經(jīng)常看新聞報(bào)道的人會(huì)注意到，有關(guān)次貸危機(jī)的新聞經(jīng)常會(huì)提到“擔(dān)保債務(wù)憑證”（CDO）等衍生產(chǎn)品。金融衍生品能在一定程度上分散次級(jí)貸款的風(fēng)險(xiǎn)，但它自身也存在結(jié)構(gòu)性缺陷，最關(guān)鍵的是當(dāng)基礎(chǔ)資產(chǎn)面臨信用風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，將產(chǎn)生鏈條式反應(yīng)。信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)出現(xiàn)了嚴(yán)重缺陷，使得其評(píng)級(jí)結(jié)果大大偏離了貸款人的實(shí)際信用狀況。那么當(dāng)房?jī)r(jià)、利率等決定房屋貸款的因素發(fā)生變動(dòng)時(shí)，信用風(fēng)險(xiǎn)就不可避免地產(chǎn)生了，并且會(huì)直接導(dǎo)致各類(lèi)產(chǎn)品交易市場(chǎng)的連鎖反應(yīng)。

國(guó)際金融風(fēng)暴襲來(lái)〖*8/5〗（一）國(guó)際金融風(fēng)暴真的來(lái)臨當(dāng)2007年4月新世紀(jì)金融公司申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)時(shí)，一些市場(chǎng)分析家已經(jīng)擔(dān)心新世紀(jì)金融的破產(chǎn)可能會(huì)產(chǎn)生多米諾骨牌效應(yīng)，危及整個(gè)美國(guó)房貸市場(chǎng)乃至美國(guó)經(jīng)濟(jì)。不過(guò)，更多的評(píng)論和輿論則認(rèn)為出現(xiàn)這種情況的可能性不是很大，他們認(rèn)為向新世紀(jì)金融提供融資支持的華爾街公司受到的損失有限，而且華爾街的貸款有新世紀(jì)金融貸款和其他資產(chǎn)作保證。很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，如果美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)陷入低迷，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)及時(shí)動(dòng)用降息手段以確保增長(zhǎng)，不會(huì)發(fā)生席卷美國(guó)的金融風(fēng)暴?？墒?，由于以次級(jí)債為基礎(chǔ)資產(chǎn)的證券化產(chǎn)品信用評(píng)級(jí)急劇下降，以次級(jí)債為基礎(chǔ)的金融衍生產(chǎn)品的價(jià)值嚴(yán)重縮水，歐美大型金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)巨額損失，并且波及全球金融市場(chǎng)，引發(fā)全面性的流動(dòng)性緊缺和信貸緊縮。最終，風(fēng)暴還是來(lái)了，而且是一場(chǎng)席卷全球的金融風(fēng)暴。

讓我們回顧一下這場(chǎng)來(lái)勢(shì)洶洶的金融風(fēng)暴。

2007年7月，大批與次級(jí)住房抵押貸款有關(guān)的金融機(jī)構(gòu)破產(chǎn)倒閉，美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入“降息周期”；

從2007年底至2008年初，花旗、美林、瑞銀等因次級(jí)貸款出現(xiàn)巨額虧損，市場(chǎng)流動(dòng)性壓力驟增，各國(guó)聯(lián)手干預(yù)；

2008年3月，美國(guó)第五大投資銀行貝爾斯登瀕臨破產(chǎn)，美聯(lián)儲(chǔ)緊急注資，并大幅降息75個(gè)基點(diǎn)；

2008年7月，房利美和房地美陷入困境，其股價(jià)被“腰斬”，同時(shí)美國(guó)股市劇烈震蕩，標(biāo)準(zhǔn)普爾、納斯達(dá)克和道瓊斯三大股指已全面跌入“熊市”；

2008年9月7日，美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)保爾森和聯(lián)邦住房金融局局長(zhǎng)詹姆斯?洛克哈特在新聞發(fā)布會(huì)上宣布，美國(guó)政府接管陷入困境的美國(guó)兩大住房抵押貸款融資機(jī)構(gòu)房利美和房地美。

2008年9月15日，曾為美國(guó)第四大投資銀行的雷曼兄弟控股公司向法庭提交破產(chǎn)保護(hù)申請(qǐng)，以資產(chǎn)衡量，這是美國(guó)有史以來(lái)最大一宗破產(chǎn)案。

2008年9月16日，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)宣布，已授權(quán)紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行向陷于破產(chǎn)邊緣的美國(guó)國(guó)際集團(tuán)（AIG）提供850億美元緊急貸款。美國(guó)政府屆時(shí)將持有該集團(tuán)近80%股份，正式接管這家全球最大的保險(xiǎn)巨頭。

……

如果這一切只是停留在美國(guó)范圍內(nèi)，我們絕不會(huì)稱這次危機(jī)是一場(chǎng)國(guó)際金融風(fēng)暴。近幾個(gè)月來(lái)，各國(guó)首腦們從來(lái)沒(méi)有如此頭疼過(guò)，也從來(lái)沒(méi)有如此團(tuán)結(jié)過(guò)，因?yàn)闆](méi)有任何一個(gè)國(guó)家能夠在這場(chǎng)國(guó)際金融風(fēng)暴中獨(dú)善其身。面對(duì)美國(guó)的“黑色九月”，歐洲各國(guó)紛紛打響歐洲金融“保衛(wèi)戰(zhàn)”，出臺(tái)大規(guī)模救市舉措。

德國(guó)政府將拿出最多5 000億歐元用于救市，其中4 000億歐元用來(lái)為銀行同業(yè)拆借提供擔(dān)保；1 000億歐元用于政府注資金融機(jī)構(gòu)，這其中又有最多800億歐元用于直接注資銀行。