所以與股票價格不同，在正常情況下，影響當(dāng)前CPI的主要因素一般來自于現(xiàn)在和過去。如果當(dāng)前的消費需求持續(xù)增加而不減，也將給現(xiàn)在的CPI帶來上漲的壓力，如當(dāng)前CPI的上漲壓力也可能來自于前時期石油價格的上漲、某種重要原料短缺、或者意外沖擊造成的產(chǎn)品供給（相對于需求）減少（如糧食減產(chǎn)）等等。不過，當(dāng)通貨膨脹持續(xù)時間較長，也會影響到人們對未來通貨膨脹的預(yù)期，企業(yè)也會將物價的上漲提前考慮到與客戶簽訂的合同中，從而導(dǎo)致物價實際上漲。同樣，如果人們對未來的經(jīng)濟走勢缺乏信心，認(rèn)為未來物價會持續(xù)走低，就會削減目前的投資和消費，增加預(yù)防性的儲蓄，造成需求減弱，進一步推動物價下跌。這就是人們常說的通貨膨脹的慣性。

當(dāng)前的物價水平所傳達出來的是目前經(jīng)濟狀況的信息。但它相對于過去物價水平的變動，能夠向人們發(fā)出一種信號，告訴投資者當(dāng)前的經(jīng)濟相對于過去是穩(wěn)定、向好、還是向壞，從而影響人們對未來經(jīng)濟走勢的預(yù)期。若物價穩(wěn)定，則表明貨幣當(dāng)局不需要出臺緊縮或放松政策，價格能夠合理地引導(dǎo)資源的配置，而不會擾亂人們的交易或引起擔(dān)心，穩(wěn)定預(yù)期之下的物價也為人們的投資提供一個良好的環(huán)境；但如果當(dāng)前物價水平相對過去持續(xù)上漲而不退，那么人們將會擔(dān)心貨幣當(dāng)局會出臺緊縮的政策，這會使得利率提高，增加企業(yè)融資的成本；如果當(dāng)前物價相對過去持續(xù)下跌，企業(yè)則又會擔(dān)心價格的走低能否使現(xiàn)在生產(chǎn)的產(chǎn)品銷售出去，當(dāng)前的投資能否如期收回利潤，進而影響到未來的投資?？梢姛o論CPI是持續(xù)上漲還是持續(xù)下跌，對經(jīng)濟都是不利的。當(dāng)前物價的變動主要是通過影響人們的預(yù)期來影響股票價格的。

物價上漲和下跌的速度不同，對人們預(yù)期的影響也不同。相對于緩速的上漲而言，快速的上漲表明經(jīng)濟過熱的嚴(yán)重程度更大，這會促使貨幣當(dāng)局連續(xù)出臺緊縮性的政策，從而對人們信心造成的打擊會更大，股市所承受的壓力也會更大，即便可能股價還在上漲。如果物價快速下跌，那么表明經(jīng)濟正在快速進入衰退階段，此時如果政府不能出臺有力政策，提振人們的信心，那么股市就會一直走弱，股價亦表現(xiàn)出持續(xù)下跌或徘徊于低位。

比如，物價上漲所引發(fā)的緊縮性政策是終結(jié)國內(nèi)2006～2007年股市牛市的重要原因之一。雖然在調(diào)控過程中，政府屢次澄清緊縮政策并不針對股市（但這不表明不會影響到股市），但持續(xù)的緊縮政策仍會從幾個方面引起資產(chǎn)價格的下跌：首先，利率提高會提高其他相對安全資產(chǎn)的收益率（如債券、定期存款等等），從而從股票市場抽走資金，這會對人們的心理預(yù)期產(chǎn)生不利的影響，在投機氣氛濃厚的市場中尤其明顯，容易被看空者加以利用。其次，利率提高使得企業(yè)融資成本提高，從而會影響人們對企業(yè)贏利的預(yù)期，而企業(yè)為籌措資金會采取在股票市場上增發(fā)或上市的方式融資，從而動搖牛市的基礎(chǔ)。股票的增發(fā)在資金供給充裕的市場中尚可維持，但一旦人們的信心受到影響后，增發(fā)就變成了災(zāi)難。再次，持續(xù)的通貨膨脹也預(yù)示著中央銀行將采取更加緊縮的措施，從而會動搖投資者的信心。因而當(dāng)經(jīng)濟中存在持續(xù)的通貨膨脹時，不斷出臺的緊縮性政策將成為股市牛市的重要威脅之一。

股票價格若要上漲，這需要經(jīng)濟給出一個上漲的理由。股市是眾多投資者交易的場所，它的好壞就取決于這些投資者的看法。股市是一個最能夠體現(xiàn)出投資者預(yù)期的場所，人們買賣股票，買的是未來，而不是現(xiàn)在。如果大多數(shù)投資者的預(yù)期不好，即便有個別人想拉抬股市，那恐怕也不會有其他投資者配合，因為絕大多數(shù)投資者對經(jīng)濟的前景并不看好，這樣莊家也定然不敢冒險去拉抬股市。這就像凱恩斯曾經(jīng)說過的，購買股票就像選美，不是買你認(rèn)為最好的，而是買大家都認(rèn)為最好的那支股票。只有當(dāng)多頭認(rèn)為形勢的變化能夠或?qū)⒛軌蚴谷藗冃纬梢恢碌念A(yù)期的時候，才敢于拉抬股市，推高股價。

在經(jīng)濟衰退時，投資者對經(jīng)濟前景抱悲觀的態(tài)度，在這個時候很難形成一致的上漲預(yù)期，股市的多方將轉(zhuǎn)為空方，因此股市將會低迷。有時雖然一些利好政策能夠刺激股市反彈，但如果大的經(jīng)濟環(huán)境仍然不好，那么它遲早仍會影響人們的信心，悲觀的預(yù)期最終仍將導(dǎo)致股價下跌。