二、討論的范圍

本書所討論的有關(guān)直接投資的論題是指廣義的產(chǎn)業(yè)投資。廣義的產(chǎn)業(yè)投資一般包括私募股權(quán)投資、風險投資、一級市場的對沖基金投資、并購與重組的投資、對產(chǎn)業(yè)鏈某階段權(quán)益或資產(chǎn)的投資。

本書的討論不包括二級資本市場的股票投資、期權(quán)投資和其他可交易的票據(jù)投資。雖然在二級市場上投資交易目前也存在巨大的缺陷和泡沫，但這不屬于本書所討論的范圍。

本書也不包括對期貨市場的投資交易的討論，雖然筆者認為，期貨市場投資已陷入泡沫化和非理性化，期權(quán)商品的交易價格和交易模式，已經(jīng)遠離了實體經(jīng)濟的供需規(guī)則，依據(jù)投機資本所制定的新型游戲規(guī)則已出牌，但這也不屬于本書所討論的范圍。

本書也不討論包括針對二級資本市場所設(shè)計的金融衍生品投資。這些衍生品已經(jīng)超出了傳統(tǒng)的證券投資的業(yè)務范圍，由證券商、保險公司、房地產(chǎn)商、對沖基金甚至股權(quán)基金等所達成的一個新的資本交易游戲，并利用二級資本市場參與者的業(yè)務準則進行融資、財務服務及利益的分享。這些復雜的金融衍生品最終導致了雷曼兄弟的垮臺，也導致了美國政府對高盛集團的訴訟，但這也不屬于本書討論的范圍。

盡管有許多私人或私人機構(gòu)也在資本市場中以自己的方式聚集資本進行廣義的直接投資，但這種投資大多帶有家族性或僅進行相對簡單的資產(chǎn)投資，如溫州炒房團。盡管這種形式也是一種直接投資，但由于其建立的基礎(chǔ)、管理和投資的方式都帶有強烈的私人和非專業(yè)色彩，因此，也不屬于本書所討論的范圍。

本書所討論的直接投資，其管理者應是由下列機構(gòu)組成。

（1）產(chǎn)業(yè)基金。從名詞上來說，產(chǎn)業(yè)基金是一種中國特色的基金形式，它也是一種直接投資。廣義的產(chǎn)業(yè)基金應當包括私募股權(quán)基金、風險投資基金、與產(chǎn)業(yè)相關(guān)的對沖基金和以投資銀行團隊為理念的并購與重組投資基金。

中國政府目前批準的公募型產(chǎn)業(yè)基金有十多個，管理的資金規(guī)模理論上有2000億元。

（2）私募股權(quán)基金。私募股權(quán)基金在前些年一直是擁有華爾街血統(tǒng)的管理團隊，由于在中國活躍的私募股權(quán)基金中大多數(shù)是外幣資本，一般都由有海外運作經(jīng)驗的專業(yè)人士進行管理。

近年來，國內(nèi)的人民幣私募股權(quán)基金也在快速發(fā)展。

（3）風險投資基金。風險投資基金與私募股權(quán)基金在管理上無重大差異，只是投資的階段和投資的策略不同。

風險投資基金因為在企業(yè)發(fā)展的早期階段實施投資，盡管投資具有較高的風險，但也有較高的預期回報，在所投資的企業(yè)中，通常也能獲得較高的股份或權(quán)益比例。

自2005年經(jīng)國務院批準頒布《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》以來，中國的創(chuàng)投事業(yè)在政府推動下迅速發(fā)展。許多地方政府為了推動創(chuàng)投產(chǎn)業(yè)，專門設(shè)定了引導基金，吸引專業(yè)管理團隊。在某地區(qū)設(shè)有管理機構(gòu)的，政府為創(chuàng)投基金投資一定比例的發(fā)起資金，以促進該地區(qū)創(chuàng)投業(yè)務的開展。

（4）投行類基金。投行類基金是產(chǎn)業(yè)基金的組成部分。投行類基金通常以快速上市及快速退出為目的制定投資策略，許多以重組或并購投資為業(yè)務的投資管理機構(gòu)大多為創(chuàng)投型產(chǎn)業(yè)基金。

創(chuàng)投型產(chǎn)業(yè)基金以投資變現(xiàn)迅速、有效而著稱，它們大都只投資于能快速上市或能快速地在一級市場進行交易的資產(chǎn)，通過資產(chǎn)的并購，再進行賣方的資產(chǎn)重組和注入若干資產(chǎn)增值的業(yè)務因素、管理因素和技術(shù)因素，再將所收購的資產(chǎn)迅速變現(xiàn)。

相對而言，創(chuàng)投類的資本是產(chǎn)業(yè)投資中的投機性資本，但目前似乎已成為直接投資的發(fā)展趨勢和主流。

（5）對沖基金。對沖基金由于其在證券市場、期貨市場上的輝煌業(yè)績，而成為全球投資業(yè)的驕子。

對沖基金又稱避險基金，其原意是根據(jù)所購買產(chǎn)品的不同增值、不同風險、不同區(qū)域、不同的趨勢設(shè)定不同的階段，以確保在投資實施的過程中，掌握足夠的投資和獲利的選擇權(quán)，從而對沖相應的投資風險。

對沖基金通常金額巨大，管理團隊也堪稱為精英團隊，它能夠?qū)⒐善薄⒄J股權(quán)證、石油、礦石、貨幣作為投資的目標，并影響它們最終的市場價格和階段性的價格趨勢。

對沖基金在一級市場的投資，也正在轉(zhuǎn)向更為專業(yè)化、國際化和產(chǎn)品的復雜化，許多在中國的產(chǎn)業(yè)并購基金以及房地產(chǎn)基金，背后均有對沖基金的團隊。

在中國，目前只有國際對沖基金一種投資選擇，在中國的直接投資市場上，還遠未建立一種對沖的投資模式、投資策略，也沒有高端的對沖投資的管理團隊。

從某種程度上講，以對沖的模式進行直接投資將會成為直接投資的主導策略和主導模式。

三、關(guān)于直接投資

直接投資在經(jīng)濟學和金融學的定義上處于一個很奇怪、很微妙的境地。一方面直接投資是我們這個時代最重要的經(jīng)濟現(xiàn)象之一，另一方面它又很少在學術(shù)上或?qū)嵺`上被定義和描述。在目前大多數(shù)關(guān)于金融學的學術(shù)專著和教科書中，往往只對商業(yè)銀行、證券市場、期貨市場、保險市場等進行詳盡的理論描述，但沒有分析和研究直接投資的理論和知識體系。雖然直接投資已成為世界上最重要的金融現(xiàn)象之一，但卻沒有形成獨立的、完善的理論體系和知識體系，這實在是一個非常奇怪的現(xiàn)象。

在現(xiàn)代幾乎所有的關(guān)于投資學的論述中，以及在高等院校關(guān)于投資學的理論教科書中，都缺乏對直接投資的描述和理論求證。在大學中接受教育的青年精英，他們所學習的投資學大都是與股票、金融衍生品及期貨相關(guān)的，因而無法了解直接投資的理論和實踐。

對于資本市場的多數(shù)參與者而言，直接投資是一種神秘的資本力量，它由不同的團隊、理念、資本內(nèi)容、投資策略、機構(gòu)名稱所組成，但卻從事著相似的事情，即收購股權(quán)和資產(chǎn)。

直接投資至今仍缺乏科學的定義、科學的描述、科學的研究和科學的分析，它似乎游離在金融學和投資學的邊緣地帶，但它又似乎主導著某些產(chǎn)業(yè)的發(fā)展格局和發(fā)展趨勢。

直接投資的思想也是華爾街文明的重要組成部分，它承擔著在一級資本市場上整合產(chǎn)業(yè)、整合企業(yè)和整合商業(yè)資源的重任。

一般來說，證券及二級資本市場上的基金，已經(jīng)形成了一套在二級資本市場上財富增長和財富競賽的復雜游戲規(guī)則。但為了擴大二級資本市場的游戲規(guī)則，提升二級資本市場的財富增值，并為了讓二級資本市場上的利益共同體獲得更加長遠、更加有效和更具規(guī)模的利益，因此，它需要直接投資的機構(gòu)對一級資本市場的推波助瀾。就股票及證券交易而言，一級資本市場是間接的參與者，它承擔著如何將一個企業(yè)運作到二級資本市場，并與二級資本市場的利益集團分享權(quán)益、分享規(guī)則的重任。