6 個月來首次止損

9 月29 日，星期二，也就是救助行動開始實(shí)施的第二天，艾倫·格林斯潘宣布降息。不過，此次降息并沒有讓長期資本管理公司或其新的掌管者獲得喘息的機(jī)會。就在救助行動開始實(shí)施之時，美國互換利率利差擴(kuò)大到了96.5 個基點(diǎn)，英國的互換利率利差也上升到了120 個基點(diǎn)。與此同時，長期 資本管理公司在8% 的利差水平上買進(jìn)的荷蘭皇家石油公司和英國殼牌運(yùn)輸公司的股票，其利差水平更是擴(kuò)大到了22% ！與此相對應(yīng)的是，德國大眾

汽車公司兩種股票之間的利差水平，同樣也達(dá)到了60% （長期資本管理公司購買時的水平還只有40%），而且這個利差還在繼續(xù)擴(kuò)大。

在注入36 億美元新資金以后，長期資本管理公司的跌勢并未因此止住。就好像雖然已經(jīng)拉動了降落傘卻沒有把它打開一樣，跳傘者的身體一直在保持下墜的狀態(tài)。在此后的2 個星期當(dāng)中，參與救助行動的銀團(tuán)共損失了7.5 億美元。對于該銀團(tuán)來說，最不愿意看到的事情，偏偏還是發(fā)生了。

到了10 月中旬，整個華爾街似乎都已經(jīng)染上了長期資本管理公司的毛病。美林證券、銀行家信孚、瑞士聯(lián)合銀行、瑞士信貸第一波士頓銀行、高盛公司，以及所羅門兄弟公司，也就是救助銀團(tuán)最主要的幾家參與者，都接二連三地出現(xiàn)了大幅度虧損，其虧損額幾乎和長期資本管理公司的虧損額相當(dāng)。由于公眾對這一救助行動有所警覺，因此，投資者都對華爾街如此草率地救助一家對沖基金的舉動感到不可理喻。迫不得已之下，各家銀行紛紛減弱了他們對救助銀團(tuán)的支持力度。有意思的是，不久前還為華爾街各色人等所津津樂道的長期資本管理公司，現(xiàn)在已經(jīng)成了無人問津的燙手爛山芋。

事實(shí)上，盡管這些銀行所面臨的風(fēng)險確實(shí)很大，但遠(yuǎn)沒有大到那些好事者所宣稱的那種地步，出現(xiàn)“長期資本管理公司第二”的可能性，事實(shí)上根本就不存在。但長期資本管理公司（或任何一家對沖基金）的所作所為，都對華爾街產(chǎn)生了極大的負(fù)面影響。由于大多數(shù)資金非常充裕的銀行都沒有經(jīng)受住長期資本管理公司獲利甚豐的誘惑，并大都在自己內(nèi)部設(shè)立了類似的對沖套利部門，而且還模仿了長期資本管理公司的交易策略，因此，在長期資本管理公司倒閉之后，同樣的噩運(yùn)也都降臨到了這些銀行的身上。于是，他們在債券對沖市場、俄羅斯市場，以及金融衍生工具市場上的各類交易，都紛紛亮起了紅燈，蒙受了極大的損失。這些銀行之所以蒙受如此慘重?fù)p失的原因在于他們對長期資本管理公司太熟悉、太看好了。因?yàn)槭煜ぁ⒁驗(yàn)榭春?，所以他們?nèi)浩鸲７麻L期資本管理公司的交易策略。事實(shí)上，這才是這些銀行真正的風(fēng)險所在。

對于美林證券來說，1998 年的8 ～ 10 月絕對是該公司歷史上的滑鐵盧，因?yàn)榫驮谶@短短的3 個月中，美林證券的股價就跌掉了2/3 。雖然還不像長期資本管理公司跌掉92% 的資產(chǎn)凈值那么嚴(yán)重，但其損失之慘烈仍然讓所有人為之咋舌。盡管戴維·柯曼斯基和赫伯特·艾利遜對他們退出自營交易之舉頗感自豪，但美林證券的債券交易部門還是出現(xiàn)了近10 億美元的巨額虧損。由于他們非常擔(dān)心自己公司的信用評級會受到影響而降低，在赫伯

特·艾利遜的主持下，美林證券采取了一系列非常激進(jìn)的降低成本式做法，并大刀闊斧地裁掉了3 500 名員工，其中絕大多數(shù)來自于債券交易部門。到了10 月中旬，長期資本管理公司不僅再度泥足深陷，連救助銀團(tuán)中最主要的幾家參與行，也就是在華爾街挑大梁的幾家銀行，也都在其中愈陷愈深了。

現(xiàn)在，艾倫·格林斯潘再也不能置身事外了。10 月15 日，聯(lián)儲宣布再次降息，此舉表明艾倫·格林斯潘將會持續(xù)不斷地降息，直到整個金融系統(tǒng)恢復(fù)到正常為止。受此利好消息刺激，華爾街股市應(yīng)聲暴漲，債券利差幾個月來首次出現(xiàn)了收縮，而債券對沖套利交易也出現(xiàn)了相當(dāng)可觀的盈利。在格林威治，長期資本管理公司終于化險為夷了。經(jīng)過了長達(dá) 個月的痛苦、震驚、折磨，最后差一點(diǎn)全軍覆沒之后，長期資本管理公司終于止住了虧損，而此時他們已經(jīng)整整虧掉了 0 億美元。一場兇猛的風(fēng)暴終于過去了。

2000 年，在對沖基金崩潰的一場余波中，喬治·索羅斯和老虎基金同樣遭到了極其慘重的損失。老虎基金在那場危機(jī)中宣告破產(chǎn)。

風(fēng)暴后遺癥

像所有的類似情況一樣，長期資本管理公司的虧輸，造成了極其廣泛的影響。并對長期資本管理公司的投資者、員工、公司的交易對手，以及他們在華爾街的朋友們，帶來了各種各樣的后果。在挽救長期資本管理公司時出力最多的赫伯特·艾利遜，因?yàn)樵谥鞒置懒肿C券的大裁員中樹敵過多，在大家對這場危機(jī)帶來的痛苦稍稍淡忘以后不久，就遭到了美林證券內(nèi)部對他反應(yīng)過度的指責(zé)，從而使他失去了接替喬·柯茲納的資格。隨后赫伯特·艾利遜便辭去了在美林證券的工作，加入了參議員約翰·麥凱恩的總統(tǒng)競選班子。而美林證券的風(fēng)險管理經(jīng)理丹尼爾·拿波利則成了公司蒙受巨額損失的替罪羊，遭到了撤職處分，隨后便請了長假。

高盛公司首席執(zhí)行官喬·柯茲納則一直和長期資本管理公司保持著一種忽冷忽熱的浪漫關(guān)系。高盛公司讓長期資本管理公司了解到，只要價格合適，沃倫·巴菲特仍然非常希望接下長期資本管理公司這個盤子。喬·柯茲納還給阿爾瓦利德王子打過電話，詢問這位沙特富豪是否有興趣參加另一次出價。但到了10 月底，長期資本管理公司各方面的情況穩(wěn)定下來以后，救助銀團(tuán)就再也不需要高盛公司那些來去匆匆的銀行家了。

高盛公司又重新開始忙乎自己公開上市的事了。這一次，他們計(jì)劃將上市時間安排在1999 年5 月。但曾經(jīng)將自己的職業(yè)生涯先后押在上市和約翰·麥利威瑟身上的喬·柯茲納，卻沒有等到高盛公司公開上市那一天就宣告下臺了。1999 年1 月，高盛公司董事會決定將喬·柯茲納解聘。

一直視約翰·麥利威瑟為自己合伙人的喬·柯茲納，在離職后再一次向約翰·麥利威瑟伸出了合作之手。1999 年春天，倆人開始攜手募集資金，希望能夠從華爾街銀團(tuán)所有者那里，重新買下長期資本管理公司的控制權(quán)，但這個計(jì)劃最后流產(chǎn)了。于是，從高盛公司公開上市中獲得2.3 億美元的喬·柯茲納，告別了華爾街，轉(zhuǎn)而專心致志地參加了新澤西州民主黨參議員的競選。在高盛這個爾虞我詐、鉤心斗角的公司中，內(nèi)心中充滿矛盾的喬·柯茲納，不失為一個高尚的人，一個在唯利是圖的世界中還能清楚地看到自己在更加廣闊的天地中所處地位的人。盡管約翰·麥利威瑟一直是他的競爭對手，而且還是一個令他非常失望和頭疼的競爭對手，但不管怎么說，喬·柯茲納一直都沒有放棄他對約翰·麥利威瑟的尊敬和喜歡。

瑞士聯(lián)合銀行輸?shù)镁透鼞K了，不僅在長期資本管理公司中的投資分文不剩，連拉米·戈德斯坦負(fù)責(zé)的股票衍生工具交易，也讓他們虧得血本無歸。不久，一度被視為瑞士銀行業(yè)王子、同時也是瑞士聯(lián)合銀行搖擺不定的戰(zhàn)略制定者的董事長兼首席執(zhí)行官馬蒂斯·卡比亞拉維塔，即告引咎辭職。由作風(fēng)更加謹(jǐn)慎前瑞士銀行首席執(zhí)行官馬塞爾·奧斯佩爾接任。上任以后，馬塞爾·奧斯佩爾立即著手清理門戶，而長期資本管理公司的老朋友安德魯·斯西利亞諾很不幸地成了此次大清理的犧牲品。有意思的是，他是瑞士聯(lián)合銀行第一個對長期資本管理公司購股權(quán)證提出疑問的人，而他遭受清洗的原因竟然是：他未能將這一看法反映給銀行的決策層！

銀行家信孚則在俄羅斯市場上遭遇了滑鐵盧，此前，該銀行一直是俄羅斯市場最大的以盧布計(jì)價的證券買家。而與此同時，該行在巴西及其他新興市場上的投資，均慘遭失敗。就好像要對其自視甚高的董事長弗蘭克·紐曼進(jìn)行一番嘲諷似的，該行最后被迫賣給了它的競爭對手德意志銀行。在此期間，弗蘭克·紐曼那說不清道不明的自尊心，還差一點(diǎn)使長期資本管理公司的救助行動歸于失敗。但不管怎樣，弗蘭克·紐曼還是為自己的出局爭得了大約1 億美元——一筆他絕對不配獲得的獎勵金！

旅行者集團(tuán)/ 所羅門兄弟公司的董事長桑福德·威爾則依然像以往一樣，扶搖直上?；ㄆ煦y行和旅行者集團(tuán)的購并非常順利地按原計(jì)劃實(shí)施了。而一直為謠言所困的雷曼兄弟公司，也很快地從流言中恢復(fù)了正常。大通曼哈頓銀行（如果沒有該行的大力支持，長期資本管理公司早就垮掉了）的貸款最后拿回來了，也總算是全身而退了。事實(shí)上，真的要感謝這一次的救助行動，才讓長期資本管理公司得以應(yīng)付后來一次又一次的保證金追繳，才能夠?qū)⑺蟹e欠的債務(wù)全額清償。