三、產業(yè)價值

從某種意義上來說，無論是新興產業(yè)，還是傳統(tǒng)產業(yè)，都具有某種投資價值，世界上沒有不值得投資的產業(yè)。但在對個別產業(yè)基金進行投資時，依據何種投資策略卻是至關重要的。無論直接投資機構所投資的企業(yè)或其他類型的資產處于何種產業(yè)領域，都需要對該企業(yè)所依附的產業(yè)作出合理的認識、分析和判斷。當代新興產業(yè)的許多規(guī)則是一個極易變化的體系，對產業(yè)價值的分析很大程度上應集中在近期和中期，遠期預算是一個相當困難和復雜的命題。對于傳統(tǒng)行業(yè)的產業(yè)分析，盡管該行業(yè)已存續(xù)了較長時間，但由于現(xiàn)代社會的發(fā)展及國家政策、地方政策、稅收政策、產業(yè)之間整合、產業(yè)內部盈利要素和風險要素的急劇變化，也需要其進行相對復雜的專業(yè)分析才能確定該產業(yè)的投資價值。

產業(yè)價值分析和研究的過程，是認識和確認的過程，是認識和確認投資交易價值的過程，也是認識和確認投資增值及變現(xiàn)資產的過程。目前,許多PE與創(chuàng)投基金的管理團隊對行業(yè)的分析相當粗糙，不能認識中間的變化因素和潛在的價值整合因素，因此,很難在行業(yè)分析中找到智能化的產業(yè)價值因素，也很難發(fā)現(xiàn)行業(yè)的新價值。

在許多PE和創(chuàng)投基金的投資管理實踐中，對新行業(yè)的組合因素、趨勢因素和增值因素缺乏基本的敏感性，甚至對有些投資的資產不能進行準確的行業(yè)定位，這些都是傳統(tǒng)投資基金非智能化管理留下的后遺癥。

四、業(yè)務整合價值

一項有意義的股權投資，往往涉及對所投資的企業(yè)進行業(yè)務重組或業(yè)務整合。在現(xiàn)有的直接投資實踐中，幾乎所有企業(yè)在形成一定的業(yè)務運營模式后，均需要資金的持續(xù)支持。因此，在與直接投資機構進行商務洽談時，直接投資機構的投資經理或合伙人會根據自己以往的投資經驗和成功范例，對該企業(yè)的業(yè)務發(fā)展模式進行一些專業(yè)化的判斷和指導。在這個過程中，企業(yè)延續(xù)著成功的業(yè)務發(fā)展模式，直接投資機構也會提出專業(yè)化的建議，這些建議反映了該投資機構以往的運作經驗，在這樣的背景下，就形成了某些新的業(yè)務重組模式。但上述狀況大都在對該公司發(fā)展和所依附市場的變化性缺少足夠認識的前提下完成的，因此，在實際的市場運作中往往不是最佳方案。也就是說，投資機構往往以現(xiàn)有的、一成不變的藥方為所投資的企業(yè)進行診治，但事實上并沒有對其業(yè)務整合的合理性、價值基礎、變化因素、盈利要素、發(fā)展趨勢及風險要素作出專業(yè)的針對性分析，因此，在投資市場上經常會發(fā)生投資者和企業(yè)家共同失敗的案例。一個企業(yè)在獲得直接投資資金的過程中，往往伴隨著業(yè)務資源和業(yè)務模型的整合，這種整合是必要的，但應當是一種智能化整合，而不是一種按表面經驗和簡單案例進行的整合，就像同一種藥，開給兩個同樣發(fā)高燒的病人，一個可能治好了，而另一個可能治死了。

五、合作價值

在直接投資特別是私募股權投資領域，投資的企業(yè)與其上游業(yè)務資源、下游業(yè)務資源及平行業(yè)務資源的合作，也經常是被考察的內容。這種同業(yè)合作或業(yè)務鏈的合作機制、合作內容和合作質量，在一定程度上也影響著直接投資機構對該企業(yè)投資的意愿。對于許多投資機構而言，這種合作資源價值的評估充滿著困惑和不確定性。一方面，這種合作可能會給企業(yè)的采購、市場運營、客戶的維護、銷售體制的有效性和公司業(yè)務發(fā)展的持續(xù)性帶來一些好處；另一方面，這種合作也可能會帶來一些負面的考量影響。例如，一種排他性的合作，雖然維護了業(yè)務合作的穩(wěn)定性，但也失去了與其他機構的合作機會。

再比如，企業(yè)取得了某個機構全面的合作承諾，同時也可能在市場上因此樹立了新的競爭對手。此外，大多數(shù)企業(yè)的合作伙伴的運作機制缺乏一些有效、持續(xù)和穩(wěn)定的合作條款，在許多合作中，雖然有著較高水平的合作關系，但雙方卻有著較低水平的合作約定。

智能化的直接投資管理，由于管理團隊可能是由一個系列化的專業(yè)機構組合，因此，將有較強大的分析能力和資源整合能力，有助于幫助企業(yè)分析和判斷各種合作關系的價值、各種合作關系的條款約定價值和各種合作關系對公司長遠發(fā)展的作用。一般來說，合作資源的發(fā)現(xiàn)與實施是一個復雜的命題，遠不是傳統(tǒng)的直接投資機構和PE與創(chuàng)投基金所能夠做到的，企業(yè)也只有與智能化的直接投資管理團隊進行合作，才能實現(xiàn)高水平的業(yè)務合作戰(zhàn)略。

六、間接價值

實施智能化管理的直接投資機構由于其專業(yè)資源的特點、合作方的特點以及管理機制的特點，使直接投資機構能夠進行較為復雜的組合性和整合性的直接投資。因此，與傳統(tǒng)的直接投資機構相比，智能化的投資管理機構更具有某種間接性的盈利要素。這種情況，在直接投資機構與各地政府相關的合作實踐中，以及與大型民營企業(yè)或國有企業(yè)的合作實踐中表現(xiàn)得更為明顯。

例如，一個大型的國有企業(yè)或民營企業(yè)，它對直接投資機構的要求，除了資金以外，一般還有其他多項要求，涉及投資銀行、商業(yè)銀行或其他機構。智能化的直接投資機構以其多種專業(yè)化的機構資源，全面而綜合地滿足企業(yè)的整體需求。在各種訴求獲得支持的過程中，企業(yè)會產生若干個投資類業(yè)務。在直接投資所從事的某個投資項目中，可能并不能產生充分的盈利，但直接投資機構可以通過新業(yè)務獲得盈利，或者在同時進行的其他項目的合作中獲得盈利。也就是說，在直接投資機構參與一個大型企業(yè)系列化的投資合作背景下，盡管個別項目的投資利潤有限，但作為交換條件，直接投資機構可以要求在該企業(yè)其他項目中獲得理想的回報。

在與各級政府的合作過程中，由于合作對象的需求相對比較復雜，投資機構可能面對的是一個金融服務項目群。在這個投資項目群中，存在著不同的投資模式和回報機制，有些項目回報較低，有些項目回報較高，直接投資機構在進行回報較低的項目投資時，作為交換條件，可以要求當?shù)卣峁┗貓筝^高的項目投資機會。