彼得·費(fèi)舍爾擔(dān)心的是一個(gè)更加寬泛的概念，即所謂的“系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)”： 長期資本管理公司一旦崩盤，而債權(quán)人又草率無序地紛紛套現(xiàn)，整個(gè)金融體系就會(huì)受到極大的危害，而這種危害是不可能只發(fā)生在幾家大的參與者身上的。后來，艾倫·格林斯潘使用了“捆綁式市場”一詞，對(duì)這種可怕的景象進(jìn)行了描述。也就是說，如果聯(lián)儲(chǔ)不斷然采取行動(dòng)的話，交易就有可能停止，市場就有可能停擺。威廉·麥克多諾同樣也擔(dān)心，這么多的市場出現(xiàn)虧損，而蒙受巨虧的參與者數(shù)量又那么驚人，一旦長期資本管理公司崩盤，就很可能引發(fā)一場極其慘烈的殺跌慘劇，從而導(dǎo)致利率出現(xiàn)巨幅波動(dòng)，并進(jìn)而引發(fā)另一輪巨額虧損。市場就可能出現(xiàn)一兩天，甚至更長時(shí)間的停擺。

自大蕭條之后，盡管有時(shí)也會(huì)出現(xiàn)一些蕭條的癥候，但美國再也沒有經(jīng)歷過類似的考驗(yàn)。然而，對(duì)發(fā)生金融危機(jī)所抱有的恐懼心理，就像害怕發(fā)生自然災(zāi)害、擔(dān)心電腦出現(xiàn)故障，以及出現(xiàn)其他類似的現(xiàn)象一樣，一直是文學(xué)作品描述的一大熱點(diǎn)。簡單地說，沒有任何人能夠確定，出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)就一定意味著發(fā)生危機(jī)，畢竟，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)很抽象也很難進(jìn)行界定的概念。當(dāng)然，從管理者的角度來說，必須采取一切必要的措施以避免這種情況出現(xiàn)是很理所當(dāng)然的一件事情。

就在彼得·費(fèi)舍爾準(zhǔn)備好和他的客人見面之時(shí)，亞洲已經(jīng)步入了經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期（如果還算不上蕭條的話）；俄羅斯則肯定已經(jīng)出現(xiàn)了蕭條；而南美洲則正在蕭條的邊緣徘徊。在美國，巨大的信用利差說明，貸方已越來越惜貸了，而這恰好是蕭條最為明確的一個(gè)標(biāo)志。此前一天，即9 月21 日，美國國庫券收益率探底5.05% 。一位經(jīng)濟(jì)學(xué)家在《華爾街日?qǐng)?bào)》上撰文指出：“現(xiàn)在國庫券收益率已經(jīng)成了恐懼心理的一個(gè)衡量尺度了?！币?yàn)槿藗兤毡楹?/p>

怕持有除國庫券以外的任何債券。從瑞士到巴西，再到新加坡，世界各地的股市都在一路下滑，幾乎無一能夠幸免。從華爾街一步步爬上來的彼得·費(fèi)舍爾很清楚地注意到，和1929

年大蕭條前夕華爾街出現(xiàn)大崩潰時(shí)的情況截然不同的是，當(dāng)時(shí)的美國經(jīng)濟(jì)早已經(jīng)陷入了蕭條，而這一次，美國經(jīng)濟(jì)依然充滿著活力。事實(shí)上，大多數(shù)美國人并沒感受到會(huì)發(fā)生金融危機(jī)——用美國財(cái)政部長羅伯特·魯賓的話來說，可能是半個(gè)世紀(jì)以來最嚴(yán)重的一次金融危機(jī)。但在聯(lián)儲(chǔ)的心目中，發(fā)生這種危機(jī)的可能性肯定存在。

華爾街巨頭大聚會(huì)

當(dāng)天早晨7 點(diǎn)30 分，彼得·費(fèi)舍爾所請(qǐng)的客人：美林證券的戴維·柯曼斯基和赫伯特·艾利遜、高盛公司的喬·柯茲納和約翰·泰恩，以及J.P. 摩根公司的羅伯托·門多薩，已經(jīng)全部到齊了。從這些公司的股價(jià)走勢(shì)中，就可以看得出這些高管的心情，而所有這些客人的心情都可以用一句話來概括，那就是愁緒萬千。當(dāng)時(shí)，美林證券的股價(jià)為每股54 美元，而就在7 月，該公司的股價(jià)還高高地掛在每股108 美元的水平之上，比現(xiàn)在整整高了1 倍；而同病相憐的J.P. 摩根公司的股價(jià)則跌掉了40% ；高盛公司至今仍然沒上市，因此，喬·柯茲納的心情是他們之中最壞的了。在這種市道下，高盛公司是根本不可能順利發(fā)行股票的了。

彼得·費(fèi)舍爾開門見山地告訴各位客人，星期天他在格林威治待了整整一天，對(duì)長期資本管理公司的情況有了一個(gè)比較全面的了解。他很坦率地表示，自己對(duì)“系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)”非常擔(dān)心。在座各位銀行家紛紛表示，自己也有同感。美林證券的處境就很不妙，倒不是因?yàn)殚L期資本管理公司的影響，而是它在債券交易上蒙受的巨大損失。一直刻意回避對(duì)沖套利交易的美林證券，做夢(mèng)也沒有想到過，自己竟然是如此的脆弱，如此的不堪一擊。盡管與美林證券相比，J.P. 摩根公司的情況要好得多，但其這個(gè)秋季的賬面情況同樣也非常難看。高盛公司的經(jīng)營狀況更加讓人慘不忍睹，但當(dāng)然要比長期資本管理公司的情況好得多。在八、九兩個(gè)月中，高盛公司的交易虧損額非常驚人，竟然高達(dá)15 億美元之巨！因此對(duì)于彼得·費(fèi)舍爾關(guān)于“系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)”的那番說詞，他們根本就不需要從全球資本主義的立場上去加以考量，只要看看他們自己現(xiàn)在的處境，他們就對(duì)之深信不疑了。

三家銀行都提出了自己的解決方案。喬·柯茲納透露了一個(gè)消息：高盛公司知道可以找到一個(gè)大買家。而且，被高盛公司稱為“大戶先生”的這位買家已做好了所有的準(zhǔn)備，正在伺機(jī)而動(dòng)；J.P. 摩根公司的羅伯托·門多薩提出了一項(xiàng)比較全面的計(jì)劃，即讓與長期資本管理公司簽有債券交易合約的銀行，得到長期資本管理公司的債券交易合約，而讓與長期資本管理公司簽有股票波動(dòng)幅度合約的銀行，得到長期資本管理公司的股票波動(dòng)幅度合約。但是，本人也在長期資本管理公司中擁有投資份額的戴維·柯曼斯基則認(rèn)為，羅伯托·門多薩的計(jì)劃太復(fù)雜了，真要執(zhí)行起來，恐怕要耗費(fèi)很長的時(shí)間。他表示，自己和赫伯特·艾利遜傾向于組建一個(gè)銀團(tuán)，由該銀團(tuán)向長期資本管理公司注入新的資金。

但如果長期資本管理公司的資產(chǎn)價(jià)格繼續(xù)下滑的話，所有這些方案都是無法操作的。這些銀行家首先必須停止繼續(xù)拋售長期資本管理公司所持重倉的做法。其中一位銀行家承認(rèn)，確實(shí)存在對(duì)長期資本管理公司落井下石的做法。戴維·柯曼斯基很粗暴地說道：“好??！只要把那些“雅皮”叫到這里，讓他們閉上嘴就行了?！憋@然他的矛頭是直接指向喬·柯茲納的。事后，戴維·柯曼斯基表示，自己當(dāng)時(shí)并不是特別針對(duì)什么人說的，只是聽說過高盛公司的交易員將長期資本管理公司的所有交易數(shù)據(jù)下載到自己電腦里去，而高盛公司并不承認(rèn)曾經(jīng)發(fā)生過這種事情。但不管怎樣，關(guān)于高盛公司對(duì)長期資本管理公司進(jìn)行投機(jī)的傳聞一直在華爾街高層中流傳?！拔也⒉磺宄l能夠證明此事屬實(shí)?！贝骶S·柯曼斯基說，“但問題是確實(shí)存在的。”

早餐會(huì)一直持續(xù)到上午9 時(shí)30 分。與會(huì)的銀行家一致同意，派遣兩個(gè)小組到格林威治，對(duì)J.P. 摩根公司方案的可行性進(jìn)行研究。其中，一個(gè)小組負(fù)責(zé)債券，另一個(gè)則負(fù)責(zé)股票。而由赫伯特·艾利遜領(lǐng)導(dǎo)的第三個(gè)小組，將在美林證券內(nèi)對(duì)組建銀團(tuán)向長期資本管理公司注入新資金的方案，進(jìn)行深入的研究。此外，他們還一致同意，邀請(qǐng)長期資本管理公司最大的投資者瑞士聯(lián)合銀行，一起參加他們的行動(dòng)。

約翰·麥利威瑟泰然自若地對(duì)銀行家們的到來表示了歡迎。而勞倫斯·希利布蘭德則顯得非常憔悴，神情十分緊張。顯然，長期資本管理公司出現(xiàn)的巨額虧損，對(duì)這位交易大師產(chǎn)生了極其重大的影響，更何況，勞倫斯·希利布蘭德本人的財(cái)務(wù)杠桿，也已經(jīng)高得離譜了。現(xiàn)在，長期資本管理公司和來訪銀行家們的談判，只是走走過場而已了。合伙人現(xiàn)在最擔(dān)心的是，自己會(huì)不會(huì)受到起訴；而銀行家們最擔(dān)心的是，要在市場變幻如此迅速的情況下，把長期資本管理公司整個(gè)資產(chǎn)組合的價(jià)值完全計(jì)算清楚，是一件非常困難的事情。在對(duì)該基金的資產(chǎn)組合作出了相當(dāng)保守的估價(jià)后，銀行家們得出了一個(gè)估價(jià)。就許多合約而言，銀行家們給出的價(jià)格幾乎已經(jīng)接近于零值了。維克多·哈格哈尼被銀行家們開出的價(jià)碼給震怒了?！胺浅８屑つ銈兡軄磉@里?！彼靡环N近乎指責(zé)的口吻向美林證券的一位銀行家說道，“我們不能認(rèn)為你們是對(duì)的。你們應(yīng)該做的就是向我們進(jìn)行投資?！本S克多·哈格哈尼此時(shí)的表現(xiàn)，就像是一名掉進(jìn)水里的人要和岸上救他的人談條件一樣，在他的內(nèi)心深處，他并不認(rèn)為自己會(huì)就此沉沒。

但是，到了第二天，也就是9 月23 日，星期二，長期資本管理公司再次蒙受了巨額虧損，這一天的虧損額達(dá)到了1.52 億美元，此時(shí)，長期資本管理公司的資產(chǎn)凈值已經(jīng)只剩下7.73 億美元了。貝爾斯登的首席執(zhí)行官詹姆斯·凱恩向彼得·費(fèi)舍爾指出，長期資本管理公司還擁有足夠的現(xiàn)金可以保證他們撐過星期二，但到了星期三，他們就會(huì)有問題了。24 小時(shí)能做些什么呢？于是，J.P. 摩根公司的方案被槍斃了。而此時(shí)，喬·柯茲納本人也對(duì)“大戶先生”能否及時(shí)出現(xiàn)表示了懷疑。于是，剩下來的，就只能看赫伯特·艾利遜的了。