年，日本人在今后的日子里將會(huì)以什么樣的心情回首這段往事？這是我們親手營造的經(jīng)濟(jì)生活，前一個(gè)10年的熱脹和后一個(gè)10年的急劇冷縮，還有1990年泡沫經(jīng)濟(jì)破滅時(shí)我們經(jīng)歷過的精神的失落和閉塞感。所有這些我們將向后代作何解釋？”這段話出自日本神奈川大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)部教授吉川元忠的著作《金融戰(zhàn)敗》一書。它準(zhǔn)確概括了日本20世紀(jì)的最后20年所經(jīng)歷的變化以及日本民眾復(fù)雜的歷史情感。

“得意忘形”的十年熱脹

說起“泡沫”這個(gè)詞，大家一定會(huì)聯(lián)想起日本。20世紀(jì)80年代中后期，是日本經(jīng)濟(jì)泡沫的最終形成時(shí)期，整個(gè)日本都沉浸在因資產(chǎn)泡沫而形成的狂熱和陶醉之中。

“日本可以說不！”

“日本將超越美國！”

“日本第一！”

一系列得意忘形的語言出現(xiàn)在日本各式各樣的媒體和書刊上。不過，論股市規(guī)模，日本的確曾成為過世界第一。

1985年9月，“廣場(chǎng)協(xié)議”之后，日元迅速升值造成出口制造企業(yè)業(yè)績(jī)惡化。

為了扶持出口制造企業(yè)和擴(kuò)大內(nèi)需，日本政府從1986年1月到1987年2月連續(xù)五次調(diào)低官方貼現(xiàn)率，并啟動(dòng)緊急財(cái)政政策以刺激經(jīng)濟(jì)。但是，失去投資方向的資金還是大量流入股市，引發(fā)了日本股市投機(jī)熱潮。

1986年初，日經(jīng)平均股價(jià)開始迅速上升，3月突破萬日元大關(guān)，股票交易呈現(xiàn)空前活躍狀態(tài)，一些大的制造企業(yè)也紛紛轉(zhuǎn)向理財(cái)，開始出現(xiàn)理財(cái)收入超過本身業(yè)務(wù)收入的不正?，F(xiàn)象，日本股市開始向機(jī)構(gòu)化方向發(fā)展。

1987年3月，日本股市的市價(jià)總額已經(jīng)達(dá)到26880億美元，占全世界的36%，超過美國居世界第一。即使遭到了1987年10月19日“黑色星期一”全球股市暴跌的襲擊，日本股市上升的腳步也未受阻。1988年12月，日本股市的平均股價(jià)沖破3萬日元大關(guān)，股票市場(chǎng)總市值達(dá)到477萬億日元，首次超過日本當(dāng)年GDP（387萬億日元）。1989年12月29日，日經(jīng)平均指數(shù)達(dá)到歷史最高點(diǎn)點(diǎn)，市盈率高達(dá)倍。這幾乎是牛市之初的3倍，股票市場(chǎng)總市值上漲到611萬億日元，相當(dāng)于GDP的倍。僅是日本電信電話公司的股票牌價(jià)就高于安聯(lián)保險(xiǎn)公司、巴斯夫集團(tuán)、寶馬、戴姆勒、德意志銀行、蒂森鋼鐵集團(tuán)的牌價(jià)總和。股市巨大的財(cái)富效應(yīng)使日本民間消費(fèi)支出連年增長(zhǎng)，整個(gè)日本都沉浸在富足之中。

隨著股價(jià)的上升，日本主要城市的土地價(jià)格也開始猛漲。自1985年起，東京、大阪、名古屋、京都、橫濱和神戶六大城市的土地價(jià)格每年以兩位數(shù)上升，1987年住宅用地價(jià)格竟上升了，商業(yè)用地則跳升了。1990年，六大城市中心的地價(jià)指數(shù)比1985年上漲了約90%。在東京都市圈，從1986年開始，出現(xiàn)了幾乎是垂直式的地價(jià)上漲，高峰期1990年的地價(jià)大約是1983年的倍。東京帝國廣場(chǎng)下面一平方英里土地的價(jià)格，居然比整個(gè)加利福尼亞的土地價(jià)值還要高，一個(gè)東京都的地價(jià)就相當(dāng)于美國全國的土地價(jià)格。隨著地價(jià)暴漲，城市住宅價(jià)格也開始水漲船高。一般來說，勞動(dòng)者僅靠工資收入所能購入住宅的價(jià)格限度應(yīng)是年收入的5倍左右。在1990年，東京都市圈的住宅價(jià)格與年收入之比已經(jīng)超過了10倍，在核心地區(qū)更是達(dá)到了近20倍的水平。即使在大阪都市圈，這個(gè)比值也超過了7倍。