二、危險的快車

毫無疑問，直接投資機構(gòu)的發(fā)展已經(jīng)走上了快車道，全球化的各種類型的直接投資資本正在展開新的競賽，在融資、資金管理、資金增值和資金退出方面都達到了較高的水平。

在過去的數(shù)年中，中國各地的直接投資機構(gòu)發(fā)展迅速。天津市在過去數(shù)年中，以PE及創(chuàng)投名義注冊的基金總規(guī)模已達到2000億元人民幣；國家開發(fā)銀行于2010年設立了國開金融有限責任公司，注冊資本為350億元；中國華融與重慶市政府共同組建一個100億元的PE基金，用于重慶市新興產(chǎn)業(yè)的投資；中國社保理事會所管理的資金已達到20000億元，也正積極地探索進入直接投資的路徑和方法。保險公司是直接投資領域的新軍，截至2009年，中國的保險公司的保費已達到11137.3億元，其中許多保險公司正在積極組建資產(chǎn)管理公司或資產(chǎn)管理部門，探討進入直接投資的路徑，保監(jiān)會也不斷推出新的政策，以鼓勵保險公司參與直接投資。有報道說，到2010年一季度，溫州商業(yè)銀行的存款余額已超過8000億元。在溫州，許多投資俱樂部幾乎每個周末都舉辦直接投資的論壇或研討會，這預示著數(shù)千億元的溫州民間資金正在迅速進入直接投資領域，包括PE及創(chuàng)投基金的領域。

許多地方政府紛紛成立引導基金，積極參與直接投資資本的合作，在稅收方面、產(chǎn)業(yè)政策支持方面、財政政策支持方面，許多地方政府或開發(fā)區(qū)都對直接投資資本給予了前所未有的支持和配合。

許多企業(yè)家也紛紛轉(zhuǎn)戰(zhàn)直接投資市場，許多成功的房地產(chǎn)開發(fā)商也轉(zhuǎn)戰(zhàn)房地產(chǎn)基金領域，雖然他們對產(chǎn)業(yè)基金、PE基金、直接投資業(yè)務的專業(yè)特征幾乎一無所知。企業(yè)家轉(zhuǎn)戰(zhàn)直接投資市場，主要是借殼融資，借助直接投資在近期所形成的影響力，獲取企業(yè)家所需要的直接投資資本。

雖然我們還沒有一個關于直接投資的發(fā)展指數(shù)或發(fā)展的計量工具，但可以肯定，直接投資已經(jīng)獲得了當今資本市場上最熱烈的響應與喝彩，全球進入直接投資領域的資金會持續(xù)增長。但問題是，目前直接投資機構(gòu)在其管理理念、投資理念、產(chǎn)業(yè)理念上還存在著許多非智能化因素，實際基金管理的專業(yè)化程度和智能化程度還遠遠達不到市場的預期。因此，直接投資的增長，將更多地表現(xiàn)為融資的增長，而在投資策略和管理方面還未能進行良性的調(diào)整與改變。雖然在直接投資的快車道上，資本列車在呼嘯飛奔，但我們不知道它將會把我們這個社會的經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶往何處。

三、娛樂化傾向

無論當代直接投資發(fā)展的智能化程度如何，但其越來越有一種娛樂化的傾向和娛樂化的趨勢。

目前，大多數(shù)投資基金的策劃，在投資策略、投資管理和投資增值方面的專業(yè)化程度普遍較低，但形式卻日新月異。各種融資文件、各種基金籌集的方案、各種基金募集的光盤展示了許多漂亮的圖案、有趣的曲線和一些生動的案例解說。看一些基金的募集說明書，也是一種視覺的盛宴，也是一種對生動的財富故事的解讀。因此，許多直接投資在方案策劃階段，實際上是基于一種娛樂化的方式進行的專業(yè)運作。

許多直接投資的推介和路演，都借助了許多論壇、研討會、高端晚宴和周末茶話會，在美食和悠揚的樂曲聲中推銷基金產(chǎn)品。許多專業(yè)機構(gòu)，包括律師事務所、私募基金的經(jīng)紀機構(gòu)，推動了娛樂化的基金融資模式。

筆者讀過一些與直接投資基金募集有關的法律意見書，其中有些對所從事的投資產(chǎn)業(yè)和管理模式缺乏基本的法律認識和法律約束，而只是迎合了基金管理團隊的一些缺乏邏輯和缺乏專業(yè)支持的概念和思路。中央電視臺和許多地方電視臺也都熱衷于播放一些與直接投資相關的節(jié)目，如中央電視臺的《贏在中國》。在這些節(jié)目中，電視主持人、基金經(jīng)理和企業(yè)家共聚一堂，具有強烈的娛樂性節(jié)目的色彩。

即使在投資交易的過程中，在投資分析和資產(chǎn)處置的過程中，許多范本的抄襲和表面文章的制作也成為一種趨勢。很少有人真正地將直接投資作為一種復雜而專業(yè)的課題來運作，大多是經(jīng)紀類、公關類和娛樂類的運作。因此，在直接投資的領域中，有著一些經(jīng)紀類的管理團隊、公關類的管理團隊和娛樂性的管理團隊，而缺少真正意義上的專業(yè)化管理團隊。

四、荒謬的管理理念

無論是對直接投資的決策管理還是基金托管的流程和方式；無論是對直接投資的投資策略的制定和選擇，還是對資產(chǎn)處置階段增值和變現(xiàn)的規(guī)劃；無論是對投資管理團隊的成員構(gòu)成，還是對相關專業(yè)機構(gòu)的合作模式，現(xiàn)存的直接投資管理機構(gòu)大都缺乏專業(yè)的思路、專業(yè)的管理體制。

直接投資的許多管理理念、管理策略目前仍處于蠻荒時代，還未能達到智能化的階段。因此，總體而言，直接投資的運營和贏利，充滿著投機性和經(jīng)紀性，與與日俱增的資金管理數(shù)額形成強烈的反差。

現(xiàn)在活躍在資本市場上的幾乎所有的直接投資管理團隊，都還不能與投資銀行、商業(yè)銀行、律師事務所、會計師事務所、融資公司、保險公司以及相關聯(lián)的其他金融機構(gòu)進行有效的專業(yè)溝通、專業(yè)交流和專業(yè)合作，其只是進行一些表面化的合作。

在大多數(shù)直接投資管理團隊的經(jīng)典運作中，大都采用個體化的認識：太多的假設、太多的案例、太多缺乏邏輯的推論、太多膚淺的市場分析、太多缺乏邏輯的價值判斷、太多表面化的決策流程、太多自以為是的專業(yè)判斷。因此，在當今無序而多變的投資市場上，許多直接投資的基金經(jīng)理們其實在進行著一場世紀性的投資豪賭。

隨著大量資金持續(xù)地進入直接投資領域，投資市場和資本市場對直接投資管理理念和管理模式的關注度會持續(xù)增加。從某種意義上來講，直接投資管理理念和管理團隊大浪淘沙的時代也正在到來。