對(duì)價(jià)值投資和風(fēng)險(xiǎn)投資在前面已經(jīng)有過(guò)討論，了解價(jià)值投資就是經(jīng)過(guò)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)姆治鲅芯?，在合理價(jià)格買(mǎi)入好資產(chǎn)，風(fēng)險(xiǎn)投資外形像投資，實(shí)則是投機(jī)，另外，肯定了風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的正面意義。把價(jià)值投資和屬于投機(jī)范疇的風(fēng)險(xiǎn)投資放在一起，是希望能對(duì)比出一些認(rèn)識(shí)，為防止日后以投資之名干投機(jī)之實(shí)而不自知。

在此不妨回顧《08投資與投機(jī)》，其中有一段討論風(fēng)險(xiǎn)投資，基本意思是風(fēng)險(xiǎn)投資雖冠以投資之名，表面上看也像是投資，可實(shí)際上屬于投機(jī)。根本理由就是其投資沒(méi)有確定未來(lái)的公司，玩的是概率問(wèn)題。舉個(gè)例子，還以賭場(chǎng)買(mǎi)大小為例，如果拋開(kāi)運(yùn)氣不講，也就是始終如一地只買(mǎi)大或小，如果只開(kāi)一次，那只能開(kāi)大或開(kāi)小，頂多暴子，從概率學(xué)的角度若次數(shù)越多，比例會(huì)越均衡，倘若只買(mǎi)大或小，以一千次為數(shù)，理論上正負(fù)在5%以?xún)?nèi)，這就是概率，最中性的結(jié)果是各開(kāi)500次。

賭局有時(shí)候是不公平的，莊家贏可賺1元，賭客贏只賺8毛，這就存在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利空間，但前提是次數(shù)要多，且賭客只能選定買(mǎi)大買(mǎi)小，排除運(yùn)氣成分；若我坐莊，只能賭一次，贏了賺1元，輸了賠8毛，我不干，因?yàn)橛锌赡軙?huì)輸8毛，可若賭客買(mǎi)定后離手，然后開(kāi)一千次，那確定賭資數(shù)目在資金的五分之一以下，可以坐莊；平均概率上，能在一千次后賺到2毛，幾乎是穩(wěn)賺的，這也是賭場(chǎng)盈利比較經(jīng)得起陽(yáng)光的一個(gè)道理。

風(fēng)險(xiǎn)投資道理上也是這個(gè)道理，玩的是概率問(wèn)題，經(jīng)過(guò)多年沙場(chǎng)征戰(zhàn)的老將，以獨(dú)到眼光把創(chuàng)業(yè)初期的公司選出有前景的來(lái)，分散投資在這些公司身上，基本上50萬(wàn)~200萬(wàn)美金較常見(jiàn)，基本思路是投資一家公司可能不成功，但幾十家總有成功的，而成功的公司上市賺到的錢(qián)，足以彌補(bǔ)投資失敗公司的損失。這跟下賭注沒(méi)區(qū)別，但風(fēng)險(xiǎn)投資的過(guò)程有許多與價(jià)值投資相似，比如選擇要投資的公司、跟創(chuàng)業(yè)者和管理層座談、開(kāi)會(huì)研究發(fā)展策略、甚至直接參與公司決策，對(duì)業(yè)務(wù)模式及如何盈利問(wèn)題都很關(guān)心，就是這些表面現(xiàn)象使人認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)投資是價(jià)值投資，但稍加分析就知道是不折不扣的投機(jī)。

回過(guò)頭想想自己的投資經(jīng)歷，是否也有此情況而無(wú)察覺(jué)呢？有些人很小心謹(jǐn)慎，一來(lái)對(duì)所投資的股票基本面分析得很清楚，二來(lái)采取分散投資的策略分散風(fēng)險(xiǎn)；這樣做讓他覺(jué)得有安全感，從表面看足夠“價(jià)值投資”吧，事實(shí)上由于所投資股票太多，很多投資未來(lái)都沒(méi)有確定性的，已經(jīng)與風(fēng)險(xiǎn)投資本質(zhì)相同了，都是投資沒(méi)有把握的資產(chǎn)，所以從本質(zhì)上已經(jīng)并非價(jià)值投資了。如前所述，私募基金和個(gè)人投資者都應(yīng)該集中投資，才能選出好公司與之一起成長(zhǎng)。

由此可見(jiàn)，分散投資很多時(shí)候投機(jī)味道較濃，那么，什么情況下分散投資不是投機(jī)呢？簡(jiǎn)單地說(shuō)，不符合上面所說(shuō)的，對(duì)公司研究深入就是投資了；所以，對(duì)機(jī)構(gòu)投資者可能分散投資也可做到投資而非投機(jī)，因?yàn)樗醒芯繄F(tuán)隊(duì)，雖然投資的股票多，但都經(jīng)過(guò)團(tuán)隊(duì)精心研究，對(duì)個(gè)人和私募而言都不具備這個(gè)條件，任何工作都得靠自己去完成，面對(duì)幾百只股票，顯然沒(méi)有時(shí)間和精力顧及。