第一章中小企業(yè)融資的現(xiàn)狀與多渠道融資

中小企業(yè)在我國經(jīng)濟建設(shè)中已成為一支重要的力量，在建立社會主義市場經(jīng)濟體制，促進經(jīng)濟快速增長，保持市場繁榮，擴大社會就業(yè)，增加稅收等方面發(fā)揮著越來越重要的作用。改革開放以來，我國的中小企業(yè)發(fā)展很快，為我國的經(jīng)濟增長作出了巨大的貢獻。目前，我國中小企業(yè)數(shù)量占全部企業(yè)總數(shù)的98%，工業(yè)總產(chǎn)值和利稅分別占60%和40%，每年出口創(chuàng)匯占60%，為社會提供了75%的城鎮(zhèn)就業(yè)機會。

但在中小企業(yè)為我國經(jīng)濟發(fā)展作出巨大貢獻的同時，近年來由于原材料價格上漲、勞動力成本加大、銀行緊縮信貸等因素，市場競爭日益加劇，中小企業(yè)發(fā)展面臨諸多困難。影響和制約中小企業(yè)進一步發(fā)展的原因很多，其中主要的就是中小企業(yè)外部融資問題。大多數(shù)中小企業(yè)，特別是中小民營企業(yè)是靠個人資本投資來完成原始資本積累的，當(dāng)企業(yè)發(fā)展到一定規(guī)模，尤其是從勞動密集型向技術(shù)密集型過渡時，內(nèi)源融資很難滿足企業(yè)投資需求，這時對外部資金的需求也就愈加迫切。但由于國家金融政策的限制和人們傳統(tǒng)觀念的束縛，以及中小企業(yè)自身存在的問題，中小企業(yè)融資渠道相對狹窄，資金短缺已成為制約中小企業(yè)發(fā)展的主要瓶頸。

中小企業(yè)融資難不僅是中國的問題，也是世界性的問題，只是困難程度不同而已。在世界一些發(fā)達國家和地區(qū)，中小企業(yè)在其國民經(jīng)濟中所占的比重都相當(dāng)高，如美國、英國、日本的中小企業(yè)在國民經(jīng)濟中所占的比重都超過了90%，它們在發(fā)展中都或多或少地遇到了融資方面的困難。但是，政府為中小企業(yè)提供了各種各樣的政策支持，幫助其消除各種障礙，使中小企業(yè)融資問題得到解決。

近幾年我國政府對中小企業(yè)發(fā)展也非常重視，自2007年以來已經(jīng)相繼推出的中小企業(yè)集合債券融資、股權(quán)質(zhì)押融資、應(yīng)收賬款質(zhì)押融資、小額貸款公司試點和即將推出的創(chuàng)業(yè)板市場，都是為中小企業(yè)拓寬融資渠道制定的政策。我們也完全有理由相信，隨著政策上的調(diào)整和中小企業(yè)自身的完善，我國中小企業(yè)的融資問題會得到逐步解決，使它們在未來發(fā)揮更重要的作用，推動國民經(jīng)濟快速、穩(wěn)定的發(fā)展。

一、中小企業(yè)融資現(xiàn)狀和問題

1.直接融資狀況不理想

直接融資是指資金供給者與資金需求者通過一定的金融工具（債券或股票）直接形成債權(quán)股權(quán)關(guān)系的金融行為。直接融資包括股權(quán)融資和債權(quán)融資。目前，中小企業(yè)直接融資的狀況不十分理想。

中小企業(yè)融資渠道第一章中小企業(yè)融資的現(xiàn)狀與多渠道融資在債券融資方面，我國目前實行“規(guī)?？刂?、集中管理、分級審批”的規(guī)模管理，且發(fā)行時優(yōu)先考慮農(nóng)業(yè)、能源、交通及城市公共設(shè)施建設(shè)項目。由于受發(fā)行規(guī)模的嚴(yán)格控制，特別是對中小企業(yè)融資額度的要求，使得這些企業(yè)很難通過發(fā)行債券的方式直接融資。另一方面，國家規(guī)定對企業(yè)債券利息征收所得稅后，更影響了投資者的積極性，再加上中小企業(yè)規(guī)模小、信用風(fēng)險大等自身特點，使得中小企業(yè)僅有的發(fā)行額度也很難完成。盡管我國有關(guān)部門即將出臺企業(yè)債券管理新條例，企業(yè)債券的發(fā)行主體將有所放寬，原先對項目的限制將有所松動，但對中小企業(yè)來說，在一定時期內(nèi)仍將不在眾券商備選企業(yè)之列。2007年中小企業(yè)集合債券的發(fā)行是我國債券市場的創(chuàng)新，首次允許中小企業(yè)進入債券市場，但這只是剛剛開始，有待今后擴大范圍和規(guī)范發(fā)展，使之成為中小企業(yè)通過債券融資的有效途徑。

在股權(quán)融資方面，由于我國資本市場還處于發(fā)展階段，企業(yè)發(fā)行股票上市融資有十分嚴(yán)格的限制條件，中小企業(yè)大多在創(chuàng)業(yè)期和成長期，很難達到上市門檻。目前在主板市場上市的企業(yè)有1 500多家，而且大多是大中型企業(yè)，也有一些商業(yè)模式新、效益好、市場前景廣闊的高科技的中小企業(yè)，通過直接上市籌資，或者通過反向并購即借“殼”買“殼”的形式上市。盡管2004年在深圳證券交易所開通了中小企業(yè)板，為中小企業(yè)通過證券市場融資開辟了一條通道。但由于上市條件、上市程序等與主板基本相同，并不能真正解決有限的上市資源與龐大的上市需求之間的矛盾。目前仍沒有推出創(chuàng)業(yè)板市場和三板市場，許多高增長科技型企業(yè)難以進入證券市場，無法改變中小企業(yè)股權(quán)融資的困境。同時，這也影響著私募股權(quán)基金的發(fā)展與投資熱情。