三、復(fù)雜的資本需求和復(fù)雜的投資工具

總的來說，在過去的數(shù)十年里，全球金融領(lǐng)域中的二級資本市場的投資工具創(chuàng)新過度，而一級資本市場的投資工具則創(chuàng)新不足，這種不平衡的現(xiàn)象是21世紀(jì)資本市場的主要特征之一。創(chuàng)新過度使得二級資本市場的許多投資工具混亂而無序，缺乏邏輯，濫用信用，甚至濫用政策，最后引發(fā)了2008年的全球金融危機(jī)；而創(chuàng)新不足，使得一級資本市場在主要的投資領(lǐng)域和產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域缺乏有效的、安全的、智能化的投資工具卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足持續(xù)出現(xiàn)在投資市場的多樣而復(fù)雜的需求，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足新產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級的需求。在某種程度上，二級資本市場提供了太多市場所不需要的東西，而一級資本市場卻不能提供投資市場所需要的最基本的東西；二級資本市場濫用了現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)文明的主要資源，如律師事務(wù)所、會計(jì)師事務(wù)所、評估師事務(wù)所、投資銀行等。這些機(jī)構(gòu)在過去的數(shù)十年沿著傳統(tǒng)的華爾街規(guī)則的跑道奔跑，為了參與華爾街的利益共享，動員了幾乎所有專業(yè)人力資源和業(yè)務(wù)資源。而一級資本市場卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能有效地運(yùn)用這些機(jī)構(gòu)所擁有的專業(yè)資源。

直接投資的投資工具智能化程度太低是一個不爭的事實(shí)，其中一個重要的原因是投資市場的真實(shí)需求具有某種復(fù)雜和易變的特征，有些變化遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了現(xiàn)有的直接投資機(jī)構(gòu)的分析能力和判斷能力。因此，對這些直接投資機(jī)構(gòu)的投資工具不能作出及時的改變和創(chuàng)新。

另一方面的原因是與投資市場相關(guān)的其他專業(yè)機(jī)構(gòu)，如會計(jì)師事務(wù)所、律師事務(wù)所、投資銀行和商業(yè)銀行，它們有時不能根據(jù)投資市場的變化及時調(diào)整自身的服務(wù)和產(chǎn)品，因此，對直接投資機(jī)構(gòu)的投資工具的創(chuàng)新不能帶來有效的幫助。

在直接投資機(jī)構(gòu)開始根據(jù)投資市場的狀況和變化進(jìn)行投資工具的創(chuàng)新時，應(yīng)認(rèn)識到變化是一種常態(tài)，尤其是做共性化投資工具的創(chuàng)新和升級時，投資工具的創(chuàng)新應(yīng)對投資市場的變化性，增加變化的適應(yīng)性內(nèi)容。

正因?yàn)橥顿Y工具的創(chuàng)新或升級所對應(yīng)的投資市場有其復(fù)雜性和變化性，因此，這種投資工具的創(chuàng)新往往不能通過直接投資機(jī)構(gòu)的專業(yè)經(jīng)驗(yàn)和專業(yè)能力獨(dú)立完成，應(yīng)當(dāng)學(xué)會與其他專業(yè)機(jī)構(gòu)的合作。首先是新型的專業(yè)投資銀行，然后是會計(jì)師事務(wù)所、評估公司和律師事務(wù)所等。

四、智能化投資工具的創(chuàng)新策略

直接投資領(lǐng)域?qū)ν顿Y工具的創(chuàng)新，其研發(fā)的基本策略應(yīng)當(dāng)建立在有效性、專業(yè)性、可行性和對變化適應(yīng)性的基礎(chǔ)上。直接投資機(jī)構(gòu)可以根據(jù)其投資策略及特殊需要，展開共性化投資工具和個性化投資工具的創(chuàng)新與升級，直接投資機(jī)構(gòu)需要先確定哪些專業(yè)機(jī)構(gòu)可以參與展開投資工具的創(chuàng)新和升級。

投資機(jī)構(gòu)對投資工具的創(chuàng)新策略的研發(fā)，首先要建立在對產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀、趨勢和問題認(rèn)識的基礎(chǔ)上，即投資工具的創(chuàng)新所對應(yīng)的產(chǎn)業(yè)正在經(jīng)歷著何種趨勢、面臨何種問題、進(jìn)行著何種重組和并購。團(tuán)隊(duì)成員應(yīng)對對應(yīng)行業(yè)的相關(guān)專業(yè)進(jìn)行分析、歸納和判斷，作為投資工具創(chuàng)新和升級的基礎(chǔ)。

企業(yè)發(fā)展的階段性所產(chǎn)生出來的復(fù)雜的需求和特征，也是投資工具創(chuàng)新的重要關(guān)注點(diǎn)，如何認(rèn)識企業(yè)在某一階段所經(jīng)歷的變化、所面臨的困惑、所獲得的市場機(jī)會以及該企業(yè)在這種變化中可能的業(yè)績表現(xiàn)，均是直接投資機(jī)構(gòu)在設(shè)計(jì)投資工具時所需要面對的課題。

無論何種投資工具的創(chuàng)新，均需要有效地使用現(xiàn)有的專業(yè)經(jīng)驗(yàn)和產(chǎn)品基礎(chǔ)，善于利用當(dāng)代經(jīng)濟(jì)文明已經(jīng)形成的專業(yè)成果和專業(yè)技巧。無論是投資銀行、會計(jì)師事務(wù)所、評估公司，還是律師事務(wù)所，均需要在已有的經(jīng)驗(yàn)和專業(yè)知識的基礎(chǔ)上產(chǎn)生創(chuàng)新，只有這樣才更具有市場針對性和操作的可實(shí)施性。

投資工具的創(chuàng)新與升級，是直接投資發(fā)展和存續(xù)的能量來源。目前，許多投資基金和直接投資機(jī)構(gòu)，資本管理期只有兩到三年，因此，可能難以形成對投資工具連續(xù)性的創(chuàng)新與升級。這類直接投資機(jī)構(gòu)可以借用其他直接投資機(jī)構(gòu)的投資工具，也可以在該直接投資機(jī)構(gòu)設(shè)立時，由第三方協(xié)助策劃和設(shè)計(jì)適合的投資工具，這也是一種切實(shí)的選擇。

五、政策制定對工具創(chuàng)新的影響

直接投資領(lǐng)域投資工具的創(chuàng)新與升級，在很大程度上受到政府相關(guān)政策的引導(dǎo)和制約。

國家似乎缺乏一種鼓勵智能化直接投資發(fā)展的政策制定方向，所有政策幾乎都是針對直接投資的投資模式和運(yùn)營模式而作出的，有些政策也參考了一些所謂的直接投資的典型案例，但并沒有反映出在產(chǎn)業(yè)發(fā)展中的復(fù)雜性需求，以及投資管理的規(guī)范性和智能化需求。

在許多政策的制定過程中，沒有考慮到產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)升級中出現(xiàn)的敏感因素和主要問題。因此，許多政策的制定，既沒有反映直接投資的智能化發(fā)展和智能化管理的需要，也沒有反映產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級的需要。簡言之，一些政策在制定的過程中，沒有意識到政策制定的基礎(chǔ)和真正的要素，可能政策支持或強(qiáng)化的只是一種非智能化的、落后的投資管理機(jī)制，也可能是一種直接投資領(lǐng)域的原生態(tài)的經(jīng)濟(jì)文明，而不是一個符合21世紀(jì)思想觀念的經(jīng)濟(jì)文明。

2008年雷曼兄弟的事例說明，資產(chǎn)管理的規(guī)模和以往輝煌的案例，也可以在一夜之間崩盤。以往的規(guī)模化的產(chǎn)業(yè)投資案例，以往輝煌的業(yè)績，是對以往市場因素的成功把握。而昨天的成功要素可能就是今天的失敗要素，昨天的盈利因素也可能就是造成今天風(fēng)險和虧損的因素。

中國的各級機(jī)構(gòu)，尤其是發(fā)改委、銀監(jiān)會、保監(jiān)會和國資委等機(jī)構(gòu)，對直接投資的鼓勵與支持應(yīng)當(dāng)肯定，所出臺的政策應(yīng)當(dāng)鞏固和支持一種智能化的發(fā)展方向、一種適應(yīng)變化的發(fā)展方向。真正意義上的風(fēng)險控制，只有通過智能化的管理和運(yùn)作才可能實(shí)現(xiàn)。任何建立在以往的經(jīng)驗(yàn)、以往的各種基礎(chǔ)上的政策支持，恰恰限制了直接投資智能化的發(fā)展方向和智能化的管理需求。

因此，在推動和促進(jìn)中國直接投資領(lǐng)域智能化發(fā)展的過程中，在鼓勵直接投資領(lǐng)域的官方行為中，在投資工具的創(chuàng)新和升級過程中，中國各級政府的相關(guān)政策的制定，也急需實(shí)現(xiàn)決策的智能化。