受聯(lián)儲委派參加了“總統(tǒng)金融市場工作小組”的帕特里克·帕金森，在長期資本管理公司危機(jī)事件發(fā)生幾個月以后，向參議院的一個小組委員會作證說：

“長期資本管理公司所得到的信貸條件，顯然是非常優(yōu)厚的，盡管該基金所承受的風(fēng)險相當(dāng)之高……交易對手從長期資本管理公司那里得到的一些信息顯示，與其所擁有的資本額相比，它所持有的證券和金融衍生工具的倉位是極其巨大的。但即使如此，幾乎還是沒有人——如果真的有的話，能夠真正了解長期資本管理公司真實(shí)的風(fēng)險狀況?！?

于是，問題就出來了：這些銀行家為什么愿意將大量的資金貸給長期資本管理公司呢？在1999 年初舉行的一次公開研討會上，共和黨前任主席沃爾特·維納曾發(fā)表過這樣的觀點(diǎn)：“因?yàn)檫@些銀行沒有更好的選擇。或者說，沒有勇氣對已經(jīng)含在嘴邊的肉說‘不’。如果你想加入這個俱樂部的話，你就只能按照長期資本管理公司的規(guī)則玩下去，而且根本就沒有什么討價還價的余地。要么玩，要么不玩?！倍鴰缀跛械你y行都選擇了“玩”，因?yàn)樗麄兌挤浅Ｘ澙罚瑢﹂L期資本管理公司的業(yè)績，其合伙人的聲望、學(xué)歷和知名度又非常的仰慕?！拔覀儺?dāng)時都被這些超人給迷住了?！蔽譅柼亍ぞS納承認(rèn)說。在華爾街的歷史上，長期資本管理公司是一個絕無僅有的例子。他們就像一枚熠熠發(fā)光的火箭，掠過金融界上空；半人半機(jī)器的合伙人，把一個充滿不確定因素的世界，簡化成了一種嚴(yán)格而毫無感情的概率。教授們就像是遙遠(yuǎn)未來的來訪者，他們擁有一種能夠在一個陰云密布的市場上，發(fā)現(xiàn)隨機(jī)出現(xiàn)的好運(yùn)的超凡能力。

對于投資者來說，長期資本管理公司事件所引出的教訓(xùn)也是很多、很深刻的。與其所蒙受的巨大損失相比，長期資本管理公司此前所獲得的利潤，早已被人淡忘了。就像是一家到處收取小額保費(fèi)、到頭來一場暴風(fēng)雨就讓它賠得吐血的保險公司一樣，從某種意義上說，長期資本管理公司前幾年所獲得的那些收益并不都是賺來的，而是借來的。一旦情況發(fā)生變化，這些收益遲早得還回去。沒有任何一種投資，包括互聯(lián)網(wǎng)投資在內(nèi)，能夠只憑其在半個周期中的表現(xiàn)，就對其作出一個全面的評價。

事實(shí)上，長期資本管理公司已經(jīng)看到了這種周期性的變化，但卻莫名其妙地拒絕采取措施以消除自己的隱患。當(dāng)利差收縮以后，該基金的風(fēng)險明顯加大的時候，長期資本管理公司卻仍在不斷擴(kuò)張自己對財務(wù)杠桿的利用，就好像連續(xù)的借款可以讓一宗不太有吸引力的業(yè)務(wù)變得更好一樣。另外，如果長期資本管理公司在管理上不出現(xiàn)那些比較大的問題的話，它的悲劇本來也是可以避免的。而它最主要的管理問題就在于，沒有一個獨(dú)立的審核機(jī)制對交易員的工作進(jìn)行監(jiān)管。其結(jié)果就是，雖然所有的合伙人每次都參加了長期資本管理公司的風(fēng)險管理會議，但他們卻沒有能夠阻止交易員所做的那些風(fēng)險極大的交易，而且，最終還默許了這類交易。從這個意義上來說，所有的合伙人都應(yīng)該受到譴責(zé)。

長期資本管理公司對多元化這一非常時髦卻明顯被高估的投資理念深信不疑。但是，正如凱恩斯所指出的那樣，對某種方法了解的人越少，采用這種方法的勝算就越大。長期資本管理公司這場危機(jī)證明，放在許多籃子里的雞蛋，是可能會被同時打破的。此外，長期資本管理公司自欺欺人地認(rèn)為，他們自己所承受的風(fēng)險是經(jīng)過合理分散的，但實(shí)際上，他們只是在形式上這樣做。基本上，該基金在大多數(shù)交易中，都將賭注押在了信用等級很低的債券上。因此，在市場出現(xiàn)周期性逆轉(zhuǎn)、銀根緊抽以后，他們出現(xiàn)問題也就一點(diǎn)都不奇怪了。有案可稽的歷史記錄表明，這種情況每隔一段時間就會出現(xiàn)一次。而這就是為什么長期資本管理公司所有交易都會齊刷刷地跌入谷底的原因所在。

對長期資本管理公司從1998 年1 月1 日到出現(xiàn)崩盤這一段時間中，不同交易品種上的虧損額進(jìn)行一下比較，是一件饒有興趣的事情：

  這7 個品種交易所蒙受的虧損額總計達(dá)到了16.05 億美元，這實(shí)在是一個令人瞠目結(jié)舌的結(jié)果。然而事實(shí)上，長期資本管理公司是可以避免這些損失的。

現(xiàn)在，我們來看看長期資本管理公司損失最為慘重的兩種交易所蒙受的虧損額：

事實(shí)上，正是這兩種交易所導(dǎo)致的巨額虧損，才將長期資本管理公司拖入了萬劫不復(fù)的深淵。該基金在這兩種交易上所持的倉位，實(shí)在太過于龐大了，而這，絕對是他們行事不謹(jǐn)慎的真實(shí)寫照。對于長期資本管理公司而言，這兩種交易倉位的龐大，將該基金賴以生存的市場效率完全毀掉了。但是，這種情況本來并不可怕。然而，要命的是，長期資本管理公司的財務(wù)杠桿已經(jīng)被放大到了30 ：1 的極高水平，況且這依然沒有將他們在金融衍生工具交易上所利用的財務(wù)杠桿計算進(jìn)去。所有企業(yè)都可以把生意做得很大（但由此所導(dǎo)致的必定是該企業(yè)的流動性變?。部梢岳秘攧?wù)杠桿（但只能控制在一個小心謹(jǐn)慎的限度之內(nèi)），但如果一家企業(yè)同時具有這兩種特征的話，即財務(wù)杠桿極度放大，而流動性又很差，這樣的投資者無異就是在玩俄羅斯輪盤游戲，也就是說，你對市場的最終判斷必須是絕對準(zhǔn)確的。而且，還一定要確保每一天都準(zhǔn)確無誤。不然的話，你只要有一天犯了錯誤，那么你就不得不出局。而長期資本管理公司錯就錯在對自己太過自信了，甚至是自負(fù)，認(rèn)為市場發(fā)展一定不會和他們的預(yù)期相差太遠(yuǎn)。所以，對他們來說，在1998 年8 ～ 9 月所出現(xiàn)的狀況，絕對是無法理解的。

在羅伯特·默頓和馬爾隆·斯科爾斯效率市場學(xué)說的影響下，長期資本管理公司的那些教授們，真的相信市場價格將根據(jù)模型所顯示的方向和水平進(jìn)行變動。教授們這樣認(rèn)為，模型確實(shí)可以對市場行為的極限作出預(yù)測。但實(shí)際上，模型能夠告訴你的，只是從市場的歷史數(shù)據(jù)來看，什么東西才是合理的，什么東西才是可以預(yù)測的。教授們忽略了一個很重要的因素，就是人并不永遠(yuǎn)都是非常理性的，包括交易員在內(nèi)。長期資本管理公司的崩盤就是這一事實(shí)的一個活生生的教訓(xùn)。不管模型說什么，交易員們永遠(yuǎn)也不會成為一臺受芯片控制的機(jī)器。他們很容易受到其他人的影響，而且還會競相模仿。在很多情況下，他們會跟在別人的屁股后面，你買我也買，你拋我就拋。