五、荒謬的財(cái)經(jīng)教育

高端財(cái)經(jīng)教育的落后對(duì)直接投資管理專業(yè)化的影響正逐步顯現(xiàn)。每年從著名大學(xué)畢業(yè)的投資專業(yè)的碩士和博士，以及從著名院校畢業(yè)的MBA，都無(wú)法在學(xué)校學(xué)習(xí)到系統(tǒng)化的關(guān)于直接投資的專業(yè)課程。這些學(xué)生在走向直接投資專業(yè)領(lǐng)域后，就會(huì)發(fā)現(xiàn)自己所學(xué)的知識(shí)無(wú)法應(yīng)對(duì)投資市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的復(fù)雜因素和復(fù)雜變化。

許多私募股權(quán)基金高級(jí)研修班和產(chǎn)業(yè)基金總裁班的招生廣告遍及中國(guó)幾乎所有的財(cái)經(jīng)媒體。有統(tǒng)計(jì)顯示僅在某名牌大學(xué)學(xué)習(xí)私募股權(quán)總裁班課程的人，每年就數(shù)以千計(jì)。但當(dāng)人們看到這些私募股權(quán)基金總裁班的課程設(shè)置時(shí)會(huì)發(fā)現(xiàn)，所設(shè)置的課程缺乏應(yīng)有的邏輯性、專業(yè)性和關(guān)聯(lián)性，其所提供的教育內(nèi)容也沒(méi)有任何有效的專業(yè)內(nèi)容，這就造成了許多在著名院校私募股權(quán)總裁班結(jié)業(yè)的人士，大都缺乏對(duì)直接投資或私募股權(quán)投資最基本的認(rèn)識(shí)。

如何改善中國(guó)高等院校有關(guān)直接投資的總裁班課程，如何改善高等院校投資專業(yè)的碩士班和博士班的教學(xué)課程，如何改善高等院校投資專業(yè)相關(guān)的教材，如何改善高等院校投資課程授課的質(zhì)量，均關(guān)系到中國(guó)直接投資領(lǐng)域的發(fā)展前景。

六、理論的混亂

在高等院校畢業(yè)的投資專業(yè)的碩士和博士，都會(huì)對(duì)直接投資領(lǐng)域理論系統(tǒng)的混亂和無(wú)序感到頭疼和無(wú)奈。

目前，對(duì)于直接投資幾乎找不到一個(gè)準(zhǔn)確的定義。對(duì)于私募股權(quán)基金、風(fēng)險(xiǎn)投資基金、產(chǎn)業(yè)基金、投行基金、對(duì)沖基金等，可以說(shuō)各有表述，卻無(wú)法統(tǒng)一?，F(xiàn)在關(guān)于直接投資領(lǐng)域的理論，大多數(shù)建立在缺乏準(zhǔn)確的市場(chǎng)定義、準(zhǔn)確的市場(chǎng)因素和合理的邏輯的基礎(chǔ)上。

這種理論和定義上的混亂，也說(shuō)明直接投資領(lǐng)域有其復(fù)雜性和多樣性，從不同的認(rèn)識(shí)角度會(huì)產(chǎn)生不同的邏輯判斷和理論體系。但無(wú)論如何，直接投資作為一種一級(jí)資本市場(chǎng)的廣義化資本類型，具有某種共同的管理要素、運(yùn)作要素、投資價(jià)值要素、增值要素和贏利要素。因此，盡管對(duì)直接投資的理論探討，仍需要一個(gè)過(guò)程。但無(wú)論何種理論，均不能將某一種資本類型看做是整個(gè)直接投資最具有普遍意義的定義和典型，如PE基金、產(chǎn)業(yè)基金和投行基金等，都只能是直接投資領(lǐng)域的一種類型。

從某種意義上來(lái)說(shuō)，直接投資領(lǐng)域是一個(gè)實(shí)踐性很強(qiáng)的領(lǐng)域，因?yàn)樗鎸?duì)的投資市場(chǎng)多變而復(fù)雜。直接投資機(jī)構(gòu)在投資市場(chǎng)的互動(dòng)中，會(huì)產(chǎn)生許多不同的模式和案例。因此，直接投資的理論基礎(chǔ)應(yīng)當(dāng)是建立在對(duì)現(xiàn)有資本市場(chǎng)和投資市場(chǎng)兩個(gè)方面的總結(jié)和分析。

此外，現(xiàn)有的關(guān)于直接投資的理論往往忽略了其他相關(guān)金融領(lǐng)域的成就和思想。直接投資并不是孤立地存在于資本市場(chǎng)中，它只有在與其他金融資源、理論體系和實(shí)踐的互動(dòng)過(guò)程中才能得到有效的發(fā)展。

七、被綁架的政策

近年來(lái)，中國(guó)各級(jí)政府持續(xù)加強(qiáng)對(duì)直接投資的政策支持力度：國(guó)務(wù)院于2004年頒布了《國(guó)務(wù)院關(guān)于投資體制改革的決定》；2005年，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，國(guó)家發(fā)展改革委、科技部、財(cái)政部、商務(wù)部、中國(guó)人民銀行、國(guó)家稅務(wù)總局、國(guó)家工商行政管理總局、中國(guó)銀監(jiān)會(huì)、中國(guó)證監(jiān)會(huì)、國(guó)家外匯管理局制定并審議通過(guò)了《創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)管理暫行辦法》；中國(guó)銀監(jiān)會(huì)于2008年頒布了《信托公司私人股權(quán)投資信托業(yè)務(wù)操作指引》；中國(guó)保監(jiān)會(huì)于2010年頒布了《保險(xiǎn)資金運(yùn)用管理暫行辦法》；天津市人民政府于2009年頒布了《天津市促進(jìn)股權(quán)投資基金業(yè)發(fā)展辦法》；上海市人民政府于2008年頒布了《上海市企業(yè)投資項(xiàng)目核準(zhǔn)暫行辦法》。

總之，各級(jí)政府以及不同部門(mén)對(duì)直接投資的支持正在形成一個(gè)政策群。這個(gè)政策群的出現(xiàn)無(wú)疑推動(dòng)了中國(guó)一級(jí)資本市場(chǎng)的活躍，促進(jìn)了中國(guó)一級(jí)資本市場(chǎng)理性化的進(jìn)程，在短期內(nèi)，也可以促進(jìn)中國(guó)若干產(chǎn)業(yè)的升級(jí)和新產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。但也應(yīng)該看到，這些政策是在對(duì)直接投資市場(chǎng)缺乏準(zhǔn)確理解和判斷的前提下作出的。政策的制定者沒(méi)有真正地認(rèn)識(shí)和理解直接投資市場(chǎng)的理性化要素、專業(yè)化要素和智能化要素；沒(méi)有真正地認(rèn)識(shí)直接投資基金與產(chǎn)業(yè)的敏感和復(fù)雜的關(guān)系；沒(méi)有真正認(rèn)識(shí)到直接投資的智能化管理與現(xiàn)有的直接投資的管理模式是大相徑庭的；也沒(méi)有充分估計(jì)到現(xiàn)有直接投資的管理模式對(duì)國(guó)家和地方的產(chǎn)業(yè)政策所帶來(lái)的潛在的負(fù)面影響；也沒(méi)有估計(jì)到現(xiàn)有的直接投資的管理團(tuán)隊(duì)并沒(méi)有能力展開(kāi)有效的金融資源的整合，而是一個(gè)孤立的、智能化較低的管理運(yùn)作模式。

因此，各類政策對(duì)直接投資的推動(dòng)，主要包括資本的流向和政策的關(guān)注點(diǎn)。而對(duì)于這些政策的釋放，對(duì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)和新產(chǎn)業(yè)的促進(jìn)能帶來(lái)怎樣的結(jié)果則無(wú)從知曉。很可能政府的政策支持了一些非智能化的、應(yīng)被淘汰的直接投資管理機(jī)制，而可能會(huì)令國(guó)家的產(chǎn)業(yè)發(fā)展產(chǎn)生某種程度的損害。

在某種程度上，現(xiàn)有的直接投資的管理機(jī)構(gòu)和最終受益人誤導(dǎo)和綁架了某些政策的制定。因?yàn)樵谝粋€(gè)混亂而無(wú)序的一級(jí)資本市場(chǎng)下，各級(jí)政府根本無(wú)法進(jìn)行專業(yè)而有效的政策聽(tīng)證，無(wú)法與相關(guān)專業(yè)機(jī)構(gòu)和專業(yè)人士進(jìn)行真正有效的專業(yè)交流。因此，在政府政策的制定過(guò)程中，更多地關(guān)注直接投資資本對(duì)市場(chǎng)的影響（也可能是負(fù)面的），而忽略了直接投資機(jī)構(gòu)本身的智能化管理的因素。

總的來(lái)說(shuō)，各級(jí)政府對(duì)直接資本市場(chǎng)的支持是正面的、有效的，但隨著直接投資市場(chǎng)的發(fā)展，政府所制定的政策群應(yīng)當(dāng)更加趨于理性化和專業(yè)化。