第二，我國不應(yīng)過于倚重調(diào)整匯率來改善國際收支狀況。我國貿(mào)易順差本質(zhì)上是由于自身為“世界工廠”地位所決定的。我國吸引了大量外資，但是大部分為來料加工、三來一補形式，一般貿(mào)易也要進(jìn)口很多設(shè)備、材料和技術(shù)，然后加工出口，這種“兩頭在外”的經(jīng)濟模式，必然形成了較大規(guī)模的貿(mào)易順差，同時造成國內(nèi)不必要的資源消耗和環(huán)境破壞。

第三，應(yīng)充分發(fā)揮市場機制的作用，讓人民幣匯率反映中國經(jīng)濟增長的實際狀況。這將有助于促進(jìn)中國從出口導(dǎo)向型經(jīng)濟向內(nèi)需驅(qū)動型經(jīng)濟轉(zhuǎn)變，進(jìn)而支持中國經(jīng)濟的可持續(xù)增長。如果我們在制定政策中刻意保持人民幣匯率的“基本穩(wěn)定”，那么人民幣升值壓力就必然隱性地表現(xiàn)為外匯儲備增加，中央銀行是不能同時兼顧穩(wěn)定匯率和控制外匯儲備數(shù)量這兩個指標(biāo)的。

第四，堅持人民幣匯率升值的“主動性、可控性和漸進(jìn)性”的原則，同時加快資源要素價格的改革。由于我國要素部門的市場化改革滯后，生產(chǎn)要素價格，包括資本、土地和自然資源、勞動力價格低廉，人為降低了經(jīng)濟的生產(chǎn)成本，增加了我國出口產(chǎn)品價格的短期競爭力。在這種情況下，單方面地采取人民幣升值并不能解決內(nèi)外經(jīng)濟失衡問題。因此，加快要素價格改革，讓我國出口商品具有真實成本，這既有利于人民幣匯率更準(zhǔn)確地接近真實均衡水平，也減少了人民幣升值中可能出現(xiàn)的大幅波動。

2.人民幣穩(wěn)步升值將利大于弊

人民幣升值的不利影響，概括起來無非是以下兩個方面。

第一，對我國出口企業(yè)特別是勞動密集型企業(yè)造成沖擊。在人民幣升值情況下，會削弱我國出口產(chǎn)品的價格競爭力；若要維持出口產(chǎn)品的外幣價格不變，則勢必擠壓出口企業(yè)利潤空間。實際上，我國出口產(chǎn)品大多數(shù)屬于居民日常用品，對于較高收入水平的發(fā)達(dá)國家居民來說，需求的價格彈性較低，產(chǎn)品漲價不會對銷售額產(chǎn)生大的影響，只可能影響到銷售量。實際上，如果產(chǎn)品價格能夠賣貴一些，而銷售收入并不因此下降，何樂而不為呢？

第二，不利于我國引進(jìn)境外直接投資。在人民幣升值后，會使外商投資成本上升，可能會引起投資轉(zhuǎn)向其他發(fā)展中國家。筆者認(rèn)為，多年來我國通過提供各種超國民待遇以吸引外資的政策，并不是什么好政策。其實，我們早已不需要過多的外資了，中國外匯儲備全球第一，在這種“大進(jìn)大出”、“出大于進(jìn)”的政策背后，反映的不過是中國資本運營能力整體低下的現(xiàn)實?。當(dāng)然，本幣升值雖然可能增加外資成本，但在人民幣保持穩(wěn)定的慢速升值預(yù)期的情況下，也有利于國際資本流入，兩種影響很可能相互抵消。

第三，影響國內(nèi)金融市場的穩(wěn)定。在人民幣升值的情況下，大量國際熱錢就會乘虛而入，大肆炒作人民幣匯率。其實，控制熱錢流動有很多辦法。只要政策處理得當(dāng)，我們完全能夠做到“關(guān)門打狗”，充分利用熱錢搞活和做大國內(nèi)資本市場。不過，這對有關(guān)部門的政策制定者確實是一個智力上的考驗。

第四，巨額外匯儲備將面臨縮水的威脅。人民幣升值導(dǎo)致外匯儲備賬面損失，但這一損失不是升值造成的，更與升值快與慢無關(guān)。而是人民幣的價值，即購買力，與價格，即匯率，兩者脫節(jié)造成的，人民幣購買力與匯率不符，這損失已實際存在，不是賬本不反映就不存在的，就如我們通貨膨脹了，但是賬面沒有損失，當(dāng)我們重新估價后出現(xiàn)損失，肯定不是重新估價的錯誤。這個問題，需要從調(diào)整外匯儲備的結(jié)構(gòu)入手解決，具體在后面詳細(xì)論述。